条件メモ
買付価格は2,150円、比較基準株価は1,310円です。
プレミアムは+64.12%で、分類は高プレミアムです。
公開買付期間は2009-08-20 - 2009-10-08、進行状況は終了として整理しています。
最終進捗は成立（一次資料で結果確認）、最終イベントは2009-10-09の「当社子会社である日立システムアンドサービスの株式に対する公開買付けの結果に関するお知らせ」です。
主要条件
対象会社 日立システムアンドサービス 3735
買付者 株式会社日立製作所 日立システムアンドサービス←株式会社日立製作所
TOB価格 2,150円 比較基準株価: 1,310円
プレミアム +64.12% market_close_before_announcement
公開買付期間 2009-08-20 - 2009-10-08 代理人不掲載
最終進捗 成立（一次資料で結果確認） 2009-10-09 / 当社子会社である日立システムアンドサービスの株式に対する公開買付けの結果に関するお知らせ
TOB応募の確認事項
案件の読み方
確認ポイント
- 高プレミアム案件では、競合提案、完全子会社化の必要性、シナジー説明、スクイーズアウト予定の有無を確認する。
- 日立システムアンドサービスと株式会社日立製作所の資本関係、応募契約、買付予定数の下限・上限、成立後の上場維持または非公開化方針を確認する。
- 最終判断では速報だけでなく、対象会社の意見表明、公開買付届出書、訂正届出書、結果公表を確認する。
一次資料に基づく案件別分析
結論
日立システムアンドサービスは、企業向け開発と運用を日立のIT基盤へ統合する案件である。五社の中でも取得後持分が最も高く、顧客契約と技術者をほぼ全面的にグループ内へ移す資本準備が整ったが、プロジェクト採算の改善は別途確認が必要になる。
確認した事実
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f502-structure 確認済み 日立製作所が上場子会社日立システムアンドサービスの残存株式を取得し、IT・社会インフラ・電子部品を一体運営するため完全子会社化した五社同時再編の一件だった。
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f502-price 確認済み 日立システムアンドサービスの買付価格は2,150円で、公表前終値1,310円に64.1％、3か月平均1,227円に75.2％を上乗せした。
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f502-terms 確認済み 買付期間は2009年8月20日から10月8日までで、買付予定数に下限・上限を設けず、日立システムアンドサービスの応募株式を全て取得する条件だった。
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f502-opinion 確認済み 日立システムアンドサービスは企業向けシステム開発と運用サービスを日立のIT事業へ統合し提案力を高めることが価値向上に資するとしてTOBへ賛同し、一般株主へ応募を推奨した。親会社による完全化であるため独立算定と利益相反対応が重要だった。
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f502-timing 確認済み 日立システムアンドサービスの本件は2009-07-28に公表され、買付期間は2009-08-20から2009-10-08まで、確認した最終結果又は後続開示日は2009-10-09だった。
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f502-result 確認済み 応募・取得は11,856,915株で、日立製作所の買付け後所有割合は98.63％となった。結果後は株式交換等による残存持分の整理へ進んだ。
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f502-ownership 確認済み 本調査で採用する最終状態は「成立（11,856,915株取得、買付者98.63％、完全子会社化手続へ）」である。
背景
システム開発会社は技術者稼働、プロジェクト採算、保守契約の継続性が収益源になる。日立のハードウェア、クラウド、営業網と統合すれば、大企業向けの設計から運用までを一括提供できる。
64％超の直前終値プレミアムは強い退出誘因だが、親会社が将来シナジーを独占する構造は変わらない。日立システムアンドサービス固有の受注基盤と算定レンジを独立して読む必要がある。
なぜこの取引が選ばれたか
上下限を置かないことで応募希望株を全て2,150円で受け入れ、あん分を避けた。完全化を前提にしてもTOBだけで100％を条件とせず、後続再編と二段階で完了させる方式である。
11,856,915株取得後の98.63％は五社中でも特に高く、残存持分を1.37％まで縮小した。法的完全化前の中間比率である点は変わらないが、第二段階の対象は小さい。
プレミアムの読み方
2,150円は終値1,310円に64.1％、3か月平均1,227円に75.2％を加えた価格で、五社の中でも大きい上乗せである。資料記載の丸めに合わせることで、64.12％などの過剰精度を避けた。高率は退出条件として強いが、保守収入や顧客基盤を親会社が独占する将来価値まで十分配分したかは算定レンジと交渉過程から見るべきである。
少数株主の論点
応募者は2,150円で受託開発の炎上と技術者需給を現金化し、日立は顧客基盤と保守収入を内部化した。統合側はシステム重複、要員再配置、品質事故の負担を負う。
結果の評価
11,856,915株を買い付け、日立持分は98.63％となった。残余は1.37％にすぎないが、結果日を法的100％化の日と扱うことはできない。受注残、技術者稼働、案件損失、保守更新率、クラウド移行、障害件数を追い、ハード・ソフト・運用の一括提案が実際の収益性へ結び付いたかを検証したい。
確認できない点・限界
公式TDnetで2,150円、11,856,915株、98.63％を確認した。完全化効力、開発拠点統合、顧客別契約の移管、統合費用は本調査で確定していない。
資料一覧
- s502-start 一次資料・株式会社日立製作所（保存版） 当社子会社である日立システムアンドサービスの株式に対する公開買付けの開始について 公開買付開始資料 / 公表 2009-07-28 / 確認 2026-07-16
- s502-result 一次資料・株式会社日立製作所（保存版） 当社子会社である日立システムアンドサービスの株式に対する公開買付けの結果に関するお知らせ 公開買付結果 / 公表 2009-10-09 / 確認 2026-07-16
このTOBの位置づけ
案件タイプ
システム開発会社は技術者稼働、プロジェクト採算、保守契約の継続性が収益源になる。日立のハードウェア、クラウド、営業網と統合すれば、大企業向けの設計から運用までを一括提供できる。
64％超の直前終値プレミアムは強い退出誘因だが、親会社が将来シナジーを独占する構造は変わらない。日立システムアンドサービス固有の受注基盤と算定レンジを独立して読む必要がある。
読みどころ
上下限を置かないことで応募希望株を全て2,150円で受け入れ、あん分を避けた。完全化を前提にしてもTOBだけで100％を条件とせず、後続再編と二段階で完了させる方式である。
11,856,915株取得後の98.63％は五社中でも特に高く、残存持分を1.37％まで縮小した。法的完全化前の中間比率である点は変わらないが、第二段階の対象は小さい。
2,150円は終値1,310円に64.1％、3か月平均1,227円に75.2％を加えた価格で、五社の中でも大きい上乗せである。資料記載の丸めに合わせることで、64.12％などの過剰精度を避けた。高率は退出条件として強いが、保守収入や顧客基盤を親会社が独占する将来価値まで十分配分したかは算定レンジと交渉過程から見るべきである。
応募者は2,150円で受託開発の炎上と技術者需給を現金化し、日立は顧客基盤と保守収入を内部化した。統合側はシステム重複、要員再配置、品質事故の負担を負う。
会社IR、法定開示、取引所開示などを案件単位で照合しています。一次資料は2件、確認日は2026-07-16です。
条件と進捗
開始種別開始
案件区分TOB
スケジュール終了
応募期間2009-08-20 - 2009-10-08
イベント数2
上場・手続き上場方針不掲載
100株損益不掲載
3か月プレミアム+75.22%