条件メモ
買付価格は3,400円、比較基準株価は参照株価不掲載です。
プレミアムは+35.10%で、分類は高プレミアムです。
公開買付期間は2003-06-11 - 2003-07-10、進行状況は終了として整理しています。
最終進捗は成立、最終イベントは2003-07-11の「シートゥーネットワークTOBの結果、Tescoが9,132,300株、所有割合94.54%を取得」です。
主要条件
対象会社 シートゥーネットワーク 7588
買付者 Tesco シートゥーネットワーク←Tesco
TOB価格 3,400円 比較基準株価: 参照株価不掲載
プレミアム +35.10% 基準不掲載
公開買付期間 2003-06-11 - 2003-07-10 代理人不掲載
最終進捗 成立 2003-07-11 / シートゥーネットワークTOBの結果、Tescoが9,132,300株、所有割合94.54%を取得
TOB応募の確認事項
案件の読み方
確認ポイント
- 高プレミアム案件では、競合提案、完全子会社化の必要性、シナジー説明、スクイーズアウト予定の有無を確認する。
- シートゥーネットワークとTescoの資本関係、応募契約、買付予定数の下限・上限、成立後の上場維持または非公開化方針を確認する。
- 最終判断では速報だけでなく、対象会社の意見表明、公開買付届出書、訂正届出書、結果公表を確認する。
一次資料に基づく案件別分析
結論
Tescoによるシートゥーネットワーク買収は、日本の食品流通・小売基盤へ参入するため全株取得を掲げ、3,400円で9,132,300株、94.54％を取得した取引である。Tesco公式年次報告は2003年7月17日の取得と1億7,600万ポンドの対価を確認するが、TOBの到達点は94.54％で、100％化は後続再編の計画として分離する。
確認した事実
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f-legacy-c-two-network-tesco-1 条件付き確認 同時期報道は、Tesco Holdings B.V.がシートゥーネットワークの全株取得を目指し、対象会社取締役会が賛同・応募推奨したと伝える。
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f-legacy-c-two-network-tesco-2 条件付き確認 買付期間は2003年6月11日から7月10日までの30日間、買付価格は1株3,400円だった。
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f-legacy-c-two-network-tesco-3 条件付き確認 LNEWSは3,400円を2003年6月9日までの3か月平均に対して約35％のプレミアムと報じた。
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f-legacy-c-two-network-tesco-4 条件付き確認 主要株主・経営陣は合計約41％の応募に同意し、最低買付条件は66.7％、全株取得時の予定資金は約328億円だった。
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f-legacy-c-two-network-tesco-5 条件付き確認 TescoのRNS原文を収録したInvestegateのミラーは、公開買付けが2003年7月10日に終了したと伝える。
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f-legacy-c-two-network-tesco-6 条件付き確認 同ミラーによれば、公開買付けには9,132,300株が応募され、Tesco側の取得後所有割合は94.54％となった。
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f-legacy-c-two-network-tesco-7 条件付き確認 同ミラーでは、94.54％が66.7％の最低条件を上回り、決済開始日は2003年7月17日とされた。
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f-legacy-c-two-network-tesco-8 条件付き確認 同ミラーは上場廃止を見込み、残余株式を後続の組織再編で取得して100％化する意向を伝える。
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f-legacy-c-two-network-tesco-9 確認済み Tescoの2004年公式年次報告は、C Two-Networkの株式取得日を2003年7月17日、取得対価を1億7,600万ポンドと記録する。
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f-legacy-c-two-network-tesco-10 確認済み 同年次報告は、C Two-Network取得時の純資産の公正価値を4,300万ポンドとしている。
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f-legacy-c-two-network-tesco-11 確認済み 同年次報告によれば、C Two-Networkの2003年3月期の監査済み税引後・少数株主持分控除後利益は1,100万ポンドだった。
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f-legacy-c-two-network-tesco-12 確認済み TescoはC Two-Network取得に伴うのれんを1億3,300万ポンドと計上し、20年間で償却する方針を示した。
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f-legacy-c-two-network-tesco-13 確認済み 2003年4月1日から取得前日の7月16日までに、C Two-Networkは当時の会計方針に基づく未監査税引後利益500万ポンドを記録した。
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f-legacy-c-two-network-tesco-14 確認済み 2004年2月末のTesco公式年次報告は、C Two-Networkを日本で小売事業を営む99％保有の主要事業子会社として掲載した。
背景
対象会社取締役会の賛同に加え、主要株主と経営陣の約41％応募合意があり、最低条件66.7％の相当部分が開始前に見通せる構成だった。Tescoにとっては新規出店だけで時間をかけず、既存の取引網と現地運営力をまとまって取得する入口になった。
開始条件はLNEWSの同時期報道、応募株数・取得比率などTOB結果はTesco/RNS原文を収録したInvestegateミラー、取得日・会計上の対価と対象利益はTesco公式年次報告で確認した。年次報告は買収完了と2004年2月末の99％保有を示す強い一次根拠だが、開始資料やRNSのTesco公式掲載原本そのものではないため、資料ごとの役割と時点を混ぜない。
なぜこの取引が選ばれたか
全株取得方針は、少数株主を残した部分提携よりも、商品調達、店舗政策、人材配置をTescoの意思決定で統合する狙いと整合する。94.54％まで応募が集まり、年次報告でも7月17日の取得が確認できるため支配の成立は明確だが、TOBだけで100％になったわけではなく、法的な完全所有には別の再編手続が必要だった。
66.7％の最低条件は重要な組織決定を安定して進めるための閾値として機能し、約41％の応募合意だけでは成立せず、一般株主からも追加応募を得る必要があった。結果94.54％は、その最低線を大幅に超えた。
プレミアムの読み方
3,400円は直前3か月平均に約35％上乗せしたと報じられている。比較期間が明示される点は有用だが、為替換算したTesco側取得原価、独立評価レンジ、シナジー価値の株主配分は確認していないため、約35％だけで価格の十分性を結論しない。
少数株主の論点
株主には3,400円での現金退出が示され、応募によって94.54％がTesco側へ移った。応募しなかった株主には上場廃止と後続再編が予告されており、市場で保有を継続する選択肢は縮小する。後続手続の対価をTOB価格と同一とみなすには別資料が必要である。
結果の評価
Investegate収録RNSで2003年7月10日の終了、9,132,300株、94.54％、最低条件超過、7月17日決済開始を確認し、Tesco公式年次報告で同日の取得と1億7,600万ポンドの会計対価を別に確認できる。約328億円は全株取得時の予定資金、1億7,600万ポンドは年次報告上の取得対価であり、単純換算して同一数値と扱わない。100％もTOB実績ではない。
確認できない点・限界
Tesco公式年次報告は株式取得日、会計対価、純資産・のれん、取得前利益と99％保有の子会社化を裏付ける。一方、3,400円、期間、応募9,132,300株、取得後94.54％などTOB固有の数値はLNEWSとInvestegateに収録されたRNS原文ミラーに依り、Tesco公式サイト上の当時のRNS原本は未収集である。また、後続の組織再編の実行日と対価は未確認なので、TOB結果94.54％と2004年2月末の年次報告上99％を同じ時点の持分として扱わない。
資料一覧
- ctwo-start-news 二次資料・LNEWS 英国テスコ／公開買付けにより食品卸のシートゥーネットワークの株式取得 報道資料 / 公表 2003-06-11 / 確認 2026-07-17
- ctwo-tesco-result 二次資料・Tesco PLC / Regulatory News Service (Investegate mirror) Further re C-Two Network 公開買付結果 / 公表 2003-07-11 / 確認 2026-07-17
- ctwo-tesco-annual-2004 一次資料・Tesco PLC Tesco plc Annual Report and Financial Statements 2004 年次報告 / 公表 2004 / 確認 2026-07-17
このTOBの位置づけ
案件タイプ
対象会社取締役会の賛同に加え、主要株主と経営陣の約41％応募合意があり、最低条件66.7％の相当部分が開始前に見通せる構成だった。Tescoにとっては新規出店だけで時間をかけず、既存の取引網と現地運営力をまとまって取得する入口になった。
開始条件はLNEWSの同時期報道、応募株数・取得比率などTOB結果はTesco/RNS原文を収録したInvestegateミラー、取得日・会計上の対価と対象利益はTesco公式年次報告で確認した。年次報告は買収完了と2004年2月末の99％保有を示す強い一次根拠だが、開始資料やRNSのTesco公式掲載原本そのものではないため、資料ごとの役割と時点を混ぜない。
読みどころ
全株取得方針は、少数株主を残した部分提携よりも、商品調達、店舗政策、人材配置をTescoの意思決定で統合する狙いと整合する。94.54％まで応募が集まり、年次報告でも7月17日の取得が確認できるため支配の成立は明確だが、TOBだけで100％になったわけではなく、法的な完全所有には別の再編手続が必要だった。
66.7％の最低条件は重要な組織決定を安定して進めるための閾値として機能し、約41％の応募合意だけでは成立せず、一般株主からも追加応募を得る必要があった。結果94.54％は、その最低線を大幅に超えた。
3,400円は直前3か月平均に約35％上乗せしたと報じられている。比較期間が明示される点は有用だが、為替換算したTesco側取得原価、独立評価レンジ、シナジー価値の株主配分は確認していないため、約35％だけで価格の十分性を結論しない。
株主には3,400円での現金退出が示され、応募によって94.54％がTesco側へ移った。応募しなかった株主には上場廃止と後続再編が予告されており、市場で保有を継続する選択肢は縮小する。後続手続の対価をTOB価格と同一とみなすには別資料が必要である。
会社IR、法定開示、取引所開示などを案件単位で照合しています。一次資料は1件、確認日は2026-07-19です。
条件と進捗
開始種別開始
案件区分TOB
スケジュール終了
応募期間2003-06-11 - 2003-07-10
イベント数2
上場・手続き上場方針不掲載
100株損益不掲載
3か月プレミアム算定不可