{"schemaVersion":1,"@context":"https://schema.org","@type":"Article","identifier":"2003_legacy_c_two_network_tesco","headline":"シートゥーネットワークのTOB・MBO事例：Tesco（2003-06-10公表・2003年収録）","description":"Tescoによるシートゥーネットワーク買収は、日本の食品流通・小売基盤へ参入するため全株取得を掲げ、3,400円で9,132,300株、94.54％を取得した取引である。Tesco公式年次報告は2003年7月17日の取得と1億7,600万ポンドの対価を確認するが、TOBの到達点は94.54％で、100％化は後続再編の計画として分離する。","canonicalUrl":"https://tobradar.com/tob/deals/2003-legacy_c_two_network_tesco/","machineReadableUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases/2003-legacy_c_two_network_tesco.json","catalogUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases.json","inLanguage":"ja","datePublished":"2026-07-19","dateModified":"2026-07-19","dataUpdatedAt":"2026-07-16T20:20:13.770Z","author":{"@type":"Person","name":"noru","url":"https://tobradar.com/about/"},"citation":[{"@type":"CreativeWork","identifier":"ctwo-start-news","name":"英国テスコ／公開買付けにより食品卸のシートゥーネットワークの株式取得","url":"https://www.lnews.jp/backnumber/2003/06/9340.html","datePublished":"2003-06-11","publisher":{"@type":"Organization","name":"LNEWS"},"encodingFormat":"text/html"},{"@type":"CreativeWork","identifier":"ctwo-tesco-result","name":"Further re C-Two Network","url":"https://www.investegate.co.uk/index.php/announcement/rns/tesco--tsco/further-re-c-two-network-/485687","datePublished":"2003-07-11","publisher":{"@type":"Organization","name":"Tesco PLC / Regulatory News Service (Investegate mirror)"},"encodingFormat":"text/html"},{"@type":"DigitalDocument","identifier":"ctwo-tesco-annual-2004","name":"Tesco plc Annual Report and Financial Statements 2004","url":"https://www.tescoplc.com/media/wqtoqfnb/annual_report_2004.pdf","datePublished":"2004","publisher":{"@type":"Organization","name":"Tesco PLC"},"encodingFormat":"application/pdf"}],"recommendedCitation":"TOBレーダー「シートゥーネットワークのTOB・MBO事例：Tesco（2003-06-10公表・2003年収録）」noru、記事確認 2026-07-19、https://tobradar.com/tob/deals/2003-legacy_c_two_network_tesco/（参照日を追記）","citationGuidance":["確認済み事実はfactsのsourceIdsとsourcesを対応させて確認してください。","analysisはnoruの独自分析であり、リンク先原資料の記述とは区別してください。","limitationsに記載した未確認事項を断定しないでください。"],"record":{"dealId":"2003_legacy_c_two_network_tesco","startDate":"2003-06-10","startStatus":"開始","startTitle":"Tesco、シートゥーネットワークに公開買付開始","startUrl":"https://www.lnews.jp/backnumber/2003/06/9340.html","caseUrl":"https://www.lnews.jp/backnumber/2003/06/9340.html","targetCode":"7588","targetName":"シートゥーネットワーク","bidderName":"Tesco","relationLabel":"シートゥーネットワーク←Tesco","offerPriceYen":3400,"offerPriceText":null,"announcementPriceYen":null,"announcementPriceText":null,"announcementPriceSource":null,"premiumPct":35.1,"premiumBasis":null,"threeMonthPremiumPct":null,"tenderStartDate":"2003-06-11","tenderEndDate":"2003-07-10","tenderPeriodLabel":"2003-06-11 - 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対日直接投資促進策等に関する調査研究","url":"https://www.cao.go.jp/invest-japan/documents/archive/files/h17.pdf","source":"内閣府","kind":"reference","confidence":"high"}],"bidderCode":null,"year":2003,"caseStudyUrl":"https://tobradar.com/tob/deals/2003-legacy_c_two_network_tesco/","caseStudyJsonUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases/2003-legacy_c_two_network_tesco.json"},"research":{"schemaVersion":2,"year":2003,"dealId":"2003_legacy_c_two_network_tesco","editorialStatus":"publish_ready","evidenceMode":"primary_verified","researchedAt":"2026-07-19","reviewedAt":"2026-07-19","author":"noru","reviewedBy":"noru","sources":[{"id":"ctwo-start-news","tier":"secondary","documentType":"news_report","publisher":"LNEWS","title":"英国テスコ／公開買付けにより食品卸のシートゥーネットワークの株式取得","url":"https://www.lnews.jp/backnumber/2003/06/9340.html","publishedAt":"2003-06-11","accessedAt":"2026-07-17","mediaType":"text/html"},{"id":"ctwo-tesco-result","tier":"secondary","documentType":"result_notice","publisher":"Tesco PLC / Regulatory News Service (Investegate mirror)","title":"Further re C-Two Network","url":"https://www.investegate.co.uk/index.php/announcement/rns/tesco--tsco/further-re-c-two-network-/485687","publishedAt":"2003-07-11","accessedAt":"2026-07-17","mediaType":"text/html"},{"id":"ctwo-tesco-annual-2004","tier":"primary","documentType":"annual_report","publisher":"Tesco PLC","title":"Tesco plc Annual Report and Financial Statements 2004","url":"https://www.tescoplc.com/media/wqtoqfnb/annual_report_2004.pdf","publishedAt":"2004","accessedAt":"2026-07-17","mediaType":"application/pdf"}],"facts":[{"id":"f-legacy-c-two-network-tesco-1","text":"同時期報道は、Tesco Holdings B.V.がシートゥーネットワークの全株取得を目指し、対象会社取締役会が賛同・応募推奨したと伝える。","sourceIds":["ctwo-start-news"],"locator":"LNEWS・買付主体、目的、対象会社意見","confidence":"qualified"},{"id":"f-legacy-c-two-network-tesco-2","text":"買付期間は2003年6月11日から7月10日までの30日間、買付価格は1株3,400円だった。","sourceIds":["ctwo-start-news"],"locator":"LNEWS・買付期間と価格","confidence":"qualified"},{"id":"f-legacy-c-two-network-tesco-3","text":"LNEWSは3,400円を2003年6月9日までの3か月平均に対して約35％のプレミアムと報じた。","sourceIds":["ctwo-start-news"],"locator":"LNEWS・価格算定の比較基準","confidence":"qualified"},{"id":"f-legacy-c-two-network-tesco-4","text":"主要株主・経営陣は合計約41％の応募に同意し、最低買付条件は66.7％、全株取得時の予定資金は約328億円だった。","sourceIds":["ctwo-start-news"],"locator":"LNEWS・応募合意、最低条件、予定資金","confidence":"qualified"},{"id":"f-legacy-c-two-network-tesco-5","text":"TescoのRNS原文を収録したInvestegateのミラーは、公開買付けが2003年7月10日に終了したと伝える。","sourceIds":["ctwo-tesco-result"],"locator":"Tesco/RNS結果発表のInvestegate収録版・買付終了日","confidence":"qualified"},{"id":"f-legacy-c-two-network-tesco-6","text":"同ミラーによれば、公開買付けには9,132,300株が応募され、Tesco側の取得後所有割合は94.54％となった。","sourceIds":["ctwo-tesco-result"],"locator":"Tesco/RNS結果発表のInvestegate収録版・応募株数と所有割合","confidence":"qualified"},{"id":"f-legacy-c-two-network-tesco-7","text":"同ミラーでは、94.54％が66.7％の最低条件を上回り、決済開始日は2003年7月17日とされた。","sourceIds":["ctwo-tesco-result"],"locator":"Tesco/RNS結果発表のInvestegate収録版・最低条件充足と決済","confidence":"qualified"},{"id":"f-legacy-c-two-network-tesco-8","text":"同ミラーは上場廃止を見込み、残余株式を後続の組織再編で取得して100％化する意向を伝える。","sourceIds":["ctwo-tesco-result"],"locator":"Tesco/RNS結果発表のInvestegate収録版・上場廃止と後続再編","confidence":"qualified"},{"id":"f-legacy-c-two-network-tesco-9","text":"Tescoの2004年公式年次報告は、C Two-Networkの株式取得日を2003年7月17日、取得対価を1億7,600万ポンドと記録する。","sourceIds":["ctwo-tesco-annual-2004"],"locator":"Tesco 2004 Annual Report, Note 34 Acquisitions, p.54","confidence":"confirmed"},{"id":"f-legacy-c-two-network-tesco-10","text":"同年次報告は、C Two-Network取得時の純資産の公正価値を4,300万ポンドとしている。","sourceIds":["ctwo-tesco-annual-2004"],"locator":"Tesco 2004 Annual Report, Note 34 Acquisitions, p.54","confidence":"confirmed"},{"id":"f-legacy-c-two-network-tesco-11","text":"同年次報告によれば、C Two-Networkの2003年3月期の監査済み税引後・少数株主持分控除後利益は1,100万ポンドだった。","sourceIds":["ctwo-tesco-annual-2004"],"locator":"Tesco 2004 Annual Report, Note 34 Acquisitions, p.54","confidence":"confirmed"},{"id":"f-legacy-c-two-network-tesco-12","text":"TescoはC Two-Network取得に伴うのれんを1億3,300万ポンドと計上し、20年間で償却する方針を示した。","sourceIds":["ctwo-tesco-annual-2004"],"locator":"Tesco 2004 Annual Report, Note 34 Acquisitions, p.54","confidence":"confirmed"},{"id":"f-legacy-c-two-network-tesco-13","text":"2003年4月1日から取得前日の7月16日までに、C Two-Networkは当時の会計方針に基づく未監査税引後利益500万ポンドを記録した。","sourceIds":["ctwo-tesco-annual-2004"],"locator":"Tesco 2004 Annual Report, Note 34 Acquisitions, p.54","confidence":"confirmed"},{"id":"f-legacy-c-two-network-tesco-14","text":"2004年2月末のTesco公式年次報告は、C Two-Networkを日本で小売事業を営む99％保有の主要事業子会社として掲載した。","sourceIds":["ctwo-tesco-annual-2004"],"locator":"Tesco 2004 Annual Report, principal subsidiary undertakings, p.37","confidence":"confirmed"}],"analysis":{"lead":{"text":"Tescoによるシートゥーネットワーク買収は、日本の食品流通・小売基盤へ参入するため全株取得を掲げ、3,400円で9,132,300株、94.54％を取得した取引である。Tesco公式年次報告は2003年7月17日の取得と1億7,600万ポンドの対価を確認するが、TOBの到達点は94.54％で、100％化は後続再編の計画として分離する。","evidence":["f-legacy-c-two-network-tesco-1","f-legacy-c-two-network-tesco-2","f-legacy-c-two-network-tesco-6","f-legacy-c-two-network-tesco-8","f-legacy-c-two-network-tesco-9"]},"background":[{"text":"対象会社取締役会の賛同に加え、主要株主と経営陣の約41％応募合意があり、最低条件66.7％の相当部分が開始前に見通せる構成だった。Tescoにとっては新規出店だけで時間をかけず、既存の取引網と現地運営力をまとまって取得する入口になった。","evidence":["f-legacy-c-two-network-tesco-1","f-legacy-c-two-network-tesco-4"]},{"text":"開始条件はLNEWSの同時期報道、応募株数・取得比率などTOB結果はTesco/RNS原文を収録したInvestegateミラー、取得日・会計上の対価と対象利益はTesco公式年次報告で確認した。年次報告は買収完了と2004年2月末の99％保有を示す強い一次根拠だが、開始資料やRNSのTesco公式掲載原本そのものではないため、資料ごとの役割と時点を混ぜない。","evidence":["f-legacy-c-two-network-tesco-2","f-legacy-c-two-network-tesco-3","f-legacy-c-two-network-tesco-5","f-legacy-c-two-network-tesco-6","f-legacy-c-two-network-tesco-9","f-legacy-c-two-network-tesco-10","f-legacy-c-two-network-tesco-11","f-legacy-c-two-network-tesco-12","f-legacy-c-two-network-tesco-13","f-legacy-c-two-network-tesco-14"]}],"rationale":[{"text":"全株取得方針は、少数株主を残した部分提携よりも、商品調達、店舗政策、人材配置をTescoの意思決定で統合する狙いと整合する。94.54％まで応募が集まり、年次報告でも7月17日の取得が確認できるため支配の成立は明確だが、TOBだけで100％になったわけではなく、法的な完全所有には別の再編手続が必要だった。","evidence":["f-legacy-c-two-network-tesco-1","f-legacy-c-two-network-tesco-6","f-legacy-c-two-network-tesco-8","f-legacy-c-two-network-tesco-9"]},{"text":"66.7％の最低条件は重要な組織決定を安定して進めるための閾値として機能し、約41％の応募合意だけでは成立せず、一般株主からも追加応募を得る必要があった。結果94.54％は、その最低線を大幅に超えた。","evidence":["f-legacy-c-two-network-tesco-4","f-legacy-c-two-network-tesco-6","f-legacy-c-two-network-tesco-7"]}],"premiumView":{"text":"3,400円は直前3か月平均に約35％上乗せしたと報じられている。比較期間が明示される点は有用だが、為替換算したTesco側取得原価、独立評価レンジ、シナジー価値の株主配分は確認していないため、約35％だけで価格の十分性を結論しない。","evidence":["f-legacy-c-two-network-tesco-2","f-legacy-c-two-network-tesco-3"]},"shareholderAngle":{"text":"株主には3,400円での現金退出が示され、応募によって94.54％がTesco側へ移った。応募しなかった株主には上場廃止と後続再編が予告されており、市場で保有を継続する選択肢は縮小する。後続手続の対価をTOB価格と同一とみなすには別資料が必要である。","evidence":["f-legacy-c-two-network-tesco-2","f-legacy-c-two-network-tesco-6","f-legacy-c-two-network-tesco-8"]},"outcomeAssessment":{"text":"Investegate収録RNSで2003年7月10日の終了、9,132,300株、94.54％、最低条件超過、7月17日決済開始を確認し、Tesco公式年次報告で同日の取得と1億7,600万ポンドの会計対価を別に確認できる。約328億円は全株取得時の予定資金、1億7,600万ポンドは年次報告上の取得対価であり、単純換算して同一数値と扱わない。100％もTOB実績ではない。","evidence":["f-legacy-c-two-network-tesco-4","f-legacy-c-two-network-tesco-5","f-legacy-c-two-network-tesco-6","f-legacy-c-two-network-tesco-7","f-legacy-c-two-network-tesco-8","f-legacy-c-two-network-tesco-9"]},"limitations":[{"text":"Tesco公式年次報告は株式取得日、会計対価、純資産・のれん、取得前利益と99％保有の子会社化を裏付ける。一方、3,400円、期間、応募9,132,300株、取得後94.54％などTOB固有の数値はLNEWSとInvestegateに収録されたRNS原文ミラーに依り、Tesco公式サイト上の当時のRNS原本は未収集である。また、後続の組織再編の実行日と対価は未確認なので、TOB結果94.54％と2004年2月末の年次報告上99％を同じ時点の持分として扱わない。","evidence":["f-legacy-c-two-network-tesco-1","f-legacy-c-two-network-tesco-2","f-legacy-c-two-network-tesco-5","f-legacy-c-two-network-tesco-6","f-legacy-c-two-network-tesco-7","f-legacy-c-two-network-tesco-9","f-legacy-c-two-network-tesco-10","f-legacy-c-two-network-tesco-11","f-legacy-c-two-network-tesco-12","f-legacy-c-two-network-tesco-13","f-legacy-c-two-network-tesco-14"]}]}}}