条件メモ
買付価格は309円、比較基準株価は601円です。
プレミアムは-48.59%で、分類はディスカウントTOBです。
公開買付期間は2016-03-31 - 2016-04-27、進行状況は終了として整理しています。
最終進捗は成立（一次資料で結果確認）、最終イベントは2016-04-28の「エイティングの株券等に対する公開買付報告書」です。
主要条件
対象会社 エイティング 3785
買付者 コロプラ エイティング←コロプラ
TOB価格 309円 比較基準株価: 601円
プレミアム -48.59% market_close_before_announcement
公開買付期間 2016-03-31 - 2016-04-27 代理人不掲載
最終進捗 成立（一次資料で結果確認） 2016-04-28 / エイティングの株券等に対する公開買付報告書
TOB応募の確認事項
案件の読み方
確認ポイント
- ディスカウントTOBでは、既存の支配関係、流動性、応募契約、上場維持方針を確認し、単純な価格差だけで判断しない。
- エイティングとコロプラの資本関係、応募契約、買付予定数の下限・上限、成立後の上場維持または非公開化方針を確認する。
- 最終判断では速報だけでなく、対象会社の意見表明、公開買付届出書、訂正届出書、結果公表を確認する。
一次資料に基づく案件別分析
結論
エイティングの第一回TOBは、コロプラが創業者・役員等から3,546,200株を309円で取得する合意済みの段階だった。応募は下限と同数で、所有割合68.19％を確保した。一般株主に提示された価格は後続案件の758円であり、309円との混同は株主対価を大きく誤らせる。
確認した事実
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f156-purpose 確認済み コロプラは、エイティングのゲーム開発力を取り込み両社の企画・運営資源を結合する一連の完全子会社化取引の第一段階としてTOBを実施した。
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f156-structure 確認済み 第一回価格309円は創業者・役員等の合意株式向けで、成立後に一般株主へ1株758円を提示する第二回公開買付けが予定されていた。
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f156-terms 確認済み 第一回は2016年3月31日から4月27日までの20営業日、1株309円で行われ、下限3,546,200株、上限なしだった。
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f156-price 確認済み 309円は公表前営業日終値601円を48.59％、直近3か月平均643円を51.94％下回ったが、一般株主向けの予定価格758円とは対象が異なった。
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f156-result 確認済み 第一回には下限と同じ3,546,200株が応募され、全株が取得された。買付け後のコロプラの株券等所有割合は68.19％となった。
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f156-outcome 確認済み 第一回成立後、コロプラは一般株主向け第二回公開買付けと残余株式取得を行い、エイティングを完全子会社化する計画だった。
背景
買付者はスマートフォン向けゲームの企画・運営を得意とし、対象会社は家庭用を含む受託開発の経験を持つ。人材、開発工程、IP活用を組み合わせれば、タイトル供給力を増やしプラットフォーム変化へ対応しやすくなる。
この回の下限3,546,200株は応募契約の対象株数と連動し、実応募も完全一致した。市場参加者の評価を集めたというより、支配株主となるためのブロック取得を予定どおり決済した取引である。
なぜこの取引が選ばれたか
二段階方式は売主属性で価格を分け、第一回309円と第二回758円の差を449円にした。創業者側が低価格を受け入れたことで一般株主へ高い対価を提示できる構図だが、説明では誰にどの価格が適用されたかを必ず併記すべきだ。
68.19％を取得した時点でコロプラは特別決議を主導できる水準に達した。そのため第二回は支配権確保の条件ではなく、少数株主を現金で退出させ完全子会社化を完成するための手続として位置づけられる。
プレミアムの読み方
309円は前日終値601円比48.59％、3か月平均643円比51.94％の割引だった。これは一般株主に安値売却を求めた数値ではなく、経営関係株主との交渉価格であり、プレミアムランキングでは別の性格を明示する必要がある。
少数株主の論点
第一回へ応募した合意株主は価格差を承知した上で支配権を移転した。市場の少数株主は758円の第二回で退出できる計画だったため、309円だけを見て損失を計算するのは実際の選択肢と一致しない。
結果の評価
合意株式を全て取得して第一段階は成立し、買収者は完全子会社化を進める議決権基盤を得た。統合後の価値は開発者定着率、共同タイトル数、受託採算、ゲーム運営売上の変化で検証するのが適切である。
確認できない点・限界
本件記録は309円の第一回に限定し、後日開始された758円の第二回を別案件とする。創業者側の税務・雇用条件や買収後の個別タイトル成績は確認しておらず、低価格合意の対価関係を完全には評価できない。
資料一覧
- s156-start 一次資料・株式会社コロプラ・金融庁EDINET（保存版） エイティングの株券等に対する公開買付届出書 公開買付届出書 / 公表 2016-03-31 / 確認 2026-07-16
- s156-result 一次資料・株式会社コロプラ・金融庁EDINET（保存版） エイティングの株券等に対する公開買付報告書 公開買付結果 / 公表 2016-04-28 / 確認 2026-07-16
このTOBの位置づけ
案件タイプ
買付者はスマートフォン向けゲームの企画・運営を得意とし、対象会社は家庭用を含む受託開発の経験を持つ。人材、開発工程、IP活用を組み合わせれば、タイトル供給力を増やしプラットフォーム変化へ対応しやすくなる。
この回の下限3,546,200株は応募契約の対象株数と連動し、実応募も完全一致した。市場参加者の評価を集めたというより、支配株主となるためのブロック取得を予定どおり決済した取引である。
読みどころ
二段階方式は売主属性で価格を分け、第一回309円と第二回758円の差を449円にした。創業者側が低価格を受け入れたことで一般株主へ高い対価を提示できる構図だが、説明では誰にどの価格が適用されたかを必ず併記すべきだ。
68.19％を取得した時点でコロプラは特別決議を主導できる水準に達した。そのため第二回は支配権確保の条件ではなく、少数株主を現金で退出させ完全子会社化を完成するための手続として位置づけられる。
309円は前日終値601円比48.59％、3か月平均643円比51.94％の割引だった。これは一般株主に安値売却を求めた数値ではなく、経営関係株主との交渉価格であり、プレミアムランキングでは別の性格を明示する必要がある。
第一回へ応募した合意株主は価格差を承知した上で支配権を移転した。市場の少数株主は758円の第二回で退出できる計画だったため、309円だけを見て損失を計算するのは実際の選択肢と一致しない。
会社IR、法定開示、取引所開示などを案件単位で照合しています。一次資料は2件、確認日は2026-07-16です。
条件と進捗
開始種別開始
案件区分TOB
スケジュール終了
応募期間2016-03-31 - 2016-04-27
イベント数2
上場・手続き上場方針不掲載
100株損益不掲載
3か月プレミアム-51.94%