条件メモ
買付価格は買付総額は約21億1200万円、比較基準株価は817円です。
プレミアムは+34.64%で、分類は高プレミアムです。
公開買付期間は2012-03-16 - 2012-04-27、進行状況は終了として整理しています。
最終進捗は成立（一次資料で結果確認）、最終イベントは2012-05-01の「ベンチャーリパブリックの株券等に対する公開買付報告書」です。
主要条件
対象会社 ベンチャーリパブリック 2177
買付者 Ｋアソシエイツ（経営陣） ベンチャーリパブリック←Ｋアソシエイツ（経営陣）
TOB価格 買付総額は約21億1200万円 比較基準株価: 817円
プレミアム +34.64% market_close_before_announcement
公開買付期間 2012-03-16 - 2012-04-27 代理人不掲載
最終進捗 成立（一次資料で結果確認） 2012-05-01 / ベンチャーリパブリックの株券等に対する公開買付報告書
TOB応募の確認事項
案件の読み方
確認ポイント
- MBOは経営陣側が情報優位にあるため、特別委員会、株式価値算定書、マーケットチェック、少数株主保護の記載を確認する。
- 高プレミアム案件では、競合提案、完全子会社化の必要性、シナジー説明、スクイーズアウト予定の有無を確認する。
- ベンチャーリパブリックとＫアソシエイツ（経営陣）の資本関係、応募契約、買付予定数の下限・上限、成立後の上場維持または非公開化方針を確認する。
- 最終判断では速報だけでなく、対象会社の意見表明、公開買付届出書、訂正届出書、結果公表を確認する。
一次資料に基づく案件別分析
結論
ベンチャーリパブリック案件は、柴田啓社長のＫアソシエイツがローソンの37.79％応募を確保して実施したMBOである。株式と予約権を合わせ1,892,820株相当を取得し、関係者込み98.60％まで集約した。
確認した事実
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f341-structure 確認済み 代表取締役社長の柴田啓氏が全株を保有するＫアソシエイツが、普通株式と新株予約権を取得して非公開化するMBOだった。筆頭株主ローソンは725,400株、37.79％の応募を契約していた。
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f341-price 確認済み 普通株式は1株1,100円で、公表前営業日終値817円に34.64％、過去3か月平均801円に37.33％のプレミアムだった。新株予約権は行使価額と目的株数に応じ1個115,000円から181,000円等に設定された。
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f341-terms 確認済み 2012年1月1日付1株対2株の分割後単位で、株式・新株予約権換算の予定数1,919,704株、下限1,566,502株、上限なし、期間は3月16日から4月27日まで30営業日だった。
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f341-opinion 確認済み ベンチャーリパブリックは独立算定と第三者委員会の答申を踏まえ、MBOに賛同し、普通株主と新株予約権者へ応募を推奨した。
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f341-timing 確認済み 取引は2012-03-15に公表され、公開買付期間は2012-03-16から2012-04-27までだった。
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f341-result 確認済み 普通株式1,782,020株と新株予約権換算110,800株、合計1,892,820株相当が応募され、全数取得された。
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f341-ownership 確認済み 公開買付者と特別関係者を含む買付け後所有割合は98.60％となり、比較サイト事業の非公開化へ進んだ。
背景
旅行・商品比較サイトは検索流入、広告単価、提携事業者数に左右され、スマートフォン対応やサービス再設計に先行費用が必要だった。上場市場の短期評価から離れ、複数サイトの再構築を進めることが非公開化の論拠になった。
経営者が買い手となるため、将来計画への情報優位と一般株主の退出価格との利益相反がある。ローソンという大口株主の応募確約は成立確度を高める一方、独立委員会と利害関係役員の除外が価格手続の信頼を担った。
なぜこの取引が選ばれたか
数量は2012年1月の1対2株式分割後で整理され、下限1,566,502株は予約権潜在株も含む。分割前の株数や価格と混在させると応募率を2倍または半分に誤るため、単位の明示が不可欠である。
結果の1,892,820株には普通株式1,782,020株と予約権換算110,800株が含まれる。単純な応募証券個数ではなく株式換算値であり、98.60％も潜在株式を反映した法定比率である。
プレミアムの読み方
1,100円は終値比34.64％、3か月平均比37.33％で、観測期間による差が小さい。予約権価格も一律1円ではなく、行使価額との差額と目的株数を反映し、普通株式と経済水準をそろえた。
少数株主の論点
一般株主は3割超の上乗せを確定する代わりに、モバイル転換や旅行比較の成長価値を手放した。経営陣は意思決定自由度を得るが、買収借入、検索環境変化、ローソンとの資本関係を非公開会社の所有者として負担する。
結果の評価
98.60％取得により所有集約はほぼ完了した。MBOの事業的成否は、サイト利用者数、送客単価、広告依存度、スマートフォン売上、買収ローン返済余力を後続期間で確認して判断すべきである。
確認できない点・限界
一次資料でMBO主体、株式分割後単位、予約権価格、応募内訳、最終比率を確認した。非公開化完了日、借入条件の実績、サイト別収益と経営陣の投資回収は今回の調査範囲に含まれない。
資料一覧
- s341-start 一次資料・株式会社Ｋアソシエイツ・金融庁EDINET（保存版） ベンチャーリパブリックの株券等に対する公開買付届出書 公開買付届出書 / 公表 2012-03-16 / 確認 2026-07-16
- s341-result 一次資料・株式会社Ｋアソシエイツ・金融庁EDINET（保存版） ベンチャーリパブリックの株券等に対する公開買付報告書 公開買付結果 / 公表 2012-05-01 / 確認 2026-07-16
このTOBの位置づけ
案件タイプ
旅行・商品比較サイトは検索流入、広告単価、提携事業者数に左右され、スマートフォン対応やサービス再設計に先行費用が必要だった。上場市場の短期評価から離れ、複数サイトの再構築を進めることが非公開化の論拠になった。
経営者が買い手となるため、将来計画への情報優位と一般株主の退出価格との利益相反がある。ローソンという大口株主の応募確約は成立確度を高める一方、独立委員会と利害関係役員の除外が価格手続の信頼を担った。
読みどころ
数量は2012年1月の1対2株式分割後で整理され、下限1,566,502株は予約権潜在株も含む。分割前の株数や価格と混在させると応募率を2倍または半分に誤るため、単位の明示が不可欠である。
結果の1,892,820株には普通株式1,782,020株と予約権換算110,800株が含まれる。単純な応募証券個数ではなく株式換算値であり、98.60％も潜在株式を反映した法定比率である。
1,100円は終値比34.64％、3か月平均比37.33％で、観測期間による差が小さい。予約権価格も一律1円ではなく、行使価額との差額と目的株数を反映し、普通株式と経済水準をそろえた。
一般株主は3割超の上乗せを確定する代わりに、モバイル転換や旅行比較の成長価値を手放した。経営陣は意思決定自由度を得るが、買収借入、検索環境変化、ローソンとの資本関係を非公開会社の所有者として負担する。
会社IR、法定開示、取引所開示などを案件単位で照合しています。一次資料は2件、確認日は2026-07-16です。
条件と進捗
開始種別ＭＢＯ
案件区分MBO
スケジュール終了
応募期間2012-03-16 - 2012-04-27
イベント数2
上場・手続き上場方針不掲載
100株損益不掲載
3か月プレミアム+37.33%