検証済みTOB事例
ナルミヤ・インターナショナルを対象とした本件は、既存再生ファンドが子供服会社の少数持分を集約する取引で、新規支配権獲得より再建を非公開下で完遂する意味合いが強い。 開始時点でファンドは既に過半数を持っており、本件は新たな支配権取得より再建スポンサーによる残存持分の回収である。下限を要しなかったのは支配が既に安定しており、応募数にかかわらず取引目的を進められたためである。
買付価格は買付総額は18億4000万円、比較基準株価は37,200円です。
プレミアムは+20.97%で、分類は標準的プレミアムです。
公開買付期間は2009-09-30 - 2009-11-12、進行状況は終了として整理しています。
最終進捗は成立（一次資料で結果確認）、最終イベントは2009-11-13の「SBIホールディングス株式会社の子会社であるSBIキャピタル株式会社が運営する投資事業有限責任組合による株式会社ナルミヤ・インターナショナル株券等に対する公開買付けの結果に関するお知らせ」です。
ナルミヤ・インターナショナルを対象とした本件は、既存再生ファンドが子供服会社の少数持分を集約する取引で、新規支配権獲得より再建を非公開下で完遂する意味合いが強い。 開始時点でファンドは既に過半数を持っており、本件は新たな支配権取得より再建スポンサーによる残存持分の回収である。下限を要しなかったのは支配が既に安定しており、応募数にかかわらず取引目的を進められたためである。
f496-structure 確認済み 既にナルミヤ・インターナショナルの過半数を持つSBI系ファンドが残存株式を取得し、上場廃止と完全子会社化を目指す既存スポンサーによる非公開化だった。
f496-price 確認済み 45,000円は公表当日終値37,200円比20.97％、過去3か月終値平均37,936円比18.62％のプレミアムだった。対象となる3種類の新株予約権は各1個1円とされた。
f496-terms 確認済み 買付予定数は最大44,226株で、成立下限・取得上限は置かなかった。公開買付者は開始時点で61,105株を保有し、応募された株券等を全て取得する条件だった。
f496-opinion 確認済み SBI側は子供服ブランドの再建施策を公開市場の短期評価から切り離し、資本・経営を集中して進めるため非公開化が必要だと説明した。
f496-timing 確認済み ナルミヤ・インターナショナルの本件は2009-09-29に公表され、買付期間は2009-09-30から2009-11-12まで、確認した最終結果開示日は2009-11-13だった。
f496-result 確認済み 普通株30,590株が応募され全数取得された。公開買付者の株券等所有割合は60.29％から90.48％へ上昇し、特別関係者は取得後3.11％だった。
f496-ownership 確認済み 公開買付者90.48％と特別関係者3.11％を別々に開示し、残存株主は後続の完全子会社化手続で整理して上場を廃止する方針を維持した。
ブランドごとの商品企画、店舗網、在庫処分は短期利益を振らせやすく、スポンサーが施策の時間軸を統一することが非公開化の事業論理になった。 子供服は流行、季節、サイズ別在庫が粗利を大きく左右するため、ブランド整理と在庫処分に時間がかかる。非公開化の合理性は、ブランド別粗利、在庫回転、不採算店の整理と、最終的なファンドの出口価値で見る必要がある。
SBI系ファンドが買い手で経営陣主体のMBOとは資料上確認できず、既存支配株主によるスポンサー主導型として扱うのが適切である。
下限なしは既に60％超を持つ支配状態を反映し、上限なしは再建に賛同して退出する株主の応募を数量で制限しない設計だった。
30,590株取得で単独90.48％へ到達し、特別関係者3.11％を含めると完全化の残存対象は小さいが、比率の主体は分けて表示すべきである。
市場終値と3か月平均の双方に約2割の上乗せがあり、極端なプレミアムではないものの再建リスクから退出する具体的な対価を示した。 45,000円の上乗せは約2割だが、新株予約権は行使価格との関係から1個1円とされた。普通株主の退出条件とストックオプション保有者の経済条件は異なるため、一つのプレミアムで一括評価できない。
普通株主には45,000円の現金化機会がある一方、行使価格が高い予約権には1円しか付かず、証券種類で経済条件が大きく異なった。
支配集約という数量目標は達成され、再建の実質成果はブランド別粗利、在庫回転、店舗損益、スポンサーの出口価値で判断される。
SBI公式の開始・結果PDFに記載された価格、最大数、応募、比率を採用し、後続手続の最終日や非公開後のブランド実績は断定していない。
ブランドごとの商品企画、店舗網、在庫処分は短期利益を振らせやすく、スポンサーが施策の時間軸を統一することが非公開化の事業論理になった。 子供服は流行、季節、サイズ別在庫が粗利を大きく左右するため、ブランド整理と在庫処分に時間がかかる。非公開化の合理性は、ブランド別粗利、在庫回転、不採算店の整理と、最終的なファンドの出口価値で見る必要がある。
SBI系ファンドが買い手で経営陣主体のMBOとは資料上確認できず、既存支配株主によるスポンサー主導型として扱うのが適切である。
下限なしは既に60％超を持つ支配状態を反映し、上限なしは再建に賛同して退出する株主の応募を数量で制限しない設計だった。
30,590株取得で単独90.48％へ到達し、特別関係者3.11％を含めると完全化の残存対象は小さいが、比率の主体は分けて表示すべきである。
市場終値と3か月平均の双方に約2割の上乗せがあり、極端なプレミアムではないものの再建リスクから退出する具体的な対価を示した。 45,000円の上乗せは約2割だが、新株予約権は行使価格との関係から1個1円とされた。普通株主の退出条件とストックオプション保有者の経済条件は異なるため、一つのプレミアムで一括評価できない。
普通株主には45,000円の現金化機会がある一方、行使価格が高い予約権には1円しか付かず、証券種類で経済条件が大きく異なった。
会社IR、法定開示、取引所開示などを案件単位で照合しています。一次資料は2件、確認日は2026-07-16です。
開始種別開始
案件区分TOB
スケジュール終了
応募期間2009-09-30 - 2009-11-12
イベント数2
上場・手続き上場方針不掲載
100株損益不掲載
3か月プレミアム+18.62%
