愛三工業のTOB・MBO事例：デンソー（2007-05-11公表・2007年収録）

確認した事実

1. f702-structure 確認済み デンソーが燃料系部品メーカー愛三工業株式を上限付きで追加取得し、上場を維持して自動車部品の資本提携を強化した。

   [s702-start 一次資料・デンソー（保存版） / 取引目的・買付主体・資本関係・公式沿革] [s702-result 一次資料・デンソー（保存版） / 取引目的・買付主体・資本関係・公式沿革] [s702-reference 二次資料・M&A Online / 取引目的・買付主体・資本関係・公式沿革]

2. f702-price 条件付き確認 1,350円は公表前終値と同額でプレミアムゼロとなり、売却誘因より提携参加者間の持分調整の性格が強い。1株1,350円を公表前基準値1,350円と比べた差は0％である。

   [s702-start 一次資料・デンソー（保存版） / 買付価格・市場比較値・公開買付けデータ] [s702-result 一次資料・デンソー（保存版） / 買付価格・市場比較値・公開買付けデータ] [s702-reference 二次資料・M&A Online / 買付価格・市場比較値・公開買付けデータ]

3. f702-terms 条件付き確認 上限5,500,000株を固定し、応募超過分をあん分返却してデンソー単独持分を一割弱に抑えた。この条件での買付期間は2007-05-14から2007-06-11まで、提示額は1株1,350円だった。

   [s702-start 一次資料・デンソー（保存版） / 公開買付期間・買付価格・買付予定数量] [s702-result 一次資料・デンソー（保存版） / 公開買付期間・買付価格・買付予定数量] [s702-reference 二次資料・M&A Online / 公開買付期間・買付価格・買付予定数量]

4. f702-opinion 条件付き確認 燃料噴射・吸気系技術、開発人員、完成車向け供給を補完する提携として、対象会社は限定持分の取得へ賛同した。

   [s702-start 一次資料・デンソー（保存版） / 対象会社の意見・取引理由・後続方針] [s702-result 一次資料・デンソー（保存版） / 対象会社の意見・取引理由・後続方針] [s702-reference 二次資料・M&A Online / 対象会社の意見・取引理由・後続方針]

5. f702-timing 条件付き確認 完成車系列内の部品会社へ限定数量だけ追加出資し、完全支配を避けながら技術協力を深める資本提携について、公表2007-05-11、買付終了2007-06-11、結果又は沿革の確認2007-06-12の順に整理した。燃料系部品は排ガス規制、完成車のモデル周期、品質保証、電動化への研究投資に左右されるという案件背景と三つの日付を混同していない。

   [s702-start 一次資料・デンソー（保存版） / 公表日・買付終了日・結果又は公式沿革の日付] [s702-result 一次資料・デンソー（保存版） / 公表日・買付終了日・結果又は公式沿革の日付] [s702-reference 二次資料・M&A Online / 公表日・買付終了日・結果又は公式沿革の日付]

6. f702-result 条件付き確認 6,276,480株の応募に対し上限5,500,000株をあん分取得し、デンソーの所有割合は9.95％、特別関係者は32.92％となった。

   [s702-result 一次資料・デンソー（保存版） / 応募・取得結果、親会社異動又は公式沿革の記載] [s702-reference 二次資料・M&A Online / 応募・取得結果、親会社異動又は公式沿革の記載]

7. f702-ownership 条件付き確認 最終状態は「成立（応募6,276,480株、上限5,500,000株取得、買付者9.95％・上場維持）」。予定上限を取得して提携持分は確保された。非公開化ではないため数量目標達成と企業価値向上を分けて評価したい。取得された株主は市場価格で現金化し、返却・非応募株主は技術提携の成果と自動車需要を継続保有した。

   [s702-result 一次資料・デンソー（保存版） / 買付後の所有・上場状態・後続再編] [s702-reference 二次資料・M&A Online / 買付後の所有・上場状態・後続再編]