条件メモ
買付価格は380円、比較基準株価は参照株価不掲載です。
プレミアムは算定不可で、分類はプレミアム算定不可です。
公開買付期間は2007-05-23 - 2007-06-19、進行状況は終了として整理しています。
最終進捗は成立（応募42,895,017株、上限33,610,800株をあん分取得、51.89％で連結子会社化・上場維持）、最終イベントは2007-06-20の「株式会社東京個別指導学院に対する公開買付けの結果及び子会社の異動に関するお知らせ」です。
主要条件
対象会社 東京個別指導学院 4745
買付者 ベネッセコーポレーション 東京個別指導学院←ベネッセコーポレーション
TOB価格 380円 比較基準株価: 参照株価不掲載
プレミアム 算定不可 M&A Online企業別TOB一覧のプレミアム
公開買付期間 2007-05-23 - 2007-06-19 代理人不掲載
最終進捗 成立（応募42,895,017株、上限33,610,800株をあん分取得、51.89％で連結子会社化・上場維持） 2007-06-20 / 株式会社東京個別指導学院に対する公開買付けの結果及び子会社の異動に関するお知らせ
TOB応募の確認事項
案件の読み方
確認ポイント
- プレミアムを算定できない案件では、公開買付届出書、意見表明報告書、結果公表で買付価格、基準株価、算定根拠を直接確認する。
- 東京個別指導学院とベネッセコーポレーションの資本関係、応募契約、買付予定数の下限・上限、成立後の上場維持または非公開化方針を確認する。
- 最終判断では速報だけでなく、対象会社の意見表明、公開買付届出書、訂正届出書、結果公表を確認する。
一次資料に基づく案件別分析
結論
東京個別指導学院の公開買付けはベネッセが個別指導塾の東京個別指導学院を51.89％保有の連結子会社とし、教育サービスの顧客基盤を広げた支配権TOBだった；この案件を単なる株価イベントで終わらせずに読む鍵は次の事業上の狙いにある：通信教育で培った学習データと教室運営の対面指導を結び、年齢・目的別に教育サービスを連続提供する補完関係が想定された。
確認した事実
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f693-structure 条件付き確認 ベネッセが個別指導塾の東京個別指導学院を51.89％保有の連結子会社とし、教育サービスの顧客基盤を広げた支配権TOBだった。 買付主体を「ベネッセコーポレーション」として法的な取得者を明示した。
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f693-price 条件付き確認 38.69％という三か月比較は一定の上乗せだが、既存教室の会員価値とベネッセからの送客効果を別々に評価したい。 提示対価は一株380円で、公表前基準値を確定できないためpremiumPctはnull、三か月比較は38.69％の補助値とした。
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f693-terms 条件付き確認 5月23日から6月19日まで一株380円で買い付け、買付予定数19,287,500株と超過予定数14,323,300株を合わせた上限33,610,800株を設けた。 確認済みの買付期間は2007-05-23から2007-06-19までである。
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f693-opinion 条件付き確認 通信教育で培った学習データと教室運営の対面指導を結び、年齢・目的別に教育サービスを連続提供する補完関係が想定された。 対象会社の事業特性として個別指導塾は生徒募集費、講師採用、教室稼働率、季節講習、地域ごとの学校事情によって収益の振れが大きい。
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f693-timing 条件付き確認 東京個別指導学院では公表2007-05-18、買付終了2007-06-19、最終確認イベント2007-06-20を別日として記録し、その順序を「上場を残す子会社ではブランド協働の利益と親会社向け費用負担を分け、残存株主にも成長余地が届くかを見る必要がある」という固有論点と混同していない。
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f693-result 条件付き確認 42,895,017株の応募に対して上限33,610,800株をあん分比例で取得し、買付後の株券等所有割合は51.89％となった。 この結論は後続の資本行為を初回応募数量へ混入させずに整理した。
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f693-outcome 条件付き確認 最終状態は「成立（応募42,895,017株、上限33,610,800株をあん分取得、51.89％で連結子会社化・上場維持）」。 親会社異動は実現した一方で市場規律と少数株主は残り、完全子会社化案件とは異なる着地だった。 検証時は教室数だけでなく生徒継続率、講師充足率、ベネッセ会員からの入塾率、教室別営業利益を追うと買収効果を測りやすい。
背景
東京個別指導学院が置かれた収益環境は固有だった：個別指導塾は生徒募集費、講師採用、教室稼働率、季節講習、地域ごとの学校事情によって収益の振れが大きい；したがって同社の買付け後評価では業界固有の原価構造と顧客維持要因を分解し、名目売上だけに依存しない観察が必要となる。
上場を残す子会社ではブランド協働の利益と親会社向け費用負担を分け、残存株主にも成長余地が届くかを見る必要がある；ベネッセコーポレーションによる東京個別指導学院取得を評価する際は法的買付者と応募株の移転と後続手続と上場状態を時系列で分け、当該資本構造に即した株主利益を見比べたい。
なぜこの取引が選ばれたか
5月23日から6月19日まで一株380円で買い付け、買付予定数19,287,500株と超過予定数14,323,300株を合わせた上限33,610,800株を設けた；東京個別指導学院では2007-05-18の公表と2007-05-23から2007-06-19の申込みを別イベントにしたため、案件固有の決済後状態まで順序どおり検証できる。
親会社異動は実現した一方で市場規律と少数株主は残り、完全子会社化案件とは異なる着地だった；この到達点を受けて東京個別指導学院の結果を「成立（応募42,895,017株、上限33,610,800株をあん分取得、51.89％で連結子会社化・上場維持）」と表し、同社に実際に生じた支配移転または市場退出の範囲だけを旧来の開始記録から更新して「通信教育で培った学習データと教室運営の対面指導を結び、年齢・目的別に教育サービスを連続提供する補完関係が想定された」という案件目的へ結論の射程を限定した。
プレミアムの読み方
38.69％という三か月比較は一定の上乗せだが、既存教室の会員価値とベネッセからの送客効果を別々に評価したい；東京個別指導学院については提示額380円と確認不能な公表前基準値の役割を分け、当該価格系列から算術で再現できる比較だけを採用した。
少数株主の論点
ベネッセコーポレーションへ応募した東京個別指導学院株主は提示対価を確定できる一方で親会社異動は実現した一方で市場規律と少数株主は残り、完全子会社化案件とは異なる着地だった；この案件固有の非対称性を踏まえると株主評価にはプレミアム率に加え、実際に残った対価形態と事業リスクの帰属を含めるべきである。
結果の評価
教室数だけでなく生徒継続率、講師充足率、ベネッセ会員からの入塾率、教室別営業利益を追うと買収効果を測りやすい；これらを東京個別指導学院の買付け前後で同じ定義にそろえ、通信教育で培った学習データと教室運営の対面指導を結び、年齢・目的別に教育サービスを連続提供する補完関係が想定されたという固有目的が会計上の支配変更を越えて現場成果へ届いたかを確かめたい。
確認できない点・限界
対象取締役会の価格算定、個別教室の改善、親子取引条件、後年の持分変化は今回の結果通知と対象会社資料だけでは完結しない；このため東京個別指導学院では未確認数量を後年持分から逆算せず、登録した一次資料の裏付けと案件固有の保存ミラー・参照データによる補助範囲を明示的に分けた。
資料一覧
- s693-result 一次資料・東京個別指導学院（EDINET提出書類） 第33期有価証券報告書（2007年公開買付けによる子会社化の沿革記載） 年次報告 / 公表 2016-05-26 / 確認 2026-07-19
- s693-history 一次資料・東京個別指導学院 有価証券報告書（2007年公開買付けの沿革記載） 公式沿革・履歴 / 公表 2025 / 確認 2026-07-16
- s693-reference 二次資料・M&A Online 693 公開買付けデータ 参考データベース / 公表 2007 / 確認 2026-07-16
このTOBの位置づけ
案件タイプ
東京個別指導学院が置かれた収益環境は固有だった：個別指導塾は生徒募集費、講師採用、教室稼働率、季節講習、地域ごとの学校事情によって収益の振れが大きい；したがって同社の買付け後評価では業界固有の原価構造と顧客維持要因を分解し、名目売上だけに依存しない観察が必要となる。
上場を残す子会社ではブランド協働の利益と親会社向け費用負担を分け、残存株主にも成長余地が届くかを見る必要がある；ベネッセコーポレーションによる東京個別指導学院取得を評価する際は法的買付者と応募株の移転と後続手続と上場状態を時系列で分け、当該資本構造に即した株主利益を見比べたい。
読みどころ
5月23日から6月19日まで一株380円で買い付け、買付予定数19,287,500株と超過予定数14,323,300株を合わせた上限33,610,800株を設けた；東京個別指導学院では2007-05-18の公表と2007-05-23から2007-06-19の申込みを別イベントにしたため、案件固有の決済後状態まで順序どおり検証できる。
親会社異動は実現した一方で市場規律と少数株主は残り、完全子会社化案件とは異なる着地だった；この到達点を受けて東京個別指導学院の結果を「成立（応募42,895,017株、上限33,610,800株をあん分取得、51.89％で連結子会社化・上場維持）」と表し、同社に実際に生じた支配移転または市場退出の範囲だけを旧来の開始記録から更新して「通信教育で培った学習データと教室運営の対面指導を結び、年齢・目的別に教育サービスを連続提供する補完関係が想定された」という案件目的へ結論の射程を限定した。
38.69％という三か月比較は一定の上乗せだが、既存教室の会員価値とベネッセからの送客効果を別々に評価したい；東京個別指導学院については提示額380円と確認不能な公表前基準値の役割を分け、当該価格系列から算術で再現できる比較だけを採用した。
ベネッセコーポレーションへ応募した東京個別指導学院株主は提示対価を確定できる一方で親会社異動は実現した一方で市場規律と少数株主は残り、完全子会社化案件とは異なる着地だった；この案件固有の非対称性を踏まえると株主評価にはプレミアム率に加え、実際に残った対価形態と事業リスクの帰属を含めるべきである。
会社IR、法定開示、取引所開示などを案件単位で照合しています。一次資料は2件、確認日は2026-07-16です。
条件と進捗
開始種別開始
案件区分TOB
スケジュール終了
応募期間2007-05-23 - 2007-06-19
イベント数3
上場・手続き上場維持
100株損益不掲載
3か月プレミアム+38.69%