バンプレストのTOB・MBO事例：バンダイナムコホールディングス（2006-02-23公表・2006年収録）

バンプレストはアミューズメント景品、家庭用ゲーム、キャラクターマーチャンダイジングを担っていた。バンダイとナムコの経営統合後、重複する知的財産、開発、人員、販売チャネルを持株会社下で整理する必要があった。

キャラクター事業は作品人気、在庫、ゲーム開発費に収益が振れやすい。開始時の完全子会社化方針が実現すれば、グループ横断でIPを玩具、映像、ゲーム、施設へ展開しやすくなる設計だった。

公式有価証券報告書が示す97.01％取得により残存株は約3％へ絞られ、後続株式交換を短期間で進められた。TOB価格と同じ3,450円を交付し、非応募株主との対価格差を設けなかった。

年次資料が記録する買付総額171.45億円は、少数株主を整理して意思決定を一本化するTOB部分の目安である。後続手続の費用や完了日とは分けて扱う必要がある。

3,450円は直前終値比約33％、3か月平均比約16％で、基準により倍以上の差がある。完全化案件では、プレミアムの見栄えより、IPポートフォリオと開発資産の価値を含む絶対価格が適切かが重要になる。

応募株主は3,450円で現金化し、非応募株主にも後続株式交換で同額の現金が交付された。時間差と手続差はあるが、完全化局面で株主間の価格差を避けた設計である。

TOB後97.01％の取得と2006年6月1日の完全子会社化は公式有価証券報告書と沿革で確認でき、資本目的は完遂した。経済成果はIP横断展開、在庫回転、開発採算の推移で評価すべきである。

開始資料で3,450円、日程、完全子会社化方針、第2期有価証券報告書で97.01％と2006年6月1日の同額株式交換、公式沿革で完全子会社化を確認した。17,145百万円だけはBevalcoの参考値である。