セントラルユニのTOB・MBO事例：グリーンホスピタルサプライ（2006-10-02公表・2006年収録）

セントラルユニは手術室、医療ガス、病院設備の設計・施工に強みを持ち、買付者は医療機器・消耗品の販売や経営支援を展開していた。施設の建設時だけでなく、開業後の調達まで顧客を支えられる組合せである。

病院は複数の業者に分断発注すると仕様調整と保守責任が複雑になる。設計、機器、消耗品、物流を一括提案すれば、納入後の継続収益が生まれ、単発工事に偏った業績変動を抑えられると期待できる。

上限6,618,400株は既存の1,000株と合わせて約51％に到達するよう設計された。応募9,632,300株に対して全株を買わなかったのは、非公開化ではなく連結支配と協業開始を目的にしたことを数字で示す。

約71.68億円の取得額は、買付者にとって連結利益だけでなく、将来の病院新設・改修案件への参入権を買う投資である。回収には工事の粗利改善と、納入後の消耗品・保守売上の継続が両方必要になる。

1,083円のプレミアムは参考一覧で79.9％と非常に高い。市場流動性が低い小型銘柄では直前値が少数の売買に左右されるため、上乗せ率の大きさをそのまま支払過多と結び付けるのは危険である。

応募株主の約31％分は按分後も株式を保有し続けた。それらの株主は買付者が持つ案件開拓力を受けられる一方、上場親子間の発注配分、価格設定、追加取得の条件を監視する立場になった。

子会社化は約1カ月で完了し、取引上の目標は達成された。実業の成果はグループ共同受注高、病院当たり売上、工事の粗利率、受注残高、消耗品の継続率、売上債権回転日数で検証する。

シップヘルスケアグループの公式開始・結果・株主通信で、価格、期間、賛同、上限、応募、按分、所有、取得額を確認した。79.9％の比較基準と、上場維持後の少数株主政策は追加資料がなければ断定できない。