{"schemaVersion":1,"@context":"https://schema.org","@type":"Article","identifier":"2022_1210","headline":"ネットマーケティングのTOB・MBO事例：BCPE Bronze Cayman, L.P.（ベインキャピタル）（2022-08-12公表・2022年収録）","description":"ネットマーケティングのTOBは、ベインキャピタル系買付者が1株900円で78.44％を取得し、長野貴浩氏とMacbee Planetが計11.76％を継続保有する非公開化案件である。900円は直前終値比64.84％で、850円からの最終増額を経て決まった。11,837,421株の応募を全て取得し、株式併合へ進んだ。","canonicalUrl":"https://tobradar.com/tob/deals/2022-1210/","machineReadableUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases/2022-1210.json","catalogUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases.json","inLanguage":"ja","datePublished":"2026-07-15","dateModified":"2026-07-15","dataUpdatedAt":"2026-07-19T03:47:35.105Z","author":{"@type":"Person","name":"noru","url":"https://tobradar.com/about/"},"citation":[{"@type":"CreativeWork","identifier":"s1210-start","name":"ビーシーピーイー ブロンズ ケイマン エルピーによる当社株式等に対する公開買付けの実施及び意見表明に関するお知らせ","url":"https://www2.jpx.co.jp/disc/61750/140120220808514238.pdf","datePublished":"2022-08-10","publisher":{"@type":"Organization","name":"ネットマーケティング"}},{"@type":"CreativeWork","identifier":"s1210-result","name":"ビーシーピーイー ブロンズ ケイマン エルピーによる当社株式に対する公開買付けの結果並びに親会社及び主要株主である筆頭株主の異動に関するお知らせ","url":"https://www2.jpx.co.jp/disc/61750/140120220923535596.pdf","datePublished":"2022-09-27","publisher":{"@type":"Organization","name":"ネットマーケティング"}}],"recommendedCitation":"TOBレーダー「ネットマーケティングのTOB・MBO事例：BCPE Bronze Cayman, L.P.（ベインキャピタル）（2022-08-12公表・2022年収録）」noru、記事確認 2026-07-15、https://tobradar.com/tob/deals/2022-1210/（参照日を追記）","citationGuidance":["確認済み事実はfactsのsourceIdsとsourcesを対応させて確認してください。","analysisはnoruの独自分析であり、リンク先原資料の記述とは区別してください。","limitationsに記載した未確認事項を断定しないでください。"],"record":{"dealId":"2022_1210","startDate":"2022-08-12","startStatus":"開始","startTitle":"米投資ファンドのベインキャピタル、ネット広告と恋活・婚活マッチングアプリのネットマーケティング＜6175＞をTOBで非公開化","startUrl":"https://maonline.jp/news/20220810f","finalStatus":"成立（非公開化へ）","lastEventDate":"2022-09-27","lastEventTitle":"ビーシーピーイー ブロンズ ケイマン エルピーによる当社株式に対する公開買付けの結果並びに親会社及び主要株主である筆頭株主の異動に関するお知らせ","lastEventUrl":"https://www2.jpx.co.jp/disc/61750/140120220923535596.pdf","eventCount":2,"caseUrl":"https://maonline.jp/db/tob/2022/1210","targetCode":"6175","targetName":"ネットマーケティング","bidderName":"BCPE Bronze Cayman, L.P.（ベインキャピタル）","relationLabel":"ネットマーケティング←BCPE Bronze Cayman, 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エルピーによる当社株式等に対する公開買付けの実施及び意見表明に関するお知らせ","url":"https://www2.jpx.co.jp/disc/61750/140120220808514238.pdf","publishedAt":"2022-08-10","accessedAt":"2026-07-15","documentId":"140120220808514238"},{"id":"s1210-result","tier":"primary","documentType":"result_notice","publisher":"ネットマーケティング","title":"ビーシーピーイー ブロンズ ケイマン エルピーによる当社株式に対する公開買付けの結果並びに親会社及び主要株主である筆頭株主の異動に関するお知らせ","url":"https://www2.jpx.co.jp/disc/61750/140120220923535596.pdf","publishedAt":"2022-09-27","accessedAt":"2026-07-15","documentId":"140120220923535596"}],"facts":[{"id":"f1210-terms","text":"ベインキャピタル系BCPE Bronze CaymanによるTOBは1株900円、2022年8月12日から9月26日までで、下限8,285,800株、上限なしだった。","sourceIds":["s1210-start","s1210-result"],"locator":"開始資料p.2-4・p.29-32「買付け等の価格・概要」、結果資料p.8-10「買付け等の概要」","confidence":"confirmed"},{"id":"f1210-structure","text":"代表取締役の宮本邦久氏は保有3,507,200株を全て応募し、長野貴浩氏は2,277,000株のうち500,000株を継続保有、Macbee Planetは1,274,500株を全て継続保有する契約だった。非公開化後も計1,774,500株を存続予定株主が保有する設計だった。","sourceIds":["s1210-start","s1210-result"],"locator":"開始資料p.3-4・p.9-10・p.27-29「応募・不応募契約」、結果資料p.7「不応募合意株式」","confidence":"confirmed"},{"id":"f1210-business","text":"対象会社はアフィリエイト・運用型広告と恋活・婚活アプリOmiaiを展開した。広告規制・価格競争への対応、新規広告手法と顧客開拓、Omiaiの不正アクセス後の信頼回復・会員再成長、システム・人材投資が課題だった。","sourceIds":["s1210-start"],"locator":"p.5-7・p.11-13「事業内容」「事業環境及び経営課題」「企業価値向上策」","confidence":"confirmed"},{"id":"f1210-negotiation","text":"買付価格は複数回交渉され、対象会社は2022年8月9日の850円提案を本源的価値と少数株主保護の観点から拒み、900円への増額を要請して同日合意した。","sourceIds":["s1210-start"],"locator":"p.7-11「公開買付価格の協議・交渉の経緯」","confidence":"confirmed"},{"id":"f1210-premium","text":"900円は公表前営業日終値546円に64.84％、1か月平均583円に54.37％、3か月平均632円に42.41％、6か月平均573円に57.07％のプレミアムだった。","sourceIds":["s1210-start"],"locator":"p.9・p.13・p.23「本公開買付価格の妥当性」","confidence":"confirmed"},{"id":"f1210-valuation","text":"対象側のSBI証券は市場株価法546～632円、DCF法848～1,032円と算定し、900円は市場株価上限を上回りDCFレンジ内だった。特別委員会側の算定でも市場株価法546～632円、DCF法833～1,006円だった。","sourceIds":["s1210-start"],"locator":"p.13・p.16-18・p.21-23「株式価値算定書」","confidence":"confirmed"},{"id":"f1210-result","text":"TOBには11,837,421株が応募され全て取得された。買付者の所有割合は78.44％、不応募の特別関係者は11.76％となり、決済開始日は2022年9月30日、株式併合と上場廃止へ進む方針だった。","sourceIds":["s1210-result"],"locator":"p.2・p.7・p.10-13「公開買付けの結果」「所有割合」「公開買付け後の方針」","confidence":"confirmed"}],"analysis":{"lead":{"text":"ネットマーケティングのTOBは、ベインキャピタル系買付者が1株900円で78.44％を取得し、長野貴浩氏とMacbee Planetが計11.76％を継続保有する非公開化案件である。900円は直前終値比64.84％で、850円からの最終増額を経て決まった。11,837,421株の応募を全て取得し、株式併合へ進んだ。","evidence":["f1210-structure","f1210-negotiation","f1210-premium","f1210-result"]},"background":[{"text":"対象会社の広告事業はアフィリエイト規制、媒体・顧客ニーズの変化、参入容易性による価格競争へ対応する必要があった。Omiaiは2021年の不正アクセス後に信頼と有料会員を回復する投資が必要で、既存収益を守りながら技術、人材、マーケティングへ資金を振り向ける局面だった。","evidence":["f1210-business"]},{"text":"買付者が全株を持つ通常の完全子会社化ではなく、長野氏とMacbee Planetが計1,774,500株を残す設計だった。買付者が特別決議を単独で通せる支配権を持ちつつ、継続株主が非公開化後の成長価値へ参加するため、退出株主との利益配分が価格評価の中心となった。","evidence":["f1210-structure","f1210-result"]}],"rationale":[{"text":"非公開化により、運用型広告の技術・営業人材獲得、Omiaiのセキュリティとブランド再構築、新規顧客・サービス開発を、短期の収益変動を受け入れて進められる。ベインの資本と経営支援は投資規模と実行速度を高める一方、広告規制や信頼回復の不確実性を非公開株主が負う構造となる。","evidence":["f1210-business"]},{"text":"対象会社が850円を拒否し900円を要求した交渉は、少数株主へ追加50円、約7.5億円規模の価値を配分する効果があった。継続株主が将来価値へ参加する非対称性に対して、対象会社と特別委員会が別々の算定機関を使った点も価格決定の検証を厚くした。","evidence":["f1210-negotiation","f1210-valuation","f1210-structure"]}],"premiumView":{"text":"900円は市場平均比42.41～64.84％と厚く、SBI証券の市場株価上限632円を268円上回る。DCF848～1,032円では下寄りだが、下限を52円上回る。特別委員会側DCF833～1,006円でもレンジ内である。将来回復価値の全てを価格化したとは言えないが、850円からの引上げと複数算定の整合から、当時市場価格に対する出口条件は強い。","evidence":["f1210-negotiation","f1210-premium","f1210-valuation"]},"shareholderAngle":{"text":"応募株主は上限なしで900円を受け取り、按分リスクはなかった。長野氏とMacbee Planetは非公開化後の株主として残る一方、一般株主は株式併合で退出する。この差を踏まえると、高いプレミアムと二つのDCF算定が重要である。新株予約権は1個1円であり、権利保有者は行使可能性を含め別の判断が必要だった。","evidence":["f1210-terms","f1210-structure","f1210-premium","f1210-result"]},"outcomeAssessment":{"text":"応募数は下限8,285,800株を大幅に超え、買付者と継続株主で約90％の持分を確保したため、非公開化の成立は計画どおりだった。850円から900円への引上げも実現した。事業面の成否は、広告事業の規制対応と多角化、Omiaiの安全性・会員回復が投資費用を上回る収益を生んだかで評価される。","evidence":["f1210-business","f1210-negotiation","f1210-result"]},"limitations":[{"text":"本分析は意見表明とTOB結果に基づき、その後の株式併合、上場廃止日、非公開会社での長野氏・Macbee Planetの権利、Omiaiの会員・安全性、広告事業の収益を追跡していない。DCF前提と新株予約権の個別価値を独自再計算していないため、900円と1円の最終的な公平性を断定しない。","evidence":["f1210-structure","f1210-valuation","f1210-result"]}]}}}