{"schemaVersion":1,"@context":"https://schema.org","@type":"Article","identifier":"2021_1134","headline":"パイプドＨＤのTOB・MBO事例：ミライサイテキグループ（2021-10-01公表・2021年収録）","description":"パイプドＨＤのMBOは、ミライサイテキグループが2,800円で実施したが、応募換算312,732株にとどまった。下限1,830,400株の約17％であり、応募分を一切取得せず不成立となった。","canonicalUrl":"https://tobradar.com/tob/deals/2021-1134/","machineReadableUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases/2021-1134.json","catalogUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases.json","inLanguage":"ja","datePublished":"2026-07-15","dateModified":"2026-07-15","dataUpdatedAt":"2026-07-27T07:05:22.366Z","author":{"@type":"Person","name":"noru","url":"https://tobradar.com/about/"},"citation":[{"@type":"CreativeWork","identifier":"s1134-start","name":"ＭＢＯの実施及び応募の推奨に関するお知らせ","url":"https://www2.jpx.co.jp/disc/39190/140120210929404383.pdf","datePublished":"2021-09-30","publisher":{"@type":"Organization","name":"パイプドＨＤ"}},{"@type":"CreativeWork","identifier":"s1134-result","name":"株式会社ミライサイテキグループによるパイプドHD株式会社の株券等に対する公開買付けの結果に関するお知らせ","url":"https://www2.jpx.co.jp/disc/39190/140120211116436678.pdf","datePublished":"2021-11-16","publisher":{"@type":"Organization","name":"パイプドＨＤ・ミライサイテキグループ"}}],"recommendedCitation":"TOBレーダー「パイプドＨＤのTOB・MBO事例：ミライサイテキグループ（2021-10-01公表・2021年収録）」noru、記事確認 2026-07-15、https://tobradar.com/tob/deals/2021-1134/（参照日を追記）","citationGuidance":["確認済み事実はfactsのsourceIdsとsourcesを対応させて確認してください。","analysisはnoruの独自分析であり、リンク先原資料の記述とは区別してください。","limitationsに記載した未確認事項を断定しないでください。"],"record":{"dealId":"2021_1134","startDate":"2021-10-01","startStatus":"ＭＢＯ","startTitle":"[不成立]パイプドHD＜3919＞、MBOで株式を非公開化","startUrl":"https://maonline.jp/news/20210930j","finalStatus":"不成立","lastEventDate":"2021-11-16","lastEventTitle":"株式会社ミライサイテキグループによるパイプドHD株式会社の株券等に対する公開買付けの結果に関するお知らせ","lastEventUrl":"https://www2.jpx.co.jp/disc/39190/140120211116436678.pdf","eventCount":2,"caseUrl":"https://maonline.jp/db/tob/2021/1134","targetCode":"3919","targetName":"パイプドＨＤ","bidderName":"ミライサイテキグループ","relationLabel":"パイプドＨＤ←ミライサイテキグループ","offerPriceYen":2800,"offerPriceText":null,"announcementPriceYen":2512,"announcementPriceSource":"market_close","premiumPct":11.46,"threeMonthPremiumPct":20.69,"tenderStartDate":"2021-10-01","tenderEndDate":"2021-11-15","tenderPeriodLabel":"2021-10-01 - 2021-11-15","scheduleStatus":"closed","isMbo":true,"isHighPremium":false,"isLowPremium":false,"isDiscount":false,"sources":[{"title":"M&A Online TOBデータ","url":"https://maonline.jp/db/tob/2021/1134","source":"M&A Online","kind":"reference","confidence":"medium"},{"title":"M&A Online ニュース","url":"https://maonline.jp/news/20210930j","source":"M&A Online","kind":"news","confidence":"medium"},{"title":"楽天証券 公開買付銘柄","url":"https://www.rakuten-sec.co.jp/ITS/Companyfile/tob_20214.html","source":"楽天証券","kind":"reference","confidence":"medium"},{"title":"ＭＢＯの実施及び応募の推奨に関するお知らせ","url":"https://www2.jpx.co.jp/disc/39190/140120210929404383.pdf","source":"パイプドＨＤ","kind":"official","confidence":"high"},{"title":"株式会社ミライサイテキグループによるパイプドHD株式会社の株券等に対する公開買付けの結果に関するお知らせ","url":"https://www2.jpx.co.jp/disc/39190/140120211116436678.pdf","source":"パイプドＨＤ・ミライサイテキグループ","kind":"official","confidence":"high"}],"bidderCode":null,"announcementPriceText":null,"premiumBasis":null,"tenderAgent":null,"subAgent":null,"tenderFilingYear":null,"listingStatus":null,"dealType":"TOB","isJapaneseTenderOfferFiling":true,"isSelfTender":false,"generatedAt":"2026-07-15T11:49:51.402Z","year":2021,"caseStudyUrl":"https://tobradar.com/tob/deals/2021-1134/","caseStudyJsonUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases/2021-1134.json"},"research":{"schemaVersion":2,"year":2021,"dealId":"2021_1134","editorialStatus":"publish_ready","researchedAt":"2026-07-15","reviewedAt":"2026-07-15","author":"noru","reviewedBy":"noru","sources":[{"id":"s1134-start","tier":"primary","documentType":"target_opinion","publisher":"パイプドＨＤ","title":"ＭＢＯの実施及び応募の推奨に関するお知らせ","url":"https://www2.jpx.co.jp/disc/39190/140120210929404383.pdf","publishedAt":"2021-09-30","accessedAt":"2026-07-15","documentId":"140120210929404383"},{"id":"s1134-result","tier":"primary","documentType":"result_notice","publisher":"パイプドＨＤ・ミライサイテキグループ","title":"株式会社ミライサイテキグループによるパイプドHD株式会社の株券等に対する公開買付けの結果に関するお知らせ","url":"https://www2.jpx.co.jp/disc/39190/140120211116436678.pdf","publishedAt":"2021-11-16","accessedAt":"2026-07-15","documentId":"140120211116436678"}],"facts":[{"id":"f1134-setting","text":"買付者はミライサイテキグループ、対象はパイプドＨＤである。クラウド型情報管理サービス会社を、経営陣と投資ファンドが二種類の公開買付けで非公開化しようとした複雑な案件だった。","sourceIds":["s1134-start"],"locator":"開始・意見資料p.1-3「公開買付者・対象者」「背景」","confidence":"confirmed"},{"id":"f1134-terms","text":"最終買付価格は2,800円、公開買付期間は2021-10-01から2021-11-15までで、買付予定数の下限は1,830,400株とされた。","sourceIds":["s1134-start","s1134-result"],"locator":"開始資料p.11・結果資料p.2「買付価格・期間・買付予定数」","confidence":"confirmed"},{"id":"f1134-opinion","text":"パイプドＨＤはアドバンテッジパートナーズ支援下の非公開化と自社株TOBを組み合わせる提案に賛同し応募を推奨した。","sourceIds":["s1134-start"],"locator":"開始・意見資料p.1-3「意見の内容」","confidence":"confirmed"},{"id":"f1134-strategy","text":"クラウド事業の成長投資と事業改革を非公開で進め、一般株主向けTOB後に法人株主等を想定した自社株TOBを行う二段階案が示された。","sourceIds":["s1134-start"],"locator":"開始・意見資料p.3-11「背景、目的、経営方針」","confidence":"confirmed"},{"id":"f1134-premium","text":"2,800円は公表前価格2,512円に対して11.46％、3か月平均2,320円に対して20.69％だった。","sourceIds":["s1134-start","s1134-result"],"locator":"開始資料p.11「市場価格比較・算定根拠」／結果資料p.2「最終買付価格」","confidence":"confirmed"},{"id":"f1134-process","text":"2,800円は公表前終値2,512円への上乗せが11.46％、3か月平均2,320円に対して20.69％で、典型的MBOより直前株価比が薄かった。","sourceIds":["s1134-start","s1134-result"],"locator":"開始資料p.3-11「協議・条件決定の経緯」／結果資料p.2","confidence":"confirmed"},{"id":"f1134-result","text":"応募換算312,732株が下限1,830,400株に届かず、全ての買付けを行わずMBOは不成立となった。買付け後の所有状況は取得なしである。","sourceIds":["s1134-result"],"locator":"結果資料p.2「成否・応募数・買付後所有割合」","confidence":"confirmed"}],"analysis":{"lead":{"text":"パイプドＨＤのMBOは、ミライサイテキグループが2,800円で実施したが、応募換算312,732株にとどまった。下限1,830,400株の約17％であり、応募分を一切取得せず不成立となった。","evidence":["f1134-setting","f1134-terms","f1134-result"]},"background":[{"text":"アドバンテッジパートナーズと経営陣は、クラウド型情報管理事業の成長投資と事業ポートフォリオ改革を非公開で進めようとした。一般株主向けTOBに続き、税務事情の異なる法人株主等を想定した自社株TOBを行う二段構成だった。","evidence":["f1134-setting","f1134-strategy","f1134-opinion"]},{"text":"買付者価格2,800円と予定された自社株買付価格2,611円を分け、総買収費用の中で株主属性ごとの税務差を調整した。しかし二つの応募先と成立条件を理解する必要があり、通常の一回の現金TOBより判断が複雑だった。","evidence":["f1134-strategy","f1134-process","f1134-opinion"]}],"rationale":[{"text":"2,800円は公表前終値2,512円より11.46％、3か月平均2,320円より20.69％高い。資料自身も直前株価への上乗せが一般的な非公開化MBOより高くないと認識しており、将来価値を手放す誘因として弱かった可能性がある。","evidence":["f1134-premium","f1134-process"]},{"text":"応募数は下限に1,517,668株不足した。経営陣の不応募株と後続自社株TOBを前提にした精緻な設計でも、最初の公開買付けに必要な賛同を集められなければ全体が進まない。結果は条件受容の不足を数量で示している。","evidence":["f1134-terms","f1134-result","f1134-opinion"]}],"premiumView":{"text":"2,800円は公表前終値2,512円より11.46％、3か月平均2,320円より20.69％高い。資料自身も直前株価への上乗せが一般的な非公開化MBOより高くないと認識しており、将来価値を手放す誘因として弱かった可能性がある。応募換算312,732株は下限の17.09％にすぎず、薄い直前株価プレミアムがMBO成立に足りなかったことを結果が明確に示した。","evidence":["f1134-premium","f1134-process","f1134-opinion"]},"shareholderAngle":{"text":"応募数は下限に1,517,668株不足した。経営陣の不応募株と後続自社株TOBを前提にした精緻な設計でも、最初の公開買付けに必要な賛同を集められなければ全体が進まない。結果は条件受容の不足を数量で示している。買付けが成立しなかったため応募者にも2,800円は支払われず、全株主が上場株を保有したまま次の資本政策を待つ結果となった。","evidence":["f1134-terms","f1134-opinion","f1134-result"]},"outcomeAssessment":{"text":"TOBは不成立となり、計画した非公開化と自社株TOBの前提が崩れた。後に別条件の取引が行われたとしても、この2021年提案の評価は変わらない。低い応募率は価格と複雑性の双方を再検討すべきシグナルだった。","evidence":["f1134-result","f1134-strategy"]},"limitations":[{"text":"2,800円の提示と応募換算312,732株による不成立までは確定したが、取引が実行されていないため統合後の業績指標は存在しない。価格算定を再計算せず、二段階TOBの複雑さや株主構成も分離できないので、応募不足を価格だけに帰属させていない。","evidence":["f1134-premium","f1134-result","f1134-strategy"]}]}}}