{"schemaVersion":1,"@context":"https://schema.org","@type":"Article","identifier":"2020_994","headline":"プレサンスコーポレーションのTOB・MBO事例：オープンハウス（2020-11-16公表・2020年収録）","description":"プレサンスコーポレーションのTOBは、全株取得ではなく、オープンハウスが既存31.82％から連結支配へ移るための上限付き買付けである。応募32,634,299株に対して取得は19,881,500株に限られ、売却希望の約4割は按分で残った。同時に1株1,425円の第三者割当で会社へ約50億円を入れた点が、通常の現金退出型TOBと異なる。","canonicalUrl":"https://tobradar.com/tob/deals/2020-994/","machineReadableUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases/2020-994.json","catalogUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases.json","inLanguage":"ja","datePublished":"2026-07-15","dateModified":"2026-07-15","dataUpdatedAt":"2026-08-01T14:11:04.542Z","author":{"@type":"Person","name":"noru","url":"https://tobradar.com/about/"},"citation":[{"@type":"CreativeWork","identifier":"s994-op","name":"株式会社オープンハウスによる当社株券に対する公開買付けに関する意見表明、同社との資本業務提携契約の締結及び第三者割当による新株式発行に関するお知らせ","url":"https://www2.jpx.co.jp/disc/32540/140120201110419596.pdf","datePublished":"2020-11-13","publisher":{"@type":"Organization","name":"株式会社プレサンスコーポレーション"}},{"@type":"CreativeWork","identifier":"s994-res","name":"株式会社オープンハウスによる当社株券に対する公開買付けの結果、並びに親会社及びその他の関係会社の異動に関するお知らせ","url":"https://www2.jpx.co.jp/disc/32540/140120210115444640.pdf","datePublished":"2021-01-15","publisher":{"@type":"Organization","name":"株式会社プレサンスコーポレーション"}}],"recommendedCitation":"TOBレーダー「プレサンスコーポレーションのTOB・MBO事例：オープンハウス（2020-11-16公表・2020年収録）」noru、記事確認 2026-07-15、https://tobradar.com/tob/deals/2020-994/（参照日を追記）","citationGuidance":["確認済み事実はfactsのsourceIdsとsourcesを対応させて確認してください。","analysisはnoruの独自分析であり、リンク先原資料の記述とは区別してください。","limitationsに記載した未確認事項を断定しないでください。"],"record":{"dealId":"2020_994","startDate":"2020-11-16","startStatus":"開始","startTitle":"オープンハウス＜3288＞、投資用マンション事業のプレサンスコーポレーション＜3254＞をTOBで子会社化","startUrl":"https://maonline.jp/news/20201113i","finalStatus":"成立（応募超過で按分、買付者62.49％、第三者割当後64.42％、上場維持）","lastEventDate":"2021-01-15","lastEventTitle":"オープンハウスによるプレサンスコーポレーション株式公開買付けの結果","lastEventUrl":"https://www2.jpx.co.jp/disc/32540/140120210115444640.pdf","eventCount":2,"caseUrl":"https://maonline.jp/db/tob/2020/994","targetCode":"3254","targetName":"プレサンスコーポレーション","bidderName":"オープンハウス","relationLabel":"プレサンスコーポレーション←オープンハウス","offerPriceYen":1850,"offerPriceText":null,"announcementPriceYen":1583,"announcementPriceSource":"market_close_before_announcement","premiumPct":16.87,"threeMonthPremiumPct":28.56,"tenderStartDate":"2020-11-16","tenderEndDate":"2021-01-14","tenderPeriodLabel":"2020-11-16 - 2021-01-14","scheduleStatus":"closed","isMbo":false,"isHighPremium":false,"isLowPremium":false,"isDiscount":false,"sources":[{"title":"オープンハウスによる公開買付けに関する意見表明等","url":"https://www2.jpx.co.jp/disc/32540/140120201110419596.pdf","publishedAt":"2020-11-13"},{"title":"オープンハウスによる公開買付けの結果","url":"https://www2.jpx.co.jp/disc/32540/140120210115444640.pdf","publishedAt":"2021-01-15"}],"bidderCode":"3288","announcementPriceText":null,"premiumBasis":null,"tenderAgent":null,"subAgent":null,"tenderFilingYear":null,"listingStatus":null,"dealType":"TOB","isJapaneseTenderOfferFiling":true,"isSelfTender":false,"generatedAt":"2026-07-15T13:51:39.417Z","purchaseTotalMillionYen":null,"purchaseTotalText":null,"postPurchaseOwnershipPct":null,"isHostile":false,"year":2020,"caseStudyUrl":"https://tobradar.com/tob/deals/2020-994/","caseStudyJsonUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases/2020-994.json"},"research":{"schemaVersion":2,"year":2020,"dealId":"2020_994","editorialStatus":"publish_ready","researchedAt":"2026-07-15","reviewedAt":"2026-07-15","author":"noru","reviewedBy":"noru","sources":[{"id":"s994-op","tier":"primary","documentType":"target_opinion","publisher":"株式会社プレサンスコーポレーション","title":"株式会社オープンハウスによる当社株券に対する公開買付けに関する意見表明、同社との資本業務提携契約の締結及び第三者割当による新株式発行に関するお知らせ","url":"https://www2.jpx.co.jp/disc/32540/140120201110419596.pdf","publishedAt":"2020-11-13","accessedAt":"2026-07-15"},{"id":"s994-res","tier":"primary","documentType":"result_notice","publisher":"株式会社プレサンスコーポレーション","title":"株式会社オープンハウスによる当社株券に対する公開買付けの結果、並びに親会社及びその他の関係会社の異動に関するお知らせ","url":"https://www2.jpx.co.jp/disc/32540/140120210115444640.pdf","publishedAt":"2021-01-15","accessedAt":"2026-07-15"}],"facts":[{"id":"f994-terms","text":"オープンハウスはプレサンスコーポレーション株を1株1,850円で取得し、買付予定数に下限を設けず、上限を19,881,500株とする部分買付けを実施した。","sourceIds":["s994-op"],"locator":"意見表明資料p.61-63「買付予定数」「買付け等の価格」","confidence":"confirmed"},{"id":"f994-price","text":"1,850円は公表前終値1,583円に16.87％、過去3か月平均1,439円に28.56％のプレミアムだった。","sourceIds":["s994-op"],"locator":"意見表明資料p.56「本公開買付価格の算定根拠」","confidence":"confirmed"},{"id":"f994-structure","text":"買付者は公表時点で31.82％を保有し、TOBと並行してプレサンスが1株1,425円で3,508,772株を第三者割当する資本注入も組み合わせた。","sourceIds":["s994-op","s994-res"],"locator":"意見表明資料p.56-69、結果資料p.4注4「第三者割当増資」","confidence":"confirmed"},{"id":"f994-result","text":"2020年11月16日から2021年1月14日までに32,634,299株の応募があり、上限超過のため按分比例で19,881,500株だけを買い付けた。","sourceIds":["s994-res"],"locator":"結果資料p.2-5「買付け等の期間」「買付け等を行った株券等の数」","confidence":"confirmed"},{"id":"f994-ownership","text":"TOB後の直接所有割合は62.49％、第三者割当増資後は64.42％となり、プレサンスはオープンハウスの連結子会社になった一方、上場は維持された。","sourceIds":["s994-res"],"locator":"結果資料p.3-5「買付け等を行った後における株券等所有割合」","confidence":"confirmed"}],"analysis":{"lead":{"text":"プレサンスコーポレーションのTOBは、全株取得ではなく、オープンハウスが既存31.82％から連結支配へ移るための上限付き買付けである。応募32,634,299株に対して取得は19,881,500株に限られ、売却希望の約4割は按分で残った。同時に1株1,425円の第三者割当で会社へ約50億円を入れた点が、通常の現金退出型TOBと異なる。","evidence":["f994-structure","f994-result","f994-ownership"]},"background":[{"text":"買付者はTOB前から31.82％を持つ大株主で、資本業務提携を通じて経営基盤を安定させる立場にあった。経営権獲得と資金調達を同時に行う設計なので、株主から買う資金と会社へ入る成長資金を分けて読む必要がある。","evidence":["f994-structure"]},{"text":"上場維持を前提に取得上限を置いたため、公開株主は全員が退出できる取引ではなかった。買付者の持分だけを3分の2未満に抑えつつ、第三者割当後の議決権比率を64.42％まで高める構成は、流動性を残しながら実質支配を確立する資本政策だった。","evidence":["f994-terms","f994-ownership"]}],"rationale":[{"text":"TOB価格1,850円と第三者割当価格1,425円の差は、前者が既存株主への支配権取得対価、後者が新株発行による希薄化を伴う会社への払込価格だから生じた。二つを同じ『買収価格』として比較すると、誰が対価を受け取るのかを取り違える。","evidence":["f994-price","f994-structure"]},{"text":"応募が上限の1.64倍に達したことは、1,850円で現金化したい株主が多かったことを示す。他方、按分で残った株主は新支配株主の下で上場株を保有し続けるため、成立確度だけでなく取得率を見なければ実際の退出可能性を評価できない。","evidence":["f994-result","f994-ownership"]}],"premiumView":{"text":"直前終値比16.87％は非公開化案件ほど厚くないが、3か月平均比では28.56％だった。上場を残す部分買付けでは、価格上乗せだけでなく按分リスクが実現価値を左右する。応募株の約60.92％しか買われなかったため、名目プレミアムを全保有株へ機械的に適用することはできない。","evidence":["f994-price","f994-result"]},"shareholderAngle":{"text":"株主にとっては1,850円での売却機会があった一方、応募超過により希望数量を全て売れなかった。残存株はオープンハウス支配下のプレサンス株として市場に残り、第三者割当による希薄化も受ける。現金化、統合後の成長、希薄化という三つの効果を同時に比べる案件だった。","evidence":["f994-structure","f994-result","f994-ownership"]},"outcomeAssessment":{"text":"オープンハウスは上限いっぱいを取得し、第三者割当後に64.42％を確保したので、子会社化という目的は達成した。完全買収ではないため、成功を応募株数だけで測るのではなく、資本注入の実行と上場維持後の企業価値向上まで追跡すべきである。","evidence":["f994-result","f994-ownership"]},"limitations":[{"text":"本分析は公表時の意見表明と結果資料に基づく。按分された株主ごとの実売却率、第三者割当後の長期業績、上場維持による流動性の変化は検証しておらず、資本提携の事業成果をTOB成立だけから断定しない。","evidence":["f994-result","f994-ownership"]}]}}}