{"schemaVersion":1,"@context":"https://schema.org","@type":"Article","identifier":"2020_979","headline":"ケーヒンのTOB・MBO事例：本田技研工業（2020-09-02公表・2020年収録）","description":"ケーヒンへのTOBは、ホンダが既存持分41.35％を足場に1株2,600円で残余株式を集めた系列再編である。応募は38,617,812株に達し、買付後の直接所有割合は93.57％まで上昇した。","canonicalUrl":"https://tobradar.com/tob/deals/2020-979/","machineReadableUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases/2020-979.json","catalogUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases.json","inLanguage":"ja","datePublished":"2026-07-15","dateModified":"2026-07-15","dataUpdatedAt":"2026-08-01T14:11:04.542Z","author":{"@type":"Person","name":"noru","url":"https://tobradar.com/about/"},"citation":[{"@type":"CreativeWork","identifier":"s979-start","name":"株式会社ケーヒン株式に対する公開買付けの開始に関するお知らせ","url":"https://www2.jpx.co.jp/disc/72670/140120200901487984.pdf","datePublished":"2020-09-01","publisher":{"@type":"Organization","name":"本田技研工業"}},{"@type":"CreativeWork","identifier":"s979-result","name":"株式会社ケーヒン株式に対する公開買付けの結果に関するお知らせ","url":"https://www2.jpx.co.jp/disc/72670/140120201015404384.pdf","datePublished":"2020-10-16","publisher":{"@type":"Organization","name":"本田技研工業"}}],"recommendedCitation":"TOBレーダー「ケーヒンのTOB・MBO事例：本田技研工業（2020-09-02公表・2020年収録）」noru、記事確認 2026-07-15、https://tobradar.com/tob/deals/2020-979/（参照日を追記）","citationGuidance":["確認済み事実はfactsのsourceIdsとsourcesを対応させて確認してください。","analysisはnoruの独自分析であり、リンク先原資料の記述とは区別してください。","limitationsに記載した未確認事項を断定しないでください。"],"record":{"dealId":"2020_979","startDate":"2020-09-02","startStatus":"開始","startTitle":"ホンダ＜7267＞、ケーヒン・ショーワ・日信工業の系列車部品メーカー3社をTOBで完全子会社化へ、日立の部品子会社との合併に向け","startUrl":"https://maonline.jp/news/20191030j","finalStatus":"成立（買付者93.57％・完全子会社化手続へ）","lastEventDate":"2020-10-16","lastEventTitle":"本田技研工業によるケーヒン株式公開買付けの結果","lastEventUrl":"https://www2.jpx.co.jp/disc/72670/140120201015404384.pdf","eventCount":2,"caseUrl":"https://maonline.jp/db/tob/2020/979","targetCode":"7251","targetName":"ケーヒン","bidderName":"本田技研工業","relationLabel":"ケーヒン←本田技研工業","offerPriceYen":2600,"offerPriceText":null,"announcementPriceYen":1898,"announcementPriceSource":"market_close_before_initial_announcement","premiumPct":36.99,"threeMonthPremiumPct":67.74,"tenderStartDate":"2020-09-02","tenderEndDate":"2020-10-15","tenderPeriodLabel":"2020-09-02 - 2020-10-15","scheduleStatus":"closed","isMbo":false,"isHighPremium":true,"isLowPremium":false,"isDiscount":false,"sources":[{"title":"ケーヒン株式に対する公開買付けの開始","url":"https://www2.jpx.co.jp/disc/72670/140120200901487984.pdf","publishedAt":"2020-09-01"},{"title":"ケーヒン株式に対する公開買付けの結果","url":"https://www2.jpx.co.jp/disc/72670/140120201015404384.pdf","publishedAt":"2020-10-16"}],"bidderCode":null,"announcementPriceText":null,"premiumBasis":null,"tenderAgent":null,"subAgent":null,"tenderFilingYear":null,"listingStatus":null,"dealType":"TOB","isJapaneseTenderOfferFiling":true,"isSelfTender":false,"generatedAt":"2026-07-15T13:51:39.417Z","purchaseTotalMillionYen":null,"purchaseTotalText":null,"postPurchaseOwnershipPct":null,"isHostile":false,"year":2020,"caseStudyUrl":"https://tobradar.com/tob/deals/2020-979/","caseStudyJsonUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases/2020-979.json"},"research":{"schemaVersion":2,"year":2020,"dealId":"2020_979","coveredDeals":[{"year":2020,"dealId":"2020_979"}],"editorialStatus":"publish_ready","researchedAt":"2026-07-15","reviewedAt":"2026-07-15","author":"noru","reviewedBy":"noru","sources":[{"id":"s979-start","tier":"primary","documentType":"tender_offer_statement","publisher":"本田技研工業","title":"株式会社ケーヒン株式に対する公開買付けの開始に関するお知らせ","url":"https://www2.jpx.co.jp/disc/72670/140120200901487984.pdf","publishedAt":"2020-09-01","accessedAt":"2026-07-15","documentId":"140120200901487984"},{"id":"s979-result","tier":"primary","documentType":"result_notice","publisher":"本田技研工業","title":"株式会社ケーヒン株式に対する公開買付けの結果に関するお知らせ","url":"https://www2.jpx.co.jp/disc/72670/140120201015404384.pdf","publishedAt":"2020-10-16","accessedAt":"2026-07-15","documentId":"140120201015404384"}],"facts":[{"id":"f979-structure","text":"本田技研工業は、系列部品会社のケーヒンを完全子会社化し、日立オートモティブシステムズ等との経営統合へつなげるため本公開買付けを実施した。","sourceIds":["s979-start"],"locator":"開始資料p.2-11「本公開買付けの目的及び背景」","confidence":"confirmed"},{"id":"f979-terms","text":"最終買付価格は普通株式1株2,600円、公開買付期間は2020年9月2日から10月15日までの30営業日、買付予定数の下限は18,723,485株だった。","sourceIds":["s979-start","s979-result"],"locator":"開始資料p.27-29「価格・買付予定数・期間」／結果資料p.1-2「公開買付けの内容」","confidence":"confirmed"},{"id":"f979-price","text":"2,600円は開始予定公表前の2019年10月29日終値1,898円に36.99％、同日までの3か月終値平均1,550円に67.74％を上乗せした水準である。","sourceIds":["s979-start"],"locator":"開始資料p.14-18、p.27「市場株価との比較」","confidence":"confirmed"},{"id":"f979-ownership-before","text":"買付け前の本田技研工業のケーヒン議決権所有割合は41.35％、特別関係者分は0.00％であり、直接保有と合算値はいずれも41.35％だった。","sourceIds":["s979-start"],"locator":"開始資料p.29「買付け等による株券等所有割合の異動」","confidence":"confirmed"},{"id":"f979-result","text":"応募38,617,812株は下限18,723,485株を上回り、同数を買い付けて成立した。買付け後の直接所有割合は93.57％、特別関係者0.00％、合算93.57％となった。","sourceIds":["s979-result"],"locator":"結果資料p.2-3「成否・応募数・買付後所有割合」","confidence":"confirmed"},{"id":"f979-next","text":"成立後はケーヒンの株主を本田技研工業のみとするための手続を行い、上場廃止へ進む方針が結果資料で維持された。","sourceIds":["s979-result"],"locator":"結果資料p.4「公開買付け後の方針等」","confidence":"confirmed"}],"analysis":{"lead":{"text":"ケーヒンへのTOBは、ホンダが既存持分41.35％を足場に1株2,600円で残余株式を集めた系列再編である。応募は38,617,812株に達し、買付後の直接所有割合は93.57％まで上昇した。","evidence":["f979-structure","f979-terms","f979-result"]},"background":[{"text":"案件の射程はケーヒン一社の非公開化にとどまらない。ホンダはケーヒン、ショーワ、日信工業を取り込み、日立系の自動車部品事業と統合する構想を進めていたため、電子制御、パワートレイン、空調など分散していた技術基盤を束ねる入口としてTOBが置かれた。","evidence":["f979-structure"]},{"text":"開始予定は2019年に公表された一方、実際の買付けは必要な競争法手続を経て2020年9月に始まった。この時間差があるため、プレミアム比較は開始日の直前株価ではなく、当初構想を公表する直前の市場価格を基準として読む必要がある。","evidence":["f979-price","f979-terms"]}],"rationale":[{"text":"2,600円は2019年10月29日終値を36.99％上回り、3か月平均との比較では67.74％高い。短期終値だけでなく平滑化した株価に対しても厚い差を付けたことで、統合後の成長余地を現金対価へ相当程度先取りした条件と評価できる。","evidence":["f979-price"]},{"text":"下限18,723,485株に対して応募は約2.06倍あり、ホンダは特別関係者に頼らず93.57％を直接確保した。既存親会社による形式的な持分増加ではなく、市場株主から大規模に株式を回収できた点が成立の強さを示す。","evidence":["f979-ownership-before","f979-result"]}],"premiumView":{"text":"プレミアムの観察基準は2019年の開始予定公表時であり、実買付け直前の株価を使うと取引期待を織り込んだ数値になる。終値比36.99％と3か月平均比67.74％の開きは、発表前に株価が平均を上回っていたことも映しており、後者だけで条件の寛大さを断定すべきではない。","evidence":["f979-price","f979-terms"]},"shareholderAngle":{"text":"少数株主にとって選択肢は2,600円で早期に換金するか、成立後の完全子会社化手続まで保有するかだった。93.57％の直接保有に達した以上、独立上場の継続を前提に値上がりを待つ余地は乏しく、応募しない場合は決済時期と手続コストの差が中心になる。","evidence":["f979-result","f979-next"]},"outcomeAssessment":{"text":"公開買付けは十分な応募を得て成立し、ケーヒンをホンダ単独支配へ移すという取引上の目的は達成された。もっとも、統合部品会社での研究開発効率、顧客の多角化、固定費削減までがこの結果通知で証明されたわけではなく、TOB成立と事業統合の成功は分けて評価すべきである。","evidence":["f979-result","f979-next","f979-structure"]},"limitations":[{"text":"確認範囲は開始資料と結果資料に記載された価格、日程、応募数、所有割合、当時の統合方針である。統合後の会社で生じたシナジー額、ケーヒン事業の採算推移、海外当局対応の実費、株式併合の最終日程は本稿では検証していない。","evidence":["f979-structure","f979-result"]}]}}}