{"schemaVersion":1,"@context":"https://schema.org","@type":"Article","identifier":"2020_939","headline":"ＬＩＸＩＬビバのTOB・MBO事例：アークランドサカモト（2020-06-10公表・2020年収録）","description":"ＬＩＸＩＬビバの2,600円TOBは、アークランドサカモトが一般株主から16,668,266株を取得し、LIXIL保有分を後続の自己株式取得で処理する二段階構造だった。買付者39.29％、特別関係者込み92.51％で成立した。","canonicalUrl":"https://tobradar.com/tob/deals/2020-939/","machineReadableUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases/2020-939.json","catalogUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases.json","inLanguage":"ja","datePublished":"2026-07-15","dateModified":"2026-07-15","dataUpdatedAt":"2026-08-01T14:11:04.542Z","author":{"@type":"Person","name":"noru","url":"https://tobradar.com/about/"},"citation":[{"@type":"CreativeWork","identifier":"s939-opinion","name":"アークランドサカモト株式会社による当社株式に対する公開買付けに関する意見表明報告書","url":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S100IRAM.pdf","datePublished":"2020-06-10","publisher":{"@type":"Organization","name":"LIXILビバ"}},{"@type":"CreativeWork","identifier":"s939-result","name":"株式会社LIXILビバ株式に対する公開買付報告書","url":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S100JAJM.pdf","datePublished":"2020-07-22","publisher":{"@type":"Organization","name":"アークランドサカモト"}}],"recommendedCitation":"TOBレーダー「ＬＩＸＩＬビバのTOB・MBO事例：アークランドサカモト（2020-06-10公表・2020年収録）」noru、記事確認 2026-07-15、https://tobradar.com/tob/deals/2020-939/（参照日を追記）","citationGuidance":["確認済み事実はfactsのsourceIdsとsourcesを対応させて確認してください。","analysisはnoruの独自分析であり、リンク先原資料の記述とは区別してください。","limitationsに記載した未確認事項を断定しないでください。"],"record":{"dealId":"2020_939","startDate":"2020-06-10","startStatus":"開始","startTitle":"アークランドサカモト＜9842＞、ホームセンター中堅のLIXILビバを約1085億円で買収へ","startUrl":"https://maonline.jp/news/20200609b","finalStatus":"成立（買付者39.29％、LIXIL等込み92.51％、自己株式取得後に非公開化）","lastEventDate":"2020-07-22","lastEventTitle":"株式会社LIXILビバ株式に対する公開買付報告書","lastEventUrl":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S100JAJM.pdf","eventCount":2,"caseUrl":"https://maonline.jp/db/tob/2020/939","targetCode":"3564","targetName":"ＬＩＸＩＬビバ","bidderName":"アークランドサカモト","relationLabel":"ＬＩＸＩＬビバ←アークランドサカモト","offerPriceYen":2600,"offerPriceText":null,"announcementPriceYen":2506,"announcementPriceSource":"market_close_before_announcement","premiumPct":3.75,"threeMonthPremiumPct":31.71,"tenderStartDate":"2020-06-10","tenderEndDate":"2020-07-21","tenderPeriodLabel":"2020-06-10 - 2020-07-21","scheduleStatus":"closed","isMbo":false,"isHighPremium":false,"isLowPremium":true,"isDiscount":false,"sources":[{"title":"アークランドサカモト株式会社による当社株式に対する公開買付けに関する意見表明報告書","url":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S100IRAM.pdf","publishedAt":"2020-06-10"},{"title":"株式会社LIXILビバ株式に対する公開買付報告書","url":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S100JAJM.pdf","publishedAt":"2020-07-22"}],"bidderCode":"9842","announcementPriceText":null,"premiumBasis":null,"tenderAgent":null,"subAgent":null,"tenderFilingYear":null,"listingStatus":null,"dealType":"TOB","isJapaneseTenderOfferFiling":true,"isSelfTender":false,"generatedAt":"2026-07-15T13:51:39.417Z","purchaseTotalMillionYen":null,"purchaseTotalText":null,"postPurchaseOwnershipPct":null,"isHostile":false,"year":2020,"caseStudyUrl":"https://tobradar.com/tob/deals/2020-939/","caseStudyJsonUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases/2020-939.json"},"research":{"schemaVersion":2,"year":2020,"dealId":"2020_939","editorialStatus":"publish_ready","researchedAt":"2026-07-15","reviewedAt":"2026-07-15","author":"noru","reviewedBy":"noru","sources":[{"id":"s939-opinion","tier":"primary","documentType":"target_opinion","publisher":"LIXILビバ","title":"アークランドサカモト株式会社による当社株式に対する公開買付けに関する意見表明報告書","url":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S100IRAM.pdf","publishedAt":"2020-06-10","accessedAt":"2026-07-15","documentId":"S100IRAM"},{"id":"s939-result","tier":"primary","documentType":"result_notice","publisher":"アークランドサカモト","title":"株式会社LIXILビバ株式に対する公開買付報告書","url":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S100JAJM.pdf","publishedAt":"2020-07-22","accessedAt":"2026-07-15","documentId":"S100JAJM"}],"facts":[{"id":"f939-setting","text":"アークランドサカモトはLIXILグループが売却するLIXILビバを取得し、ホームセンター事業を統合する公開買付けを行った。LIXILは保有23,367,300株を応募せず、後続の自己株式取得で処分する設計だった。","sourceIds":["s939-opinion"],"locator":"意見表明報告書p.4-13「取引構造、LIXIL保有株、自己株式取得」","confidence":"confirmed"},{"id":"f939-terms","text":"買付価格は2,600円、期間は2020年6月10日から7月21日までの30営業日、下限は5,319,700株だった。","sourceIds":["s939-opinion","s939-result"],"locator":"意見表明報告書p.2、p.17-18／公開買付報告書p.2「価格、期間、下限」","confidence":"confirmed"},{"id":"f939-price","text":"2,600円は公表前終値2,506円に3.75％、3か月平均1,974円に31.71％のプレミアムだった。取引観測報道で株価が上昇しており、対象側は報道前の複数時点も価格評価に用いた。","sourceIds":["s939-opinion"],"locator":"意見表明報告書p.17-18、p.22「市場価格比較、憶測報道の影響」","confidence":"confirmed"},{"id":"f939-process","text":"LIXILによる競争的な売却プロセスを経てアークランドサカモトが選定され、公開買付価格2,600円とLIXIL向け自己株式取得価格2,423円が組み合わされた。","sourceIds":["s939-opinion"],"locator":"意見表明報告書p.8-15、p.20「入札、価格交渉、自己株式取得価格」","confidence":"confirmed"},{"id":"f939-result","text":"応募・買付株数は16,668,266株で、買付者の買付後所有割合は39.29％、応募しなかったLIXILなど特別関係者は53.22％、合計92.51％となった。","sourceIds":["s939-result"],"locator":"公開買付報告書p.2-3「応募・買付数、買付後所有割合」","confidence":"confirmed"},{"id":"f939-status","text":"公開買付けは成立し、LIXILビバがLIXIL保有株を自己取得した後に買付者の完全子会社となり、上場廃止する一連の手続が予定された。","sourceIds":["s939-opinion","s939-result"],"locator":"意見表明報告書p.11-14「自己株式取得、完全子会社化、上場廃止」／公開買付報告書p.3-4","confidence":"confirmed"}],"analysis":{"lead":{"text":"ＬＩＸＩＬビバの2,600円TOBは、アークランドサカモトが一般株主から16,668,266株を取得し、LIXIL保有分を後続の自己株式取得で処理する二段階構造だった。買付者39.29％、特別関係者込み92.51％で成立した。","evidence":["f939-setting","f939-terms","f939-result"]},"background":[{"text":"ホームセンターは店舗網、仕入規模、物流拠点、EC在庫の統合で固定費を下げやすい。LIXILビバの大型店とアークランドサカモトの事業を合わせることは、地域補完と商品調達力を一度に拡大する産業上の意味があった。","evidence":["f939-setting"]},{"text":"売主LIXILは建材・住宅設備へ資源を集中したく、一般株主と同じTOBへ応募する代わりに対象会社から2,423円で自己株式取得を受ける方式を選んだ。税務差を踏まえた構造であっても、受取価格の差と手続の公平性は分けて確認すべきである。","evidence":["f939-process","f939-setting"]}],"rationale":[{"text":"2,600円は直前終値比で3.75％しか上回らないが、3か月平均比では31.71％だった。観測報道で終値が上がったため、一日の低いプレミアムだけを見れば条件を過小評価し、長期平均だけなら報道前価値を過大に強調するおそれがある。","evidence":["f939-price"]},{"text":"競争入札を通じて買い手を選んだ点は価格発見を補強した。もっとも、買付価格とLIXIL向け自己取得価格を一体で交渉したため、買主が支払う総額と一般株主への配分の両方を検討しなければならない。","evidence":["f939-process"]}],"premiumView":{"text":"応募16,668,266株は下限の3倍を超えたが、買付者単独の取得比率は39.29％である。92.51％という数字の過半は応募しなかったLIXIL持分であり、一般株主の支持率と同一視できない点がこの案件の読みどころだ。","evidence":["f939-terms","f939-result"]},"shareholderAngle":{"text":"一般株主は2,600円で退出し、LIXILは別経路で2,423円を受け取る。名目価格だけなら一般株主が高いが、法人税務や自己取得の資金循環を含む経済条件は異なるため、同一条件性より手続全体の合理性が保護の中心となった。","evidence":["f939-process","f939-status"]},"outcomeAssessment":{"text":"公開買付けと自己株式取得を組み合わせることで、ホームセンター統合と非公開化の実行可能性は高まった。真の成果は店舗重複の整理、共同仕入率、物流費、EC売上の変化で判断され、92.51％確保だけでは統合効果を示さない。","evidence":["f939-result","f939-status"]},"limitations":[{"text":"一次資料からは入札経緯、二つの価格、応募結果、後続手続を確認した。各候補者の入札額、LIXILの税効果、統合後の閉店数、仕入原価率、のれん減損を追っていないため、買収総額の事後的妥当性は評価していない。","evidence":["f939-price","f939-process","f939-result"]}]}}}