{"schemaVersion":1,"@context":"https://schema.org","@type":"Article","identifier":"2019_880","headline":"ＣＤＧのTOB・MBO事例：レッグス（2019-11-28公表・2019年収録）","description":"CDGのTOBは非公開化ではなく、レッグスが創業者の41.57％持分を中心に取得し、44.42％の筆頭株主となる資本業務提携型の取引だった。1,423円は直前終値1,425円を0.14％下回り、3か月平均1,408円を1.07％上回るだけである。低いプレミアムと応募判断留保は、上場維持と特定大株主からの持分移転という設計を反映している。","canonicalUrl":"https://tobradar.com/tob/deals/2019-880/","machineReadableUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases/2019-880.json","catalogUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases.json","inLanguage":"ja","datePublished":"2026-07-15","dateModified":"2026-07-15","dataUpdatedAt":"2026-07-27T07:05:22.363Z","author":{"@type":"Person","name":"noru","url":"https://tobradar.com/about/"},"citation":[{"@type":"CreativeWork","identifier":"s880-start","name":"株式会社CDG株式（証券コード2487）に対する公開買付けの開始及び資本業務提携契約の締結に関するお知らせ","url":"https://www2.jpx.co.jp/disc/42860/140120191127431115.pdf","datePublished":"2019-11-27","publisher":{"@type":"Organization","name":"株式会社レッグス"}},{"@type":"CreativeWork","identifier":"s880-result","name":"株式会社レッグスによる当社普通株式に対する公開買付けの結果並びに主要株主である筆頭株主及びその他の関係会社の異動に関するお知らせ","url":"https://www2.jpx.co.jp/disc/24870/140120191226442098.pdf","datePublished":"2019-12-26","publisher":{"@type":"Organization","name":"株式会社CDG"}}],"recommendedCitation":"TOBレーダー「ＣＤＧのTOB・MBO事例：レッグス（2019-11-28公表・2019年収録）」noru、記事確認 2026-07-15、https://tobradar.com/tob/deals/2019-880/（参照日を追記）","citationGuidance":["確認済み事実はfactsのsourceIdsとsourcesを対応させて確認してください。","analysisはnoruの独自分析であり、リンク先原資料の記述とは区別してください。","limitationsに記載した未確認事項を断定しないでください。"],"record":{"dealId":"2019_880","startDate":"2019-11-28","startStatus":"開始","startTitle":"レッグス、CDG株式への公開買付けを開始","startUrl":"https://www2.jpx.co.jp/disc/42860/140120191127431115.pdf","finalStatus":"成立（応募2,510,405株、買付2,510,405株）","lastEventDate":"2019-12-26","lastEventTitle":"レッグスによるCDG株式への公開買付けが成立","lastEventUrl":"https://www2.jpx.co.jp/disc/24870/140120191226442098.pdf","eventCount":2,"caseUrl":"https://www2.jpx.co.jp/disc/42860/140120191127431115.pdf","targetCode":"2487","targetName":"ＣＤＧ","bidderName":"レッグス","relationLabel":"ＣＤＧ←レッグス","offerPriceYen":1423,"offerPriceText":"買付代金は最大36億1900万円","announcementPriceYen":1425,"announcementPriceSource":"official_start_announcement_previous_close","premiumPct":-0.14,"threeMonthPremiumPct":1.07,"tenderStartDate":"2019-11-28","tenderEndDate":"2019-12-25","tenderPeriodLabel":"2019-11-28 - 2019-12-25","scheduleStatus":"closed","isMbo":false,"isHighPremium":false,"isLowPremium":false,"isDiscount":true,"sources":[{"title":"株式会社CDG株式（証券コード2487）に対する公開買付けの開始及び資本業務提携契約の締結に関するお知らせ","url":"https://www2.jpx.co.jp/disc/42860/140120191127431115.pdf","source":"株式会社レッグス","kind":"official","confidence":"high"},{"title":"株式会社レッグスによる当社普通株式に対する公開買付けの結果並びに主要株主である筆頭株主及びその他の関係会社の異動に関するお知らせ","url":"https://www2.jpx.co.jp/disc/24870/140120191226442098.pdf","source":"株式会社CDG","kind":"official","confidence":"high"}],"premiumBasis":"M&A Online企業別TOB一覧のプレミアム","bidderCode":"4286","announcementPriceText":null,"tenderAgent":null,"subAgent":null,"tenderFilingYear":null,"listingStatus":null,"dealType":"TOB","isJapaneseTenderOfferFiling":true,"isSelfTender":false,"generatedAt":"2026-07-15T14:49:56.027Z","year":2019,"caseStudyUrl":"https://tobradar.com/tob/deals/2019-880/","caseStudyJsonUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases/2019-880.json"},"research":{"schemaVersion":2,"year":2019,"dealId":"2019_880","editorialStatus":"publish_ready","researchedAt":"2026-07-15","reviewedAt":"2026-07-15","author":"noru","reviewedBy":"noru","sources":[{"id":"s880-start","tier":"primary","documentType":"tender_offer_announcement","publisher":"株式会社レッグス","title":"株式会社CDG株式（証券コード2487）に対する公開買付けの開始及び資本業務提携契約の締結に関するお知らせ","url":"https://www2.jpx.co.jp/disc/42860/140120191127431115.pdf","publishedAt":"2019-11-27","accessedAt":"2026-07-15"},{"id":"s880-result","tier":"primary","documentType":"result_notice","publisher":"株式会社CDG","title":"株式会社レッグスによる当社普通株式に対する公開買付けの結果並びに主要株主である筆頭株主及びその他の関係会社の異動に関するお知らせ","url":"https://www2.jpx.co.jp/disc/24870/140120191226442098.pdf","publishedAt":"2019-12-26","accessedAt":"2026-07-15"}],"facts":[{"id":"f880-plan","text":"レッグスはCDG創業者の藤井勝典氏が保有する2,349,790株の応募契約を結び、CDGを持分法適用関連会社として資本業務提携を進めるためTOBを実施した。","sourceIds":["s880-start"],"locator":"開始資料p.1-2「本公開買付けの概要」","confidence":"confirmed"},{"id":"f880-price","text":"1,423円は2019年11月26日終値1,425円に0.14％のディスカウント、過去3か月平均1,408円に1.07％のプレミアムだった。6か月平均1,381円に3％を加える考え方で藤井氏と合意した。","sourceIds":["s880-start"],"locator":"開始資料p.4-5、p.12-13「価格交渉」「算定の基礎」","confidence":"confirmed"},{"id":"f880-terms","text":"2019年11月28日から12月25日までの20営業日で、下限2,349,790株、上限2,543,400株とし、上場維持を前提に持分を45％以下へ抑える設計だった。","sourceIds":["s880-start","s880-result"],"locator":"開始資料p.1-2、結果資料添付p.2-3「買付予定数」「買付け等の期間」","confidence":"confirmed"},{"id":"f880-result","text":"2,510,405株が応募し、下限以上・上限以下だったため全株を買い付けた。応募数は創業者の契約株式を160,615株上回った。","sourceIds":["s880-result"],"locator":"結果資料p.1、添付p.3「公開買付けの成否」","confidence":"confirmed"},{"id":"f880-outcome","text":"買付後のレッグスの議決権所有割合は44.42％となり、CDGの主要株主である筆頭株主・その他の関係会社となった一方、CDG株式の上場は維持された。","sourceIds":["s880-result"],"locator":"結果資料p.1-3「異動に至った経緯」「今後の見通し」","confidence":"confirmed"}],"analysis":{"lead":{"text":"CDGのTOBは非公開化ではなく、レッグスが創業者の41.57％持分を中心に取得し、44.42％の筆頭株主となる資本業務提携型の取引だった。1,423円は直前終値1,425円を0.14％下回り、3か月平均1,408円を1.07％上回るだけである。低いプレミアムと応募判断留保は、上場維持と特定大株主からの持分移転という設計を反映している。","evidence":["f880-plan","f880-price","f880-outcome"]},"background":[{"text":"レッグスとCDGはマーケティング・販促領域で機能、顧客基盤、ノウハウを組み合わせる目的で資本業務提携を締結した。買付者は完全支配ではなく持分法適用関連会社化を目指し、対象会社の上場と独立性を残したまま連携を強化する選択をした。","evidence":["f880-plan","f880-outcome"]},{"text":"価格は対象会社との価値交渉ではなく、売却主体である創業者との協議を軸に、6か月平均へ約3％を加える方法で決まった。対象会社は提携には賛同したが、価格の妥当性判断を留保し、一般株主の応募判断に委ねた。","evidence":["f880-price"]}],"rationale":[{"text":"買付予定数の下限は創業者の応募契約株式と同じで、上限は買付後持分が45％となる水準に置かれた。支配権を完全取得するのではなく、筆頭株主交代と関連会社化に必要な範囲を明確に区切った条件である。","evidence":["f880-plan","f880-terms"]},{"text":"一般株主にも売却機会を与えるため上限は契約株式より193,610株多く設定された。実際の追加応募は160,615株で上限内に収まり、按分なしで全応募株式を取得できた。設計した余白が一般株主の追加応募を吸収した形である。","evidence":["f880-terms","f880-result"]}],"premiumView":{"text":"1,423円は直前終値1,425円比マイナス0.14％、3か月平均1,408円比プラス1.07％である。『約1％のプレミアム』だけでは直前終値を下回る事実が消えるため、二つの基準を分ける。本件の価格は一般株主を強く勧誘する水準ではなく、大口ブロックの合意価格に近い。","evidence":["f880-price"]},"shareholderAngle":{"text":"一般株主は上場継続後の提携効果へ参加するか、1,423円で売却するかを選べた。追加応募は160,615株にとどまり、上限超過による按分は生じなかった。スクイーズアウトがなく市場売却も継続できるため、対象会社が応募判断を株主に委ねたことには実務的な意味がある。","evidence":["f880-result","f880-outcome"]},"outcomeAssessment":{"text":"TOBは成立し、レッグスは44.42％の筆頭株主となってCDGを持分法適用関連会社化する目的を達成した。非公開化案件のような高プレミアムはなかったが、創業者持分の移転、一般株主向けの限定的な売却枠、上場維持という条件は一貫していた。","evidence":["f880-plan","f880-result","f880-outcome"]},"limitations":[{"text":"応募総数から契約株式を控除した160,615株を追加応募と整理しているが、公開資料は応募者別の内訳を開示していない。また、資本業務提携の長期的成果はTOB結果資料だけでは評価できない。","evidence":["f880-plan","f880-result"]}]}}}