{"schemaVersion":1,"@context":"https://schema.org","@type":"Article","identifier":"2019_12","headline":"カブドットコム証券のTOB・MBO事例：LDF合同会社（KDDI）（2019-04-25公表・2019年収録）","description":"カブドットコム証券のTOBは、KDDI側のLDFと既存親会社側の三菱UFJ証券ホールディングスが共同で非公開化後の株主になる再編だった。559円に126,503,498株が応募し、LDF37.95％、三菱UFJ側52.94％という二者支配へ移行した。","canonicalUrl":"https://tobradar.com/tob/deals/2019-12/","machineReadableUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases/2019-12.json","catalogUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases.json","inLanguage":"ja","datePublished":"2026-07-15","dateModified":"2026-07-15","dataUpdatedAt":"2026-07-27T07:05:22.363Z","author":{"@type":"Person","name":"noru","url":"https://tobradar.com/about/"},"citation":[{"@type":"CreativeWork","identifier":"s12-start","name":"カブドットコム証券株式会社の株券等に対する公開買付けの開始に関するお知らせ","url":"https://www2.jpx.co.jp/disc/94330/140120190424409348.pdf","datePublished":"2019-04-24","publisher":{"@type":"Organization","name":"KDDI株式会社・LDF合同会社"}},{"@type":"CreativeWork","identifier":"s12-result","name":"カブドットコム証券株式会社の株券等に対する公開買付けの結果に関するお知らせ","url":"https://www2.jpx.co.jp/disc/94330/140120190614454414.pdf","datePublished":"2019-06-14","publisher":{"@type":"Organization","name":"KDDI株式会社・LDF合同会社"}}],"recommendedCitation":"TOBレーダー「カブドットコム証券のTOB・MBO事例：LDF合同会社（KDDI）（2019-04-25公表・2019年収録）」noru、記事確認 2026-07-15、https://tobradar.com/tob/deals/2019-12/（参照日を追記）","citationGuidance":["確認済み事実はfactsのsourceIdsとsourcesを対応させて確認してください。","analysisはnoruの独自分析であり、リンク先原資料の記述とは区別してください。","limitationsに記載した未確認事項を断定しないでください。"],"record":{"dealId":"2019_12","startDate":"2019-04-25","startStatus":"開始","startTitle":"KDDI・LDF、カブドットコム証券の株券等への公開買付けを開始","startUrl":"https://www2.jpx.co.jp/disc/94330/140120190424409348.pdf","finalStatus":"成立（応募126,503,498株、買付126,503,498株）","lastEventDate":"2019-06-14","lastEventTitle":"LDFによるカブドットコム証券の株券等への公開買付けが成立","lastEventUrl":"https://www2.jpx.co.jp/disc/94330/140120190614454414.pdf","eventCount":2,"caseUrl":"https://www2.jpx.co.jp/disc/94330/140120190424409348.pdf","targetCode":"8703","targetName":"カブドットコム証券","bidderName":"LDF合同会社（KDDI）","relationLabel":"カブドットコム証券←LDF合同会社（KDDI）","offerPriceYen":559,"offerPriceText":"買付総額は約880億円","announcementPriceYen":534,"announcementPriceSource":"official_initial_announcement_previous_close","premiumPct":4.68,"threeMonthPremiumPct":31.53,"tenderStartDate":"2019-04-25","tenderEndDate":"2019-06-13","tenderPeriodLabel":"2019-04-25 - 2019-06-13","scheduleStatus":"closed","isMbo":false,"isHighPremium":false,"isLowPremium":true,"isDiscount":false,"sources":[{"title":"カブドットコム証券株式会社の株券等に対する公開買付けの開始に関するお知らせ","url":"https://www2.jpx.co.jp/disc/94330/140120190424409348.pdf","source":"KDDI株式会社・LDF合同会社","kind":"official","confidence":"high"},{"title":"カブドットコム証券株式会社の株券等に対する公開買付けの結果に関するお知らせ","url":"https://www2.jpx.co.jp/disc/94330/140120190614454414.pdf","source":"KDDI株式会社・LDF合同会社","kind":"official","confidence":"high"}],"bidderCode":"9433","announcementPriceText":null,"premiumBasis":null,"tenderAgent":null,"subAgent":null,"tenderFilingYear":null,"listingStatus":null,"dealType":"TOB","isJapaneseTenderOfferFiling":true,"isSelfTender":false,"generatedAt":"2026-07-15T14:49:56.027Z","year":2019,"caseStudyUrl":"https://tobradar.com/tob/deals/2019-12/","caseStudyJsonUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases/2019-12.json"},"research":{"schemaVersion":2,"year":2019,"dealId":"2019_12","editorialStatus":"publish_ready","researchedAt":"2026-07-15","reviewedAt":"2026-07-15","author":"noru","reviewedBy":"noru","sources":[{"id":"s12-start","tier":"primary","documentType":"tender_offer_announcement","publisher":"KDDI株式会社・LDF合同会社","title":"カブドットコム証券株式会社の株券等に対する公開買付けの開始に関するお知らせ","url":"https://www2.jpx.co.jp/disc/94330/140120190424409348.pdf","publishedAt":"2019-04-24","accessedAt":"2026-07-15"},{"id":"s12-result","tier":"primary","documentType":"result_notice","publisher":"KDDI株式会社・LDF合同会社","title":"カブドットコム証券株式会社の株券等に対する公開買付けの結果に関するお知らせ","url":"https://www2.jpx.co.jp/disc/94330/140120190614454414.pdf","publishedAt":"2019-06-14","accessedAt":"2026-07-15"}],"facts":[{"id":"f12-structure","text":"KDDIの完全子会社LDFがTOBを実施し、最終的に三菱UFJ証券ホールディングスとLDFだけをカブドットコム証券の株主とする取引だった。","sourceIds":["s12-start"],"locator":"開始資料p.2-7「本公開買付けの概要」「本取引の目的」","confidence":"confirmed"},{"id":"f12-terms","text":"普通株式の買付価格は559円、期間は2019年4月25日から6月13日までの30営業日で、下限は45,758,000株、上限はなかった。","sourceIds":["s12-start","s12-result"],"locator":"開始資料p.2-4、結果資料p.2「買付予定数」「期間」「価格」","confidence":"confirmed"},{"id":"f12-price","text":"559円は開始予定の初回公表前営業日である2019年2月8日の終値534円に4.68％、直近3か月平均425円に31.53％のプレミアムだった。","sourceIds":["s12-start"],"locator":"開始資料p.8、p.19-20「本公開買付価格のプレミアム」","confidence":"confirmed"},{"id":"f12-rumor-basis","text":"憶測報道前の2019年1月23日終値382円との比較では、559円のプレミアムは46.34％とされた。","sourceIds":["s12-start"],"locator":"開始資料p.8「憶測報道前の市場価格との比較」","confidence":"confirmed"},{"id":"f12-result","text":"応募126,503,498株が下限45,758,000株を上回り、その全てが買い付けられた。","sourceIds":["s12-result"],"locator":"結果資料p.2-3「公開買付けの成否」「買付け等を行った株券等の数」","confidence":"confirmed"},{"id":"f12-ownership","text":"TOB後はLDFが37.95％、三菱UFJ証券ホールディングスが52.94％を保有し、両者以外の株主を退出させる手続と上場廃止が予定された。","sourceIds":["s12-result"],"locator":"結果資料p.3-4「買付け等後における所有割合」「公開買付け後の方針」","confidence":"confirmed"}],"analysis":{"lead":{"text":"カブドットコム証券のTOBは、KDDI側のLDFと既存親会社側の三菱UFJ証券ホールディングスが共同で非公開化後の株主になる再編だった。559円に126,503,498株が応募し、LDF37.95％、三菱UFJ側52.94％という二者支配へ移行した。","evidence":["f12-structure","f12-result","f12-ownership"]},"background":[{"text":"一般的な単独買収者による完全子会社化と異なり、既存の三菱UFJ側は株式を保持し、KDDI側が公開買付けで外部株主の持分を取得する構造だった。非公開化後の議決権配分を51対49とする一連の取引が前提にある。","evidence":["f12-structure","f12-ownership"]},{"text":"買付けは2月に開始予定が公表され、前提条件の充足後に4月25日から始まった。そのため559円をどの市場価格と比べるかで見え方が変わり、初回公表前、憶測報道前、実開始直前を区別する必要がある。","evidence":["f12-terms","f12-price","f12-rumor-basis"]}],"rationale":[{"text":"初回公表前終値534円比の上乗せは4.68％にとどまる一方、3か月平均425円比は31.53％だった。直前日の株価が既に期待を織り込んでいた可能性はあるが、資料は個々の値動きの原因まで証明しないため、複数基準を併記するのが安全である。","evidence":["f12-price"]},{"text":"応募は下限の約2.76倍に達し、LDFと三菱UFJ側の合計所有割合は90％を超えた。非公開化に必要な後続手続へ進む数量条件は整ったが、応募率の高さを価格だけの効果と断定することはできない。","evidence":["f12-result","f12-ownership"]}],"premiumView":{"text":"統一指標には初回公表前終値534円を置き、プレミアム4.68％、3か月平均比31.53％とする。実際の開始前終値557円比では0.36％だが、取引公表後の価格を基準にすると市場への最初の提示価値を捉えにくい。憶測報道前382円比46.34％は補足として意味がある。","evidence":["f12-price","f12-rumor-basis"]},"shareholderAngle":{"text":"外部株主は559円で退出し、取引後のカブドットコム証券にはKDDI側と三菱UFJ側だけが残る予定だった。金融グループ間の協業価値に上場株主として参加する道は閉じるため、株主にとっては価格の妥当性と非公開化後の上振れを比較する局面となる。","evidence":["f12-structure","f12-ownership"]},"outcomeAssessment":{"text":"公開買付けは126,503,498株を取得して成立し、予定された二者支配構造へ大きく前進した。LDF単独では37.95％だが、三菱UFJ側との合計で後続の非公開化を実行できる状態になった点が成果である。結果公表時点では上場廃止手続の完了までは確認できない。","evidence":["f12-result","f12-ownership"]},"limitations":[{"text":"一次資料は初回公表後の株価上昇に憶測報道、取引期待、市場全体がそれぞれどの程度寄与したかを分解していない。プレミアム比較は因果分析ではなく基準価格別の記述である。","evidence":["f12-price","f12-rumor-basis"]}]}}}