{"schemaVersion":1,"@context":"https://schema.org","@type":"Article","identifier":"2015_179","headline":"システム・テクノロジー・アイのTOB・MBO事例：ブイキューブ（2015-11-09公表・2015年収録）","description":"システム・テクノロジー・アイへのTOBは、ブイキューブが応募契約株式と同じ897,900株を成立下限に置いて連結子会社化した案件である。応募も同数となり全株を取得し、所有割合67.13％を確保しながら対象会社の上場は維持された。","canonicalUrl":"https://tobradar.com/tob/deals/2015-179/","machineReadableUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases/2015-179.json","catalogUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases.json","inLanguage":"ja","datePublished":"2026-07-16","dateModified":"2026-07-16","dataUpdatedAt":"2026-07-16T20:20:13.770Z","author":{"@type":"Person","name":"noru","url":"https://tobradar.com/about/"},"citation":[{"@type":"CreativeWork","identifier":"s179-start","name":"システム・テクノロジー・アイの株券等に対する公開買付届出書","url":"https://f.irbank.net/pdf/E30114/etc/S10069NQ.pdf","sameAs":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S10069NQ.pdf","datePublished":"2015-11-10","publisher":{"@type":"Organization","name":"ブイキューブ・金融庁EDINET"}},{"@type":"CreativeWork","identifier":"s179-result","name":"システム・テクノロジー・アイの株券等に対する公開買付報告書","url":"https://f.irbank.net/pdf/E30114/etc/S1006IY5.pdf","sameAs":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S1006IY5.pdf","datePublished":"2015-12-09","publisher":{"@type":"Organization","name":"ブイキューブ・金融庁EDINET"}}],"recommendedCitation":"TOBレーダー「システム・テクノロジー・アイのTOB・MBO事例：ブイキューブ（2015-11-09公表・2015年収録）」noru、記事確認 2026-07-16、https://tobradar.com/tob/deals/2015-179/（参照日を追記）","citationGuidance":["確認済み事実はfactsのsourceIdsとsourcesを対応させて確認してください。","analysisはnoruの独自分析であり、リンク先原資料の記述とは区別してください。","limitationsに記載した未確認事項を断定しないでください。"],"record":{"dealId":"2015_179","startDate":"2015-11-09","startStatus":"開始","startTitle":"ブイキューブ、システム・テクノロジー・アイへの公開買付けを開始","startUrl":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S10069NQ.pdf","finalStatus":"成立（応募・取得897,900株、所有割合67.13％・上場維持）","lastEventDate":"2015-12-09","lastEventTitle":"システム・テクノロジー・アイの株券等に対する公開買付報告書","lastEventUrl":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S1006IY5.pdf","eventCount":2,"caseUrl":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S10069NQ.pdf","targetCode":"2345","targetName":"システム・テクノロジー・アイ","bidderName":"ブイキューブ","relationLabel":"システム・テクノロジー・アイ←ブイキューブ","offerPriceYen":744,"offerPriceText":"買付代金は最大9億9519万円","announcementPriceYen":740,"announcementPriceSource":"market_close_before_announcement","premiumPct":0.54,"threeMonthPremiumPct":0.13,"tenderStartDate":"2015-11-10","tenderEndDate":"2015-12-08","tenderPeriodLabel":"2015-11-10 - 2015-12-08","scheduleStatus":"closed","isMbo":false,"isHighPremium":false,"isLowPremium":true,"isDiscount":false,"sources":[{"title":"システム・テクノロジー・アイの株券等に対する公開買付届出書","url":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S10069NQ.pdf","source":"ブイキューブ・金融庁EDINET","kind":"official","confidence":"high","publishedAt":"2015-11-10"},{"title":"システム・テクノロジー・アイの株券等に対する公開買付報告書","url":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S1006IY5.pdf","source":"ブイキューブ・金融庁EDINET","kind":"official","confidence":"high","publishedAt":"2015-12-09"}],"bidderCode":"3681","announcementPriceText":null,"premiumBasis":null,"tenderAgent":null,"subAgent":null,"tenderFilingYear":null,"listingStatus":null,"dealType":"TOB","isJapaneseTenderOfferFiling":true,"isSelfTender":false,"generatedAt":"2026-07-15T17:44:51.714Z","year":2015,"caseStudyUrl":"https://tobradar.com/tob/deals/2015-179/","caseStudyJsonUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases/2015-179.json"},"research":{"schemaVersion":2,"year":2015,"dealId":"2015_179","editorialStatus":"publish_ready","researchedAt":"2026-07-16","reviewedAt":"2026-07-16","author":"noru","reviewedBy":"noru","sources":[{"id":"s179-start","tier":"primary","documentType":"tender_offer_statement","publisher":"ブイキューブ・金融庁EDINET","title":"システム・テクノロジー・アイの株券等に対する公開買付届出書","url":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S10069NQ.pdf","archiveUrl":"https://f.irbank.net/pdf/E30114/etc/S10069NQ.pdf","publishedAt":"2015-11-10","accessedAt":"2026-07-16","documentId":"S10069NQ"},{"id":"s179-result","tier":"primary","documentType":"result_notice","publisher":"ブイキューブ・金融庁EDINET","title":"システム・テクノロジー・アイの株券等に対する公開買付報告書","url":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S1006IY5.pdf","archiveUrl":"https://f.irbank.net/pdf/E30114/etc/S1006IY5.pdf","publishedAt":"2015-12-09","accessedAt":"2026-07-16","documentId":"S1006IY5"}],"facts":[{"id":"f179-structure","text":"ブイキューブは、eラーニング事業を持つシステム・テクノロジー・アイを連結子会社化するため、筆頭株主と経営陣ら3者から合計897,900株の応募契約を得てTOBを実施した。","sourceIds":["s179-start"],"locator":"届出書「公開買付けの目的・概要」","confidence":"confirmed"},{"id":"f179-price","text":"普通株式の買付価格は1株744円で、公表前営業日終値740円に対して0.54％、過去3か月平均743円に対して0.13％のプレミアムだった。","sourceIds":["s179-start"],"locator":"届出書「買付け等の価格／算定の基礎」","confidence":"confirmed"},{"id":"f179-terms","text":"買付予定数の下限は応募契約株式と同じ897,900株で、上限はなかった。下限未達なら取得せず、下限以上なら応募株式を全て取得する条件だった。","sourceIds":["s179-start","s179-result"],"locator":"届出書・報告書「買付予定数、買付け等の期間」","confidence":"confirmed"},{"id":"f179-opinion","text":"システム・テクノロジー・アイは資本業務連携に賛同したが、上場維持を前提に744円で応募するかは株主の判断に委ねた。","sourceIds":["s179-start"],"locator":"届出書「対象者の意見」","confidence":"confirmed"},{"id":"f179-timing","text":"取引は2015-11-09に公表され、公開買付期間は2015-11-10から2015-12-08までだった。","sourceIds":["s179-start"],"locator":"届出書「買付け等の期間」","confidence":"confirmed"},{"id":"f179-result","text":"応募数は応募契約数および成立下限と同じ897,900株で、ブイキューブは全数を取得した。","sourceIds":["s179-start","s179-result"],"locator":"報告書「公開買付けの成否／買付け等を行った株券等の数」","confidence":"confirmed"},{"id":"f179-ownership","text":"公開買付け後の株券等所有割合は67.13％となり、対象会社は上場を維持したまま連結子会社になった。","sourceIds":["s179-start","s179-result"],"locator":"届出書「本公開買付けの概要」・報告書「買付け等を行った後における株券等所有割合」","confidence":"confirmed"}],"analysis":{"lead":{"text":"システム・テクノロジー・アイへのTOBは、ブイキューブが応募契約株式と同じ897,900株を成立下限に置いて連結子会社化した案件である。応募も同数となり全株を取得し、所有割合67.13％を確保しながら対象会社の上場は維持された。","evidence":["f179-structure","f179-price","f179-result","f179-ownership"]},"background":[{"text":"ブイキューブのオンライン会議・映像配信基盤と、対象会社のeラーニング教材、学習管理、資格取得支援を結び付ければ、企業研修を配信から履歴管理まで一体提供できる。買収の合理性は単純な規模拡大より製品機能の補完にある。","evidence":["f179-structure"]},{"text":"対象会社は提携効果に賛同した一方、応募を推奨しなかった。上場が続くため、株主には744円で売却する道と、統合後の教育・映像市場の成長へ参加する道があり、非公開化取引のような強制退出を前提としない判断だった。","evidence":["f179-price","f179-opinion"]}],"rationale":[{"text":"下限897,900株は応募契約株式と同数で、一株でも届かなければ取得しない条件だった。一方で上限はなく、下限以上なら応募分を全て買い付ける設計である。結果は契約数と同じ897,900株となり、追加応募もあん分もなく全数が取得された。","evidence":["f179-terms","f179-result"]},{"text":"所有割合67.13％は通常決議を安定して支配し、連結経営を行うのに十分な水準である。他方、約三分の一の少数株主が残るため、親会社サービスの利用条件や開発費配分が対象会社に公平かを監視する必要は取引後も続く。","evidence":["f179-result","f179-ownership"]}],"premiumView":{"text":"744円は直前終値740円比0.54％、3か月平均743円比0.13％と、ほぼ市場価格そのものだった。現金プレミアムで応募を誘う設計ではなく、契約済み大株主の持分移転を軸に支配関係を作る性格が数値からも明確である。","evidence":["f179-structure","f179-price"]},"shareholderAngle":{"text":"一般株主には売却の即時利益がほとんどなく、応募せず上場株を持つ選択の比重が相対的に大きい。応募契約数と実応募数が一致したことは価格への市場全体の需要を示すというより、事前に合意された株式移転が正確に実行された結果と見るべきである。","evidence":["f179-structure","f179-price","f179-terms","f179-opinion"]},"outcomeAssessment":{"text":"67.13％取得によりシステム・テクノロジー・アイの連結子会社化は数量面で達成された。真の成果は映像教育サービスの共同販売、顧客単価、開発効率が伸びたかで決まり、応募契約と同数を取得した事実だけではシナジー実現を確認できない。","evidence":["f179-result","f179-ownership"]},"limitations":[{"text":"開始・結果の一次資料から価格、応募契約と同数の成立下限、上限なしの条件、対象会社意見、応募結果、所有割合を確認した。応募契約以外の株主行動、統合後の製品統廃合、親子会社間取引の価格は調査対象外であり、事業効果は提案時点の計画に基づく評価である。","evidence":["f179-structure","f179-result"]}]}}}