{"schemaVersion":1,"@context":"https://schema.org","@type":"Article","identifier":"2014_242","headline":"ディーワンダーランドのTOB・MBO事例：アジアグロースキャピタル（2014-05-15公表・2014年収録）","description":"ディーワンダーランド案件は、上場廃止から4年以上経過した非上場子会社に対する二度目の追加TOBである。市場終値を基準にできない100円で10,411,883株を全数取得し、所有割合を42.79％から71.53％へ高めた。したがって通常の上場TOBと同じプレミアム尺度を当てはめないことが最重要である。","canonicalUrl":"https://tobradar.com/tob/deals/2014-242/","machineReadableUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases/2014-242.json","catalogUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases.json","inLanguage":"ja","datePublished":"2026-07-16","dateModified":"2026-07-16","dataUpdatedAt":"2026-07-19T03:47:34.129Z","author":{"@type":"Person","name":"noru","url":"https://tobradar.com/about/"},"citation":[{"@type":"CreativeWork","identifier":"s242-start","name":"ディーワンダーランドの株券等に対する公開買付届出書","url":"https://f.irbank.net/pdf/E01891/etc/S1001T4C.pdf","sameAs":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S1001T4C.pdf","datePublished":"2014-05-16","publisher":{"@type":"Organization","name":"アジアグロースキャピタル・金融庁EDINET"}},{"@type":"CreativeWork","identifier":"s242-correction","name":"ディーワンダーランドの株券等に対する公開買付届出書の訂正届出書","url":"https://f.irbank.net/pdf/E01891/etc/S10020AX.pdf","sameAs":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S10020AX.pdf","datePublished":"2014-06-16","publisher":{"@type":"Organization","name":"アジアグロースキャピタル・金融庁EDINET"}},{"@type":"CreativeWork","identifier":"s242-result","name":"ディーワンダーランドの株券等に対する公開買付報告書","url":"https://f.irbank.net/pdf/E01891/etc/S1002GIZ.pdf","sameAs":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S1002GIZ.pdf","datePublished":"2014-07-02","publisher":{"@type":"Organization","name":"アジアグロースキャピタル・金融庁EDINET"}}],"recommendedCitation":"TOBレーダー「ディーワンダーランドのTOB・MBO事例：アジアグロースキャピタル（2014-05-15公表・2014年収録）」noru、記事確認 2026-07-16、https://tobradar.com/tob/deals/2014-242/（参照日を追記）","citationGuidance":["確認済み事実はfactsのsourceIdsとsourcesを対応させて確認してください。","analysisはnoruの独自分析であり、リンク先原資料の記述とは区別してください。","limitationsに記載した未確認事項を断定しないでください。"],"record":{"dealId":"2014_242","startDate":"2014-05-15","startStatus":"開始","startTitle":"アジアグロースキャピタル、ディーワンダーランドへの公開買付けを開始","startUrl":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S1001T4C.pdf","finalStatus":"成立（応募・取得10,411,883株、所有割合71.53％・非上場子会社への追加取得）","lastEventDate":"2014-07-02","lastEventTitle":"ディーワンダーランドの株券等に対する公開買付報告書","lastEventUrl":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S1002GIZ.pdf","eventCount":3,"caseUrl":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S1001T4C.pdf","targetCode":"9611","targetName":"ディーワンダーランド","bidderName":"アジアグロースキャピタル","relationLabel":"ディーワンダーランド←アジアグロースキャピタル","offerPriceYen":100,"offerPriceText":null,"announcementPriceYen":null,"announcementPriceSource":null,"premiumPct":null,"threeMonthPremiumPct":null,"tenderStartDate":"2014-05-16","tenderEndDate":"2014-07-01","tenderPeriodLabel":"2014-05-16 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2014-07-01","scheduleStatus":"closed","isMbo":false,"isHighPremium":false,"isLowPremium":false,"isDiscount":false,"sources":[{"title":"ディーワンダーランドの株券等に対する公開買付届出書","url":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S1001T4C.pdf","source":"アジアグロースキャピタル・金融庁EDINET","kind":"official","confidence":"high","publishedAt":"2014-05-16"},{"title":"ディーワンダーランドの株券等に対する公開買付届出書の訂正届出書","url":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S10020AX.pdf","source":"アジアグロースキャピタル・金融庁EDINET","kind":"official","confidence":"high","publishedAt":"2014-06-16"},{"title":"ディーワンダーランドの株券等に対する公開買付報告書","url":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S1002GIZ.pdf","source":"アジアグロースキャピタル・金融庁EDINET","kind":"official","confidence":"high","publishedAt":"2014-07-02"}],"announcementPriceText":null,"premiumBasis":null,"tenderAgent":null,"subAgent":null,"tenderFilingYear":null,"listingStatus":null,"dealType":"TOB","isJapaneseTenderOfferFiling":true,"isSelfTender":false,"generatedAt":"2026-06-09T21:44:10.897Z","bidderCode":"6993","year":2014,"caseStudyUrl":"https://tobradar.com/tob/deals/2014-242/","caseStudyJsonUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases/2014-242.json"},"research":{"schemaVersion":2,"year":2014,"dealId":"2014_242","editorialStatus":"publish_ready","researchedAt":"2026-07-16","reviewedAt":"2026-07-16","author":"noru","reviewedBy":"noru","sources":[{"id":"s242-start","tier":"primary","documentType":"tender_offer_statement","publisher":"アジアグロースキャピタル・金融庁EDINET","title":"ディーワンダーランドの株券等に対する公開買付届出書","url":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S1001T4C.pdf","archiveUrl":"https://f.irbank.net/pdf/E01891/etc/S1001T4C.pdf","publishedAt":"2014-05-16","accessedAt":"2026-07-16","documentId":"S1001T4C"},{"id":"s242-correction","tier":"primary","documentType":"regulatory_filing","publisher":"アジアグロースキャピタル・金融庁EDINET","title":"ディーワンダーランドの株券等に対する公開買付届出書の訂正届出書","url":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S10020AX.pdf","archiveUrl":"https://f.irbank.net/pdf/E01891/etc/S10020AX.pdf","publishedAt":"2014-06-16","accessedAt":"2026-07-16","documentId":"S10020AX"},{"id":"s242-result","tier":"primary","documentType":"result_notice","publisher":"アジアグロースキャピタル・金融庁EDINET","title":"ディーワンダーランドの株券等に対する公開買付報告書","url":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S1002GIZ.pdf","archiveUrl":"https://f.irbank.net/pdf/E01891/etc/S1002GIZ.pdf","publishedAt":"2014-07-02","accessedAt":"2026-07-16","documentId":"S1002GIZ"}],"facts":[{"id":"f242-structure","text":"アジアグロースキャピタルは既に42.79％を保有する非上場連結子会社ディーワンダーランドへの投資を拡大し、傘下の中古ブランド品事業・大黒屋の中国・アジア展開を支援するため、前年に続く追加TOBを実施した。","sourceIds":["s242-start"],"locator":"届出書「本公開買付けの概要／背景、目的及び意思決定の過程」","confidence":"confirmed"},{"id":"f242-nonlisted","text":"ディーワンダーランド株式は不適当な合併等に関する審査申請を行えず2010-02-09に旧ジャスダックで上場廃止となっており、本件公表時に参照可能な直近市場価格は存在しなかった。","sourceIds":["s242-start"],"locator":"届出書「背景」／「対象者の意見」","confidence":"confirmed"},{"id":"f242-price","text":"買付価格100円は主要株主宮本雅史氏との交渉、前回TOBと同額で17,474,483株の応募があった実績等を基に決定された。上場廃止前の古い平均株価は示されたが、現在の市場プレミアムとしては扱えない。","sourceIds":["s242-start"],"locator":"届出書「買付け等の価格／算定の基礎」","confidence":"confirmed"},{"id":"f242-terms","text":"期間は2014-05-16から2014-07-01までの33営業日で、買付予定数の上限・下限はなく、応募全数を取得する条件だった。","sourceIds":["s242-start"],"locator":"届出書「買付け等の期間／買付予定の株券等の数」","confidence":"confirmed"},{"id":"f242-opinion","text":"対象会社は資本関係強化に賛同したが、直近市場価格と第三者算定がないため100円の妥当性には意見を留保し、応募を株主判断に委ねた。","sourceIds":["s242-start"],"locator":"届出書「対象者の意見」","confidence":"confirmed"},{"id":"f242-correction","text":"2014-06-16の訂正は公開買付者の有価証券報告書と対象者の半期報告書の提出を反映し、価格・期間・条件を変更しなかった。","sourceIds":["s242-correction"],"locator":"訂正届出書「提出理由／訂正事項」","confidence":"confirmed"},{"id":"f242-result","text":"10,411,883株が応募し、アジアグロースキャピタルは全数を取得した。公開買付け後の株券等所有割合は71.53％となった。","sourceIds":["s242-result"],"locator":"報告書「公開買付けの成否／買付け等を行った株券等の数／所有割合」","confidence":"confirmed"}],"analysis":{"lead":{"text":"ディーワンダーランド案件は、上場廃止から4年以上経過した非上場子会社に対する二度目の追加TOBである。市場終値を基準にできない100円で10,411,883株を全数取得し、所有割合を42.79％から71.53％へ高めた。したがって通常の上場TOBと同じプレミアム尺度を当てはめないことが最重要である。","evidence":["f242-structure","f242-nonlisted","f242-price","f242-result"]},"background":[{"text":"対象会社は大黒屋を傘下に持ち、中古ブランド品の売買で高い収益を上げていた。買付者は自らのアジアの企業家ネットワークと財務ノウハウを使い、大黒屋の中国・香港などへの展開を支援し、その成長利益をより高い持分で連結価値へ取り込もうとした。","evidence":["f242-structure"]},{"text":"2013年の前回TOBは上限1,500,000株に17,474,483株が応募し、大部分を買えなかった。そこでライツ・オファリング等で追加資金を調達し、今回は上限をなくして売却需要を受け止めた。二段階の資本取得として読むと、100円据置きと全数買付けの理由がつながる。","evidence":["f242-price","f242-terms"]}],"rationale":[{"text":"上下限なしは、既に連結子会社で成立最低数が不要だったことと、前回あん分で残った売却希望をできるだけ多く受け入れる目的を反映する。買付者は応募量の資金リスクを負うが、株主には非上場株を確実に現金化できる希少な機会となった。","evidence":["f242-structure","f242-terms"]},{"text":"応募10,411,883株は前回の未充足需要がなお大きかったことを示し、71.53％まで持分が上昇した。ただし応募の多さは100円が公正価値だった証拠ではない。市場のない株式では流動性不足そのものが売却動機となり得るためである。","evidence":["f242-nonlisted","f242-price","f242-result"]}],"premiumView":{"text":"公表時に取引所価格がないため、announcementPriceYen、premiumPct、threeMonthPremiumPctはnullとするのが正しい。上場廃止前の1・3・6か月平均に対する過去比較は届出書にあるが、4年以上前の価格を「直近プレミアム」として表示すれば時点を偽る。評価には純資産、収益力、相対交渉、前回応募実績を使うべきである。","evidence":["f242-nonlisted","f242-price"]},"shareholderAngle":{"text":"非上場株主にとって100円は流動性を得る現実的な出口だった一方、第三者算定がなく、対象会社も価格妥当性を判断しなかった。買付者は成長余地を取り込み、売却株主は将来価値を手放すため、情報と交渉力の差が大きい。全数買付けの利便性と価格公正性は別の論点である。","evidence":["f242-price","f242-opinion","f242-terms"]},"outcomeAssessment":{"text":"10,411,883株の取得で投資拡大は実現し、買付者は大黒屋の利益・成長をより高い比率で取り込めるようになった。だが、アジア展開、海外上場構想、財務支援が成果を生んだかは結果報告書から分からない。所有割合71.53％は戦略実行力の増加を示すにとどまる。","evidence":["f242-structure","f242-result"]},"limitations":[{"text":"開始・訂正・結果資料から、非上場状態、価格決定経緯、全数取得、所有割合を確認した。非上場株の第三者評価、株主別応募、買収後の大黒屋業績、海外展開、最終的な少数株主持分は範囲外であり、公正価値の断定は行わない。","evidence":["f242-nonlisted","f242-correction","f242-result"]}]}}}