{"schemaVersion":1,"@context":"https://schema.org","@type":"Article","identifier":"2011_415","headline":"ワークスアプリケーションズのTOB・MBO事例：ＷＰＫホールディングス（2011-01-31公表・2011年収録）","description":"ワークスアプリケーションズ案件は、ＷＰＫホールディングスを通じて経営陣とポラリスがERP会社を非公開化したMBOである。普通株式418,210株を取得し、買付者89.93％、特別関係者4.93％まで資本が集約された。新株予約権の応募はなかった。","canonicalUrl":"https://tobradar.com/tob/deals/2011-415/","machineReadableUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases/2011-415.json","catalogUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases.json","inLanguage":"ja","datePublished":"2026-07-16","dateModified":"2026-07-16","dataUpdatedAt":"2026-07-16T20:20:13.770Z","author":{"@type":"Person","name":"noru","url":"https://tobradar.com/about/"},"citation":[{"@type":"CreativeWork","identifier":"s415-start","name":"ＭＢＯの実施及び応募の推奨に関するお知らせ","url":"https://assets.minkabu.jp/news/article_media_content/urn:newsml:tdnet.info:20110131022740/140120110131022740.pdf","sameAs":"https://www2.jpx.co.jp/disc/20110131/140120110131022740.pdf","datePublished":"2011-01-31","publisher":{"@type":"Organization","name":"ワークスアプリケーションズ・TDnet"}},{"@type":"CreativeWork","identifier":"s415-result","name":"株式会社ＷＰＫホールディングスによる当社株券等に対する公開買付けの結果に関するお知らせ","url":"https://assets.minkabu.jp/news/article_media_content/urn:newsml:tdnet.info:20110316061440/140120110316061440.pdf","sameAs":"https://www2.jpx.co.jp/disc/20110316/140120110316061440.pdf","datePublished":"2011-03-16","publisher":{"@type":"Organization","name":"ワークスアプリケーションズ・TDnet"}}],"recommendedCitation":"TOBレーダー「ワークスアプリケーションズのTOB・MBO事例：ＷＰＫホールディングス（2011-01-31公表・2011年収録）」noru、記事確認 2026-07-16、https://tobradar.com/tob/deals/2011-415/（参照日を追記）","citationGuidance":["確認済み事実はfactsのsourceIdsとsourcesを対応させて確認してください。","analysisはnoruの独自分析であり、リンク先原資料の記述とは区別してください。","limitationsに記載した未確認事項を断定しないでください。"],"record":{"dealId":"2011_415","startDate":"2011-01-31","startStatus":"ＭＢＯ","startTitle":"ＭＢＯの実施及び応募の推奨に関するお知らせ","startUrl":"https://www2.jpx.co.jp/disc/20110131/140120110131022740.pdf","finalStatus":"成立（普通株式418,210株を応募・取得、新株予約権の応募なし、買付者所有割合89.93％・非公開化手続へ）","lastEventDate":"2011-03-16","lastEventTitle":"株式会社ＷＰＫホールディングスによる当社株券等に対する公開買付けの結果に関するお知らせ","lastEventUrl":"https://www2.jpx.co.jp/disc/20110316/140120110316061440.pdf","eventCount":2,"caseUrl":"https://www2.jpx.co.jp/disc/20110131/140120110131022740.pdf","targetCode":"4329","targetName":"ワークスアプリケーションズ","bidderName":"ＷＰＫホールディングス","relationLabel":"ワークスアプリケーションズ←ＷＰＫホールディングス","offerPriceYen":55000,"offerPriceText":"買付代金は最大255億円","announcementPriceYen":41000,"announcementPriceSource":"market_close_before_announcement","premiumPct":34.15,"threeMonthPremiumPct":43.4,"tenderStartDate":"2011-02-01","tenderEndDate":"2011-03-15","tenderPeriodLabel":"2011-02-01 - 2011-03-15","scheduleStatus":"closed","isMbo":true,"isHighPremium":true,"isLowPremium":false,"isDiscount":false,"sources":[{"title":"ＭＢＯの実施及び応募の推奨に関するお知らせ","url":"https://www2.jpx.co.jp/disc/20110131/140120110131022740.pdf","archiveUrl":"https://assets.minkabu.jp/news/article_media_content/urn:newsml:tdnet.info:20110131022740/140120110131022740.pdf","source":"ワークスアプリケーションズ・TDnet","kind":"official","confidence":"high","publishedAt":"2011-01-31"},{"title":"株式会社ＷＰＫホールディングスによる当社株券等に対する公開買付けの結果に関するお知らせ","url":"https://www2.jpx.co.jp/disc/20110316/140120110316061440.pdf","archiveUrl":"https://assets.minkabu.jp/news/article_media_content/urn:newsml:tdnet.info:20110316061440/140120110316061440.pdf","source":"ワークスアプリケーションズ・TDnet","kind":"official","confidence":"high","publishedAt":"2011-03-16"}],"bidderCode":null,"announcementPriceText":null,"premiumBasis":null,"tenderAgent":null,"subAgent":null,"tenderFilingYear":null,"listingStatus":null,"dealType":"MBO","isJapaneseTenderOfferFiling":true,"isSelfTender":false,"generatedAt":"2026-07-15T20:24:09.771Z","year":2011,"caseStudyUrl":"https://tobradar.com/tob/deals/2011-415/","caseStudyJsonUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases/2011-415.json"},"research":{"schemaVersion":2,"year":2011,"dealId":"2011_415","editorialStatus":"publish_ready","researchedAt":"2026-07-16","reviewedAt":"2026-07-16","author":"noru","reviewedBy":"noru","sources":[{"id":"s415-start","tier":"primary","documentType":"target_opinion","publisher":"ワークスアプリケーションズ・TDnet","title":"ＭＢＯの実施及び応募の推奨に関するお知らせ","url":"https://www2.jpx.co.jp/disc/20110131/140120110131022740.pdf","archiveUrl":"https://assets.minkabu.jp/news/article_media_content/urn:newsml:tdnet.info:20110131022740/140120110131022740.pdf","publishedAt":"2011-01-31","accessedAt":"2026-07-16","documentId":"140120110131022740"},{"id":"s415-result","tier":"primary","documentType":"result_notice","publisher":"ワークスアプリケーションズ・TDnet","title":"株式会社ＷＰＫホールディングスによる当社株券等に対する公開買付けの結果に関するお知らせ","url":"https://www2.jpx.co.jp/disc/20110316/140120110316061440.pdf","archiveUrl":"https://assets.minkabu.jp/news/article_media_content/urn:newsml:tdnet.info:20110316061440/140120110316061440.pdf","publishedAt":"2011-03-16","accessedAt":"2026-07-16","documentId":"140120110316061440"}],"facts":[{"id":"f415-structure","text":"ＷＰＫホールディングスはポラリス・キャピタル・グループと経営陣がワークスアプリケーションズを非公開化するために用いた買付会社で、経営陣が約38億円を再投資して経営を継続するMBOだった。","sourceIds":["s415-start"],"locator":"「公開買付けの目的・背景／取引の概要」","confidence":"confirmed"},{"id":"f415-price","text":"普通株式の買付価格55,000円は2011年1月28日終値41,000円に34.15％、直近3か月の終値取引高加重平均38,355円に43.40％のプレミアムを付した価格だった。","sourceIds":["s415-start"],"locator":"「買付け等の価格／算定の基礎」","confidence":"confirmed"},{"id":"f415-terms","text":"買付予定数は株式換算465,075株、下限304,367株、上限なしで、普通株式と新株予約権を合算して成立を判定した。公開買付期間は30営業日だった。","sourceIds":["s415-start","s415-result"],"locator":"「買付予定数・下限・上限／買付け等の期間」","confidence":"confirmed"},{"id":"f415-opinion","text":"対象会社は第三者算定と独立委員会の意見を踏まえて本件に賛同し、普通株主には応募を推奨した一方、新株予約権者が応募するかは各自の判断に委ねた。利害関係を持つ経営陣は意思決定から外された。","sourceIds":["s415-start"],"locator":"「公開買付けに関する意見の内容・根拠」","confidence":"confirmed"},{"id":"f415-timing","text":"取引は2011-01-31に公表され、公開買付期間は2011-02-01から2011-03-15まで、結果公表日は2011-03-16だった。","sourceIds":["s415-start","s415-result"],"locator":"「日程／買付け等の期間」および結果公表日","confidence":"confirmed"},{"id":"f415-result","text":"普通株式418,210株が応募され、全数を取得した。新株予約権の応募・取得はなく、買付者の所有割合は89.93％、特別関係者分は4.93％となった。","sourceIds":["s415-result"],"locator":"「公開買付けの成否／買付け等を行った株券等の数」","confidence":"confirmed"},{"id":"f415-ownership","text":"普通株式418,210株が応募され、全数を取得した。新株予約権の応募・取得はなく、買付者の所有割合は89.93％、特別関係者分は4.93％となった。 最終状態は「成立（普通株式418,210株を応募・取得、新株予約権の応募なし、買付者所有割合89.93％・非公開化手続へ）」である。","sourceIds":["s415-result"],"locator":"「買付け等後の株券等所有割合／今後の見通し」","confidence":"confirmed"}],"analysis":{"lead":{"text":"ワークスアプリケーションズ案件は、ＷＰＫホールディングスを通じて経営陣とポラリスがERP会社を非公開化したMBOである。普通株式418,210株を取得し、買付者89.93％、特別関係者4.93％まで資本が集約された。新株予約権の応募はなかった。","evidence":["f415-structure","f415-result","f415-ownership"]},"background":[{"text":"大企業向けERPは製品研究、導入人員、長い営業期間を先に負担し、契約獲得と検収の時期で利益が振れやすい。短期損益に制約されず次世代製品と海外展開へ資源を振り向けることが、非公開化の事業上の説明になっていた。","evidence":["f415-structure"]},{"text":"経営陣が約38億円を再投資するため、単なる全株売却ではなく将来価値をスポンサーと共有する。継続利益を持つ内部者と現金で退出する一般株主の非対称性に対し、独立委員会と第三者算定が重要な防護線となった。","evidence":["f415-structure","f415-opinion"]}],"rationale":[{"text":"株式換算下限304,367株は潜在株式を含む一定多数の支持を成立条件にした。上限を設定せず、新株予約権も同時に処理する設計は、成立後に残る希薄化要因を抑えながら非公開化へ移る意図と整合する。","evidence":["f415-terms","f415-timing"]},{"text":"普通株式の応募418,210株は株式換算下限304,367株を113,843株上回り、関係者を含めた持分は94％台となった。新株予約権の応募はなく、TOB時点では残存証券があり得るものの、資本再編の成否は数量面で明確になった。","evidence":["f415-result","f415-ownership"]}],"premiumView":{"text":"55,000円は直前終値41,000円比34.15％、3か月加重平均38,355円比43.40％である。みずほ証券の類似会社比較やDCFのレンジとも照らされたため、単一日の市場価格だけで決めた条件ではない。","evidence":["f415-price"]},"shareholderAngle":{"text":"株主には4割前後の上乗せで開発投資の不確実性から退出する機会があり、経営陣とポラリスは製品更新が成功した場合の利益を内部化した。その代わり、長期導入案件、人材定着、海外販売、買収資金の負担も引き受ける。","evidence":["f415-price","f415-terms","f415-opinion"]},"outcomeAssessment":{"text":"高い応募比率からMBOの第一工程は成功と評価できる。ただし企業価値の実現は、保守収入、案件粗利、導入期間、研究開発効率、海外顧客獲得、買収債務が非公開化後にどう推移したかで測られる。","evidence":["f415-result","f415-ownership"]},"limitations":[{"text":"賛同意見と結果公表からMBO、再投資、価格比較、株式換算条件、取得数を照合した。スポンサー間契約、融資コベナンツ、全ての新株予約権の処理、最終的な上場廃止日、取引後のERP事業実績は確認対象外である。","evidence":["f415-structure","f415-result"]}]}}}