{"schemaVersion":1,"@context":"https://schema.org","@type":"Article","identifier":"2009_536","headline":"シーアイ化成のTOB・MBO事例：伊藤忠商事（2009-02-13公表・2009年収録）","description":"シーアイ化成TOBは伊藤忠商事が20,668,348株を取得し、所有割合92.48％まで集約した親子上場解消である。一次資料に基づく買付価格は390円である。","canonicalUrl":"https://tobradar.com/tob/deals/2009-536/","machineReadableUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases/2009-536.json","catalogUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases.json","inLanguage":"ja","datePublished":"2026-07-16","dateModified":"2026-07-16","dataUpdatedAt":"2026-07-16T20:20:13.770Z","author":{"@type":"Person","name":"noru","url":"https://tobradar.com/about/"},"citation":[{"@type":"CreativeWork","identifier":"s536-start","name":"シーアイ化成株式会社株式に対する公開買付けの開始に関するお知らせ","url":"https://www.itochu.co.jp/ja/files/ITC090213.pdf","datePublished":"2009-02-13","publisher":{"@type":"Organization","name":"伊藤忠商事"}},{"@type":"CreativeWork","identifier":"s536-result","name":"シーアイ化成株式会社株式に対する公開買付けの結果に関するお知らせ","url":"https://www.itochu.co.jp/ja/files/ITC090408.pdf","datePublished":"2009-04-08","publisher":{"@type":"Organization","name":"伊藤忠商事"}}],"recommendedCitation":"TOBレーダー「シーアイ化成のTOB・MBO事例：伊藤忠商事（2009-02-13公表・2009年収録）」noru、記事確認 2026-07-16、https://tobradar.com/tob/deals/2009-536/（参照日を追記）","citationGuidance":["確認済み事実はfactsのsourceIdsとsourcesを対応させて確認してください。","analysisはnoruの独自分析であり、リンク先原資料の記述とは区別してください。","limitationsに記載した未確認事項を断定しないでください。"],"record":{"dealId":"2009_536","startDate":"2009-02-13","startStatus":"開始","startTitle":"シーアイ化成株式会社株式に対する公開買付けの開始に関するお知らせ","startUrl":"https://www.itochu.co.jp/ja/files/ITC090213.pdf","finalStatus":"成立（応募・取得20,668,348株、所有92.48％、完全子会社化手続へ）","lastEventDate":"2009-04-08","lastEventTitle":"シーアイ化成株式会社株式に対する公開買付けの結果に関するお知らせ","lastEventUrl":"https://www.itochu.co.jp/ja/files/ITC090408.pdf","eventCount":2,"caseUrl":"https://www.itochu.co.jp/ja/files/ITC090213.pdf","targetCode":"7909","targetName":"シーアイ化成","bidderName":"伊藤忠商事","relationLabel":"シーアイ化成←伊藤忠商事","offerPriceYen":390,"offerPriceText":null,"announcementPriceYen":211,"announcementPriceSource":"market_close_before_announcement","premiumPct":84.83,"threeMonthPremiumPct":59.84,"tenderStartDate":"2009-02-20","tenderEndDate":"2009-04-07","tenderPeriodLabel":"2009-02-20 - 2009-04-07","scheduleStatus":"closed","isMbo":false,"isHighPremium":true,"isLowPremium":false,"isDiscount":false,"sources":[{"title":"シーアイ化成株式会社株式に対する公開買付けの開始に関するお知らせ","url":"https://www.itochu.co.jp/ja/files/ITC090213.pdf","source":"伊藤忠商事","kind":"official","confidence":"high","publishedAt":"2009-02-13"},{"title":"シーアイ化成株式会社株式に対する公開買付けの結果に関するお知らせ","url":"https://www.itochu.co.jp/ja/files/ITC090408.pdf","source":"伊藤忠商事","kind":"official","confidence":"high","publishedAt":"2009-04-08"}],"bidderCode":"8001","announcementPriceText":null,"premiumBasis":null,"tenderAgent":null,"subAgent":null,"tenderFilingYear":null,"listingStatus":null,"dealType":"TOB","isJapaneseTenderOfferFiling":true,"isSelfTender":false,"generatedAt":"2026-07-15T23:14:44.148Z","year":2009,"caseStudyUrl":"https://tobradar.com/tob/deals/2009-536/","caseStudyJsonUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases/2009-536.json"},"research":{"schemaVersion":2,"year":2009,"dealId":"2009_536","editorialStatus":"publish_ready","researchedAt":"2026-07-16","reviewedAt":"2026-07-16","author":"noru","reviewedBy":"noru","sources":[{"id":"s536-start","tier":"primary","documentType":"tender_offer_announcement","publisher":"伊藤忠商事","title":"シーアイ化成株式会社株式に対する公開買付けの開始に関するお知らせ","url":"https://www.itochu.co.jp/ja/files/ITC090213.pdf","publishedAt":"2009-02-13","accessedAt":"2026-07-16"},{"id":"s536-result","tier":"primary","documentType":"result_notice","publisher":"伊藤忠商事","title":"シーアイ化成株式会社株式に対する公開買付けの結果に関するお知らせ","url":"https://www.itochu.co.jp/ja/files/ITC090408.pdf","publishedAt":"2009-04-08","accessedAt":"2026-07-16"}],"facts":[{"id":"f536-structure","text":"伊藤忠商事が既存持分約35％からシーアイ化成の残存株式を取得し、合成樹脂加工子会社を非公開化して事業ポートフォリオを統合する親会社TOBだった。","sourceIds":["s536-start"],"locator":"公開買付けの目的・資本関係・公式沿革","confidence":"confirmed"},{"id":"f536-price","text":"買付価格390円は公表前終値211円に84.83％、過去3か月平均244円に59.84％を上乗せした。旧データの270円ではなく公式資料の390円が正しい。","sourceIds":["s536-start"],"locator":"買付価格・価格算定の基礎・市場株価との比較","confidence":"confirmed"},{"id":"f536-terms","text":"買付予定数23,414,507株で下限・上限を設けず、2009年2月20日から4月7日まで応募された普通株式を全て取得する条件だった。","sourceIds":["s536-start"],"locator":"買付予定数・成立下限・上限・買付期間","confidence":"confirmed"},{"id":"f536-opinion","text":"シーアイ化成は原料調達、海外展開、研究開発を伊藤忠グループと一体化することが価値向上に資すると判断し、完全子会社化を前提に賛同・応募推奨した。","sourceIds":["s536-start"],"locator":"対象者の意見表明・応募推奨又は応募判断","confidence":"confirmed"},{"id":"f536-timing","text":"取引は2009-02-13に公表され、公開買付期間は2009-02-20から2009-04-07まで、結果公表日は2009-04-08だった。","sourceIds":["s536-start","s536-result"],"locator":"公表日・買付期間・結果公表日","confidence":"confirmed"},{"id":"f536-result","text":"20,668,348株が応募・取得され、伊藤忠商事の所有割合は開始前約35.94％から92.48％へ上昇し、非公開化手続へ移った。","sourceIds":["s536-result"],"locator":"公開買付けの成否・応募数・取得数","confidence":"confirmed"},{"id":"f536-ownership","text":"最終状態は「成立（応募・取得20,668,348株、所有92.48％、完全子会社化手続へ）」であり、結果資料の所有割合と上場方針に基づく。","sourceIds":["s536-result"],"locator":"買付け後の所有割合・今後の方針","confidence":"confirmed"}],"analysis":{"lead":{"text":"シーアイ化成TOBは伊藤忠商事が20,668,348株を取得し、所有割合92.48％まで集約した親子上場解消である。一次資料に基づく買付価格は390円である。","evidence":["f536-structure","f536-result","f536-ownership"]},"background":[{"text":"樹脂加工は石化原料価格、製造設備、用途別需要、海外販売に左右される。商社の調達・物流・顧客網とシーアイ化成の製造技術を一体運営し、市況対応を速める狙いがあった。","evidence":["f536-structure","f536-price"]},{"text":"既存大株主による完全化なので、伊藤忠が得る調達シナジーを少数株主へどう配分したかが重要になる。対象会社側の独立評価と390円の交渉過程を確認する必要がある。","evidence":["f536-structure","f536-opinion"]}],"rationale":[{"text":"23,414,507株を上下限なしで対象にし、応募者の全株を受け入れた。成立条件に左右されず支配を深め、あん分返却を生じさせない点が完全子会社化の意図と合う。","evidence":["f536-terms","f536-timing"]},{"text":"応募20,668,348株により伊藤忠の所有は92.48％となった。残存7.52％には別手続が要るため、結果日を完全取得日とせず非公開化工程の中間地点として扱うべきだ。","evidence":["f536-result","f536-ownership"]}],"premiumView":{"text":"390円は211円比84.83％、3か月平均244円比59.84％である。どちらの基準でも厚い上乗せがあり、原料市況と景気悪化のリスクを確定価格へ換える誘因となった。","evidence":["f536-price"]},"shareholderAngle":{"text":"売却株主は樹脂価格と設備投資の変動を手放し、伊藤忠は共同調達と販売拡大の利益を内部化した。代わりに需要減少、環境規制、工場減損のリスクも親会社側に集中する。","evidence":["f536-price","f536-opinion"]},"outcomeAssessment":{"text":"92.48％到達から資本再編は成功した。原料スプレッド、設備稼働、用途別売上、海外比率、商社経由取引、研究開発効率で統合後の成果を検証する必要がある。","evidence":["f536-result","f536-ownership"]},"limitations":[{"text":"伊藤忠の開始・結果PDFで390円、期間、応募数、92.48％を照合した。独立算定の詳細、後続整理日、工場別採算、最終的な統合費用は本稿の確認範囲外である。シーアイ化成は用途別の樹脂販売量と原料転嫁ラグを追い、伊藤忠の商流へ組み込まれた後に粗利変動が縮小したかを確認することで、390円の取得価値を事後評価できる。原料市況の下落率と伊藤忠経由の調達単価を分けて測れば、92.48％取得後の採算改善が外部環境ではなく商流統合から生じた部分を抽出できる。","evidence":["f536-structure","f536-result"]}]}}}