{"schemaVersion":1,"@context":"https://schema.org","@type":"Article","identifier":"2009_478","headline":"テン コーポレーションのTOB・MBO事例：ロイヤルホールディングス（2009-12-18公表・2009年収録）","description":"テン コーポレーションを対象とした本件は、既存の外食子会社を完全化する案件で、TOBは現金退出を望む株主向け、株式交換は残存株主向けという二つの経路を用意した。 既存46.18％の親会社が現金TOBで応募分を取り、残存分を株式交換で整理する設計だった。下限がないのは支配権が既に確保されていたためで、TOBの成否を問うより、現金退出を選ぶ株主の応募を数量制限なく受け入れる意味が大きい。","canonicalUrl":"https://tobradar.com/tob/deals/2009-478/","machineReadableUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases/2009-478.json","catalogUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases.json","inLanguage":"ja","datePublished":"2026-07-16","dateModified":"2026-07-16","dataUpdatedAt":"2026-07-16T20:20:13.770Z","author":{"@type":"Person","name":"noru","url":"https://tobradar.com/about/"},"citation":[{"@type":"CreativeWork","identifier":"s478-start","name":"当社上場子会社である株式会社テン コーポレーション株式に対する公開買付けの開始に関するお知らせ","url":"https://post.tokyoipo.com/tdnet_3g/20091218/200912181630/20091218079133/140120091218079133.pdf","sameAs":"https://www2.jpx.co.jp/disc/20091218/140120091218079133.pdf","datePublished":"2009-12-18","publisher":{"@type":"Organization","name":"ロイヤルホールディングス株式会社"}},{"@type":"CreativeWork","identifier":"s478-result","name":"株式会社テン コーポレーション株式に対する公開買付けの結果に関するお知らせ","url":"https://post.tokyoipo.com/tdnet_3g/20100223/201002231100/20100223028590/140120100223028590.pdf","sameAs":"https://www2.jpx.co.jp/disc/20100223/140120100223028590.pdf","datePublished":"2010-02-23","publisher":{"@type":"Organization","name":"ロイヤルホールディングス株式会社"}}],"recommendedCitation":"TOBレーダー「テン コーポレーションのTOB・MBO事例：ロイヤルホールディングス（2009-12-18公表・2009年収録）」noru、記事確認 2026-07-16、https://tobradar.com/tob/deals/2009-478/（参照日を追記）","citationGuidance":["確認済み事実はfactsのsourceIdsとsourcesを対応させて確認してください。","analysisはnoruの独自分析であり、リンク先原資料の記述とは区別してください。","limitationsに記載した未確認事項を断定しないでください。"],"record":{"dealId":"2009_478","startDate":"2009-12-18","startStatus":"開始","startTitle":"当社上場子会社である株式会社テン コーポレーション株式に対する公開買付けの開始に関するお知らせ","startUrl":"https://www2.jpx.co.jp/disc/20091218/140120091218079133.pdf","finalStatus":"成立（応募・取得2,160株、所有割合77.21％・株式交換で完全子会社化へ）","lastEventDate":"2010-02-23","lastEventTitle":"株式会社テン コーポレーション株式に対する公開買付けの結果に関するお知らせ","lastEventUrl":"https://www2.jpx.co.jp/disc/20100223/140120100223028590.pdf","eventCount":2,"caseUrl":"https://www2.jpx.co.jp/disc/20091218/140120091218079133.pdf","targetCode":"2727","targetName":"テン コーポレーション","bidderName":"ロイヤルホールディングス","relationLabel":"テン 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コーポレーションの残存株式を取得し、株式交換で完全子会社化する親子上場解消だった。","sourceIds":["s478-start","s478-result"],"locator":"取引の目的・公開買付者・後続手続","confidence":"confirmed"},{"id":"f478-price","text":"460,000円は公表日の基準値段393,000円比17.05％、過去3か月終値平均381,778円比20.49％のプレミアムだった。","sourceIds":["s478-start"],"locator":"買付価格・市場価格との比較・対象証券","confidence":"confirmed"},{"id":"f478-terms","text":"買付予定数3,746株で成立下限・取得上限を設けず、応募された普通株式の全てを取得する条件だった。","sourceIds":["s478-start"],"locator":"買付予定数・下限・上限・応募条件","confidence":"confirmed"},{"id":"f478-opinion","text":"対象会社は食材調達、物流、商品開発、間接部門をロイヤルグループと統合する完全子会社化が長期価値に資すると判断し、賛同と応募推奨を表明した。","sourceIds":["s478-start"],"locator":"取引目的・対象者意見・応募推奨又は株主判断","confidence":"confirmed"},{"id":"f478-timing","text":"テン コーポレーションの本件は2009-12-18に公表され、買付期間は2009-12-21から2010-02-22まで、確認した最終結果開示日は2010-02-23だった。","sourceIds":["s478-start","s478-result"],"locator":"公表日・公開買付期間・結果公表日","confidence":"confirmed"},{"id":"f478-result","text":"応募・取得は2,160株で、ロイヤルホールディングスの株券等所有割合は46.18％から77.21％へ上昇した。","sourceIds":["s478-result"],"locator":"応募株券等・買付株数・公開買付けの成否","confidence":"confirmed"},{"id":"f478-ownership","text":"TOBで取得できなかった株式は株式交換で整理し、テン コーポレーションを完全子会社として上場廃止にする方針だった。","sourceIds":["s478-result"],"locator":"取得後所有割合・上場方針・完全子会社化","confidence":"confirmed"}],"analysis":{"lead":{"text":"テン コーポレーションを対象とした本件は、既存の外食子会社を完全化する案件で、TOBは現金退出を望む株主向け、株式交換は残存株主向けという二つの経路を用意した。 既存46.18％の親会社が現金TOBで応募分を取り、残存分を株式交換で整理する設計だった。下限がないのは支配権が既に確保されていたためで、TOBの成否を問うより、現金退出を選ぶ株主の応募を数量制限なく受け入れる意味が大きい。","evidence":["f478-structure","f478-result","f478-ownership"]},"background":[{"text":"天丼事業を全国外食グループへ組み込み、食材調達、物流、商品開発、衛生管理と間接費を共通化する合理性があった。 天丼事業をロイヤルグループに完全統合すれば、食材調達、物流、商品開発、衛生管理、間接費の共通化が可能になる。価値創出は、原価率、店舗利益、既存店客数、共同調達額といった事業指標で別途検証しなければならない。","evidence":["f478-structure","f478-opinion"]},{"text":"親会社による上場子会社の完全化でMBOではなく、支配株主との価格交渉と交換比率における少数株主保護が論点になる。","evidence":["f478-structure","f478-opinion"]}],"rationale":[{"text":"上下限を置かず応募全数を買う設計は、既存46.18％の支配を前提にTOB成立条件より退出機会を優先した。","evidence":["f478-terms","f478-timing"]},{"text":"2,160株取得で77.21％まで上がったが全株には届かず、完全化の完了には予定どおり株式交換が必要だった。","evidence":["f478-result","f478-ownership"]}],"premiumView":{"text":"比較基準は公表日の基準値段393,000円であり、算術逆算した392,994円を終値として使うより一次資料の丸め値を優先した。 460,000円の比較基準393,000円は実際の当日終値ではなく、売買が成立しない日の基準値段である。直前比17.05％と3か月比20.49％を併記することで、低流動性銘柄の単一時点価格に過度に依存しない評価ができる。","evidence":["f478-price"]},"shareholderAngle":{"text":"応募者は460,000円で即時に現金化し、残存者はロイヤルHD株式を受け取る交換工程とその市場価格に依存する。","evidence":["f478-price","f478-terms","f478-opinion"]},"outcomeAssessment":{"text":"TOBは支配集約を進め、統合価値は原価率、物流費、既存店客数、共同メニュー、間接費削減で検証される。","evidence":["f478-result","f478-ownership"]},"limitations":[{"text":"ロイヤルホールディングスの開始・結果PDFで価格基準と77.21％を確認し、株式交換完了をTOB結果時点の事実として先取りしていない。","evidence":["f478-structure","f478-result"]}]}}}