{"schemaVersion":1,"@context":"https://schema.org","@type":"Article","identifier":"2007_634","headline":"秀文社のTOB・MBO事例：学習研究社（2007-12-21公表・2007年収録）","description":"教育評価データと教材販売を結び、九六％超取得から現金対価交換へ進む完全子会社化。秀文社の価値は印刷物だけでなく、長年の試験問題、成績分布、学校との採用関係という無形資産にあった。","canonicalUrl":"https://tobradar.com/tob/deals/2007-634/","machineReadableUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases/2007-634.json","catalogUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases.json","inLanguage":"ja","datePublished":"2026-07-16","dateModified":"2026-07-16","dataUpdatedAt":"2026-07-19T03:47:33.721Z","author":{"@type":"Person","name":"noru","url":"https://tobradar.com/about/"},"citation":[{"@type":"CreativeWork","identifier":"s634-start","name":"秀文社株式に対する公開買付けの開始に関するお知らせ","url":"https://www.gakken.co.jp/ja/ir/news/news-16550347432749798105/main/0/link/071221.pdf","datePublished":"2007-12-21","publisher":{"@type":"Organization","name":"学習研究社"}},{"@type":"CreativeWork","identifier":"s634-result","name":"秀文社株式に対する公開買付けの結果に関するお知らせ","url":"https://www.gakken.co.jp/ja/ir/news/news-16550347432749798100/main/0/link/080108.pdf","datePublished":"2008-02-08","publisher":{"@type":"Organization","name":"学習研究社"}},{"@type":"CreativeWork","identifier":"s634-exchange","name":"株式交換による秀文社の完全子会社化に関するお知らせ","url":"https://www.gakken.co.jp/ja/ir/news/news-16550347432749798098/main/0/link/080218.pdf","datePublished":"2008-02-18","publisher":{"@type":"Organization","name":"学習研究社"}},{"@type":"CreativeWork","identifier":"s634-reference","name":"634 公開買付けデータ","url":"https://maonline.jp/db/tob/2007/634","datePublished":"2007","publisher":{"@type":"Organization","name":"M&A Online"}}],"recommendedCitation":"TOBレーダー「秀文社のTOB・MBO事例：学習研究社（2007-12-21公表・2007年収録）」noru、記事確認 2026-07-16、https://tobradar.com/tob/deals/2007-634/（参照日を追記）","citationGuidance":["確認済み事実はfactsのsourceIdsとsourcesを対応させて確認してください。","analysisはnoruの独自分析であり、リンク先原資料の記述とは区別してください。","limitationsに記載した未確認事項を断定しないでください。"],"record":{"dealId":"2007_634","startDate":"2007-12-21","startStatus":"開始","startTitle":"秀文社株式に対する公開買付けの開始に関するお知らせ","startUrl":"https://www.gakken.co.jp/ja/ir/news/news-16550347432749798105/main/0/link/071221.pdf","finalStatus":"成立（応募・取得145,000株、所有96.67％、8,860円相当の株式交換で完全子会社化）","lastEventDate":"2008-02-08","lastEventTitle":"秀文社株式に対する公開買付けの結果に関するお知らせ","lastEventUrl":"https://www.gakken.co.jp/ja/ir/news/news-16550347432749798100/main/0/link/080108.pdf","eventCount":4,"caseUrl":"https://www.gakken.co.jp/ja/ir/news/news-16550347432749798105/main/0/link/071221.pdf","targetCode":"2143","targetName":"秀文社","bidderName":"学習研究社","relationLabel":"秀文社←学習研究社","offerPriceYen":8860,"announcementPriceYen":null,"announcementPriceSource":null,"premiumPct":null,"threeMonthPremiumPct":65.02,"tenderStartDate":"2007-12-26","tenderEndDate":"2008-02-07","tenderPeriodLabel":"2007-12-26 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公開買付けデータ","url":"https://maonline.jp/db/tob/2007/634","publishedAt":"2007","accessedAt":"2026-07-16"}],"facts":[{"id":"f634-structure","text":"学習研究社が模擬試験・教育評価会社の秀文社株をTOBで取得し、後続の現金対価株式交換で完全子会社化する教育事業統合だった。","sourceIds":["s634-start","s634-result","s634-exchange","s634-reference"],"locator":"取引目的・買付主体・資本関係","confidence":"confirmed"},{"id":"f634-price","text":"約65.02％の上乗せは強い退出条件だが、非上場化後に教育データを学研商品へ活用する長期価値との比較も必要である。提示額は1株8,860円で、3か月比較65.02％という補助記録を併記した。","sourceIds":["s634-start","s634-result","s634-exchange","s634-reference"],"locator":"買付価格・市場比較値","confidence":"qualified"},{"id":"f634-terms","text":"8,860円で下限75,140株を設定し、応募145,000株を全取得した後、同額相当の現金交付を伴う交換で残株を整理した。買付期間は2007-12-26から2008-02-07まで、提示額は1株8,860円だった。","sourceIds":["s634-start","s634-result","s634-exchange","s634-reference"],"locator":"公開買付期間・買付条件","confidence":"qualified"},{"id":"f634-opinion","text":"秀文社は学校・塾向け評価データと学研の教材・販売網を連携し、教育サービスを一体で開発する取引へ賛同した。","sourceIds":["s634-start","s634-result","s634-exchange","s634-reference"],"locator":"対象会社意見・取引理由","confidence":"qualified"},{"id":"f634-timing","text":"教育評価データと教材販売を結び、九六％超取得から現金対価交換へ進む完全子会社化について、公表2007-12-21、買付終了2008-02-07、結果又は公式沿革の確認2008-02-08の順に整理した。模擬試験は受験者数、学校採用、問題品質、採点処理、個人情報管理に左右され、蓄積データと教育現場の信頼が資産になるという背景と日付を混同していない。","sourceIds":["s634-start","s634-result","s634-exchange","s634-reference"],"locator":"公表・終了・結果確認日","confidence":"qualified"},{"id":"f634-result","text":"145,000株を応募どおり全て取得し、下限75,140株を上回って学研の株券等所有割合は96.67％となった。","sourceIds":["s634-result","s634-exchange","s634-reference"],"locator":"応募・取得結果又は公式沿革","confidence":"qualified"},{"id":"f634-ownership","text":"最終状態は「成立（応募・取得145,000株、所有96.67％、8,860円相当の株式交換で完全子会社化）」。96.67％への集約で交換実行が確実となり、完全子会社化の資本工程は明確に成功した。応募者と交換対象者はともに現金価値を受け、学研は試験運営、個人情報、学校関係の統合責任を負った。","sourceIds":["s634-result","s634-exchange","s634-reference"],"locator":"取得後所有・上場状態・後続再編","confidence":"qualified"}],"analysis":{"lead":{"text":"教育評価データと教材販売を結び、九六％超取得から現金対価交換へ進む完全子会社化。秀文社の価値は印刷物だけでなく、長年の試験問題、成績分布、学校との採用関係という無形資産にあった。","evidence":["f634-structure","f634-result","f634-ownership"]},"background":[{"text":"模擬試験は受験者数、学校採用、問題品質、採点処理、個人情報管理に左右され、蓄積データと教育現場の信頼が資産になる。少子化で受験者が減る一方、個別学習とデータ分析へ需要が移り、教材会社との統合で開発費を共有する論理がある。","evidence":["f634-structure","f634-price"]},{"text":"親会社提案では試験データの価値と教材販売シナジーを8,860円へ反映し、TOBと交換で同等対価を保つ必要があった。教育データはシナジー源だが個人情報でもあり、利用範囲とセキュリティ費を無視した価値評価はできない。","evidence":["f634-structure","f634-opinion"]}],"rationale":[{"text":"8,860円で下限75,140株を設定し、応募145,000株を全取得した後、同額相当の現金交付を伴う交換で残株を整理した。応募が下限を69,860株上回り、145,000株全てを取得して96.67％へ到達した。","evidence":["f634-terms","f634-timing"]},{"text":"96.67％への集約で交換実行が確実となり、完全子会社化の資本工程は明確に成功した。現金TOBと現金交付型交換で価格をそろえ、応募時期による株主間の価値差を抑える設計だった。","evidence":["f634-result","f634-ownership"]}],"premiumView":{"text":"約65.02％の上乗せは強い退出条件だが、非上場化後に教育データを学研商品へ活用する長期価値との比較も必要である。","evidence":["f634-price"]},"shareholderAngle":{"text":"応募者と交換対象者はともに現金価値を受け、学研は試験運営、個人情報、学校関係の統合責任を負った。","evidence":["f634-price","f634-opinion","f634-terms"]},"outcomeAssessment":{"text":"受験者数、学校採用、試験粗利、データ商品、情報事故、統合費を追い、教育統合の成果を測りたい。","evidence":["f634-result","f634-ownership"]},"limitations":[{"text":"145,000株と96.67％は結果資料で確認し、交換の8,860円相当は後続手続の対価であってTOB取得株数には加算しない。資料の分母、時点、法的段階を分け、「教育評価データと教材販売を結び、九六％超取得から現金対価交換へ進む完全子会社化」の評価で確認できない数量は推定しない。完全子会社化後は、試験実施件数、学校採用率、教材との相互送客、情報管理費、交換手続の総コストを追う。教育データの統合は収益機会になる一方で高い管理責任を伴うため、応募率だけでは事業成果を判断できない。","evidence":["f634-structure","f634-result","f634-ownership"]}]}}}