{"schemaVersion":1,"@context":"https://schema.org","@type":"Article","identifier":"2006_743","headline":"ベルテクノのTOB・MBO事例：ウッドワン、経営陣（2006-11-17公表・2006年収録）","description":"ウッドワンが連結子会社IGCを通じて行ったベルテクノTOBは、住宅建材とキッチン等の住宅設備を束ねる完全子会社化案件である。二次集計では850円、取得後96.99％となり、続く株式交換で全株式を取得した。公式決算が取得、連結化、統合目的、後続再編を確認している。","canonicalUrl":"https://tobradar.com/tob/deals/2006-743/","machineReadableUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases/2006-743.json","catalogUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases.json","inLanguage":"ja","datePublished":"2026-07-16","dateModified":"2026-07-16","dataUpdatedAt":"2026-07-19T03:45:28.766Z","author":{"@type":"Person","name":"noru","url":"https://tobradar.com/about/"},"citation":[{"@type":"CreativeWork","identifier":"s743-q3","name":"平成19年3月期 第3四半期財務・業績の概況（連結）","url":"https://www.woodone.co.jp/company/wp-content/uploads/sites/8/2014/07/20070216_dai3sihanki.pdf","datePublished":"2007-02-16","publisher":{"@type":"Organization","name":"ウッドワン"}},{"@type":"CreativeWork","identifier":"s743-yuho","name":"有価証券報告書（第55期）","url":"https://www.woodone.co.jp/company/wp-content/uploads/sites/8/2014/07/0703yuuhou.pdf","datePublished":"2007-06-29","publisher":{"@type":"Organization","name":"ウッドワン"}},{"@type":"CreativeWork","identifier":"s743-bevalco18","name":"Bevalco Report Vol.18「2006年TOB（公開買付）全データ」","url":"https://www.bvcj.co.jp/pdf/report018.pdf","datePublished":"2007-02-28","publisher":{"@type":"Organization","name":"ビバルコ・ジャパン"}},{"@type":"CreativeWork","identifier":"s743-bevalco19","name":"Bevalco Report Vol.19「TOB（公開買付）プレミアムはいくらが妥当か？」","url":"https://www.bvcj.co.jp/pdf/report019.pdf","datePublished":"2007-04-25","publisher":{"@type":"Organization","name":"ビバルコ・ジャパン"}}],"recommendedCitation":"TOBレーダー「ベルテクノのTOB・MBO事例：ウッドワン、経営陣（2006-11-17公表・2006年収録）」noru、記事確認 2026-07-16、https://tobradar.com/tob/deals/2006-743/（参照日を追記）","citationGuidance":["確認済み事実はfactsのsourceIdsとsourcesを対応させて確認してください。","analysisはnoruの独自分析であり、リンク先原資料の記述とは区別してください。","limitationsに記載した未確認事項を断定しないでください。"],"record":{"dealId":"2006_743","startDate":"2006-11-17","startStatus":"開始","startTitle":"ウッドワン、経営陣、ベルテクノにTOB開始","startUrl":"https://maonline.jp/db/tob/2006/743","finalStatus":"開始確認（結果未掲載）","lastEventDate":"2006-12-21","lastEventTitle":"ウッドワン、経営陣、ベルテクノへの公開買付期間を確認","lastEventUrl":"https://maonline.jp/db/tob/2006/743","eventCount":1,"caseUrl":"https://maonline.jp/db/tob/2006/743","targetCode":"7926","targetName":"ベルテクノ","bidderName":"ウッドワン、経営陣","relationLabel":"ベルテクノ←ウッドワン、経営陣","offerPriceYen":850,"announcementPriceYen":null,"announcementPriceSource":null,"premiumPct":40.5,"threeMonthPremiumPct":40.5,"tenderStartDate":"2006-11-20","tenderEndDate":"2006-12-21","tenderPeriodLabel":"2006-11-20 - 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第3四半期財務・業績の概況（連結）","url":"https://www.woodone.co.jp/company/wp-content/uploads/sites/8/2014/07/20070216_dai3sihanki.pdf","publishedAt":"2007-02-16","accessedAt":"2026-07-16"},{"id":"s743-yuho","tier":"primary","documentType":"annual_report","publisher":"ウッドワン","title":"有価証券報告書（第55期）","url":"https://www.woodone.co.jp/company/wp-content/uploads/sites/8/2014/07/0703yuuhou.pdf","publishedAt":"2007-06-29","accessedAt":"2026-07-16"},{"id":"s743-bevalco18","tier":"secondary","documentType":"reference_database","publisher":"ビバルコ・ジャパン","title":"Bevalco Report Vol.18「2006年TOB（公開買付）全データ」","url":"https://www.bvcj.co.jp/pdf/report018.pdf","publishedAt":"2007-02-28","accessedAt":"2026-07-16"},{"id":"s743-bevalco19","tier":"secondary","documentType":"valuation","publisher":"ビバルコ・ジャパン","title":"Bevalco Report Vol.19「TOB（公開買付）プレミアムはいくらが妥当か？」","url":"https://www.bvcj.co.jp/pdf/report019.pdf","publishedAt":"2007-04-25","accessedAt":"2026-07-16"}],"facts":[{"id":"f743-acquisition","text":"ウッドワンの公式四半期資料は、連結子会社IGCを通じて2006年12月27日に公開買付けによるベルテクノ株式の取得を行ったと記録する。","sourceIds":["s743-q3","s743-yuho"],"locator":"連結範囲の異動・業績概況・沿革","confidence":"confirmed"},{"id":"f743-consolidation","text":"ウッドワンの公式四半期資料は、IGCによる公開買付け後、ベルテクノとその関係会社をウッドワンの連結範囲に加えたと記録する。","sourceIds":["s743-q3","s743-yuho"],"locator":"第3四半期業績概況・連結範囲の変更、第55期有価証券報告書","confidence":"confirmed"},{"id":"f743-purpose","text":"取得目的は、ウッドワンの建材事業とベルテクノの住宅設備機器事業および米国事業を融合し、競争力と企業価値を高めることだった。","sourceIds":["s743-q3"],"locator":"経営成績に関する定性的情報","confidence":"confirmed"},{"id":"f743-followon","text":"ウッドワンの有価証券報告書は、公開買付け後の2007年3月1日に株式交換を実施し、ベルテクノの全株式を取得した経緯を記録する。","sourceIds":["s743-yuho"],"locator":"沿革・企業結合の経緯","confidence":"confirmed"},{"id":"f743-terms","text":"Bevalcoは買付価格850円、期間2006年11月20日から12月21日と記録する。開始専用の公式原本がないため条件は参考値として扱う。","sourceIds":["s743-bevalco19"],"locator":"2006年TOBプレミアム表・ベルテクノ行","confidence":"qualified"},{"id":"f743-result","text":"Bevalco Vol.18は買付総額6,152百万円、公開買付け後の出資比率96.99％と集計する。","sourceIds":["s743-bevalco18"],"locator":"2006年TOB全データ・ベルテクノ行","confidence":"qualified"},{"id":"f743-premium","text":"Bevalco Vol.19は公表前3か月平均606円に対する850円のプレミアムを40.2％と集計する。","sourceIds":["s743-bevalco19"],"locator":"3か月平均株価プレミアムランキング・ベルテクノ行","confidence":"qualified"},{"id":"f743-accounting","text":"ウッドワンはベルテクノ連結化による四半期影響を、売上高7,076百万円、営業利益25百万円、経常利益0百万円の増加、純利益144百万円の減少と説明した。","sourceIds":["s743-q3"],"locator":"連結範囲追加の損益影響","confidence":"confirmed"}],"analysis":{"lead":{"text":"ウッドワンが連結子会社IGCを通じて行ったベルテクノTOBは、住宅建材とキッチン等の住宅設備を束ねる完全子会社化案件である。二次集計では850円、取得後96.99％となり、続く株式交換で全株式を取得した。公式決算が取得、連結化、統合目的、後続再編を確認している。","evidence":["f743-acquisition","f743-purpose","f743-followon","f743-terms","f743-result"]},"background":[{"text":"新設住宅市場の大幅成長が期待しにくい環境では、単品建材メーカーは住宅会社への提案力、調達効率、施工対応を広げる必要がある。ウッドワンの木質建材とベルテクノの住宅設備を組み合わせれば、住空間単位の提案と販路の相互利用が可能になる。","evidence":["f743-purpose"]},{"text":"IGCを買付主体とし、TOBで高い比率を得た後に株式交換へ進む二段階構成は、公開買付けで退出する株主と後続手続に残る株主を分けつつ、最終的に全株式を取得して統合意思決定を一本化する設計だった。","evidence":["f743-acquisition","f743-followon"]}],"rationale":[{"text":"買い手は建材と設備の融合により商品幅を増やし、住宅会社への一括提案、海外事業の共有、製造・物流の効率化を期待できる。対象会社には上場維持費用を外し、短期の市場評価に左右されず再建投資を進める利点がある。","evidence":["f743-purpose","f743-followon"]},{"text":"ただし取得直後の公式数値では売上は増えた一方、営業利益寄与は小さく、純利益は減少方向だった。買収規模だけで成功とはいえず、統合コストを吸収した後に設備・建材のクロスセルと利益率改善が持続したかが重要である。","evidence":["f743-accounting"]}],"premiumView":{"text":"二次資料の850円は3か月平均606円比40.2％で、完全子会社化を意識した高い上乗せである。少数株主が将来の統合効果へ参加できなくなるため、プレミアムには支配権価値と非公開化後の利益の一部を配分する意味がある。一次の算定書がないためDCFや類似会社比較の妥当性は確認できない。","evidence":["f743-premium","f743-followon"]},"shareholderAngle":{"text":"応募株主は850円で現金化し、残った株主も後続株式交換で整理される構図だった。完全子会社化では非応募株主も後続手続の条件に左右されるため、公開買付価格と株式交換条件の一貫性を慎重に検討する必要がある。ウッドワン株主には6,152百万円規模の投資と統合負担を上回る収益改善が必要である。","evidence":["f743-result","f743-followon","f743-accounting"]},"outcomeAssessment":{"text":"公式資料によりベルテクノの連結化と全株取得まで確認でき、支配権・非公開化の目的は達成された。経済的な成否は、住宅設備の利益率、海外事業、クロスセル、運転資本、統合費用を継続的に追って判断すべきである。取得初期の利益寄与が限定的だった点は、相乗効果の実現に時間を要した可能性を示す。","evidence":["f743-acquisition","f743-followon","f743-accounting"]},"limitations":[{"text":"ウッドワンの公式四半期資料と有価証券報告書で取得日、連結化、目的、後続株式交換を確認した。850円、期間、6,152百万円、96.99％、3か月平均比40.2％はBevalcoによる二次集計で、開始・賛同・結果の専用公式リリースと応募・買付株数は未収集である。","evidence":["f743-terms","f743-result","f743-premium"]}]}}}