{"schemaVersion":1,"@context":"https://schema.org","@type":"Article","identifier":"2002_legacy_elme_ibiza_outperformer","headline":"エルメのTOB・MBO事例：イビサ / アウトパフォーマー・インベストメント・リミテッド（2002-04-26公表・2002年収録）","description":"エルメの資本取引は、マイカルから独立した2002年5月に、イビサが6,696,000株を44円で取得して52.93％となった直後、第三者割当で株式数と支配構成が一変した案件である。後続増資後はイビサ34.54％、Out Performer Investment Limited 50.44％となり、後者の比率をイビサによるTOB結果として扱ってはならない。","canonicalUrl":"https://tobradar.com/tob/deals/2002-legacy_elme_ibiza_outperformer/","machineReadableUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases/2002-legacy_elme_ibiza_outperformer.json","catalogUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases.json","inLanguage":"ja","datePublished":"2026-07-19","dateModified":"2026-07-19","dataUpdatedAt":"2026-07-16T20:20:13.770Z","author":{"@type":"Person","name":"noru","url":"https://tobradar.com/about/"},"citation":[{"@type":"DigitalDocument","identifier":"elme-ibiza-initial-report","name":"大量保有報告書","url":"http://www.kabupro.jp/edp/20020524/002G2652.pdf","datePublished":"2002-05-24","publisher":{"@type":"Organization","name":"イビサ / EDINET提出書類ミラー"},"encodingFormat":"application/pdf"},{"@type":"DigitalDocument","identifier":"elme-ibiza-change-report","name":"変更報告書 No.1","url":"http://www.kabupro.jp/edp/20020524/002G2653.pdf","datePublished":"2002-05-24","publisher":{"@type":"Organization","name":"イビサ / EDINET提出書類ミラー"},"encodingFormat":"application/pdf"},{"@type":"DigitalDocument","identifier":"elme-outperformer-report","name":"大量保有報告書","url":"http://www.kabupro.jp/edp/20020527/002G2654.pdf","datePublished":"2002-05-27","publisher":{"@type":"Organization","name":"Out Performer Investment Limited / EDINET提出書類ミラー"},"encodingFormat":"application/pdf"},{"@type":"DigitalDocument","identifier":"elme-stella-official-history","name":"公開買付けに関する意見表明のお知らせ","url":"https://assets.minkabu.jp/news/article_media_content/urn%3Anewsml%3Atdnet.info%3A20101130077936/140120101130077936.pdf","sameAs":"https://www2.jpx.co.jp/disc/82060/140120101130077936.pdf","datePublished":"2010-11-30","publisher":{"@type":"Organization","name":"ステラ・グループ（旧 エルメ）"},"encodingFormat":"application/pdf"}],"recommendedCitation":"TOBレーダー「エルメのTOB・MBO事例：イビサ / アウトパフォーマー・インベストメント・リミテッド（2002-04-26公表・2002年収録）」noru、記事確認 2026-07-19、https://tobradar.com/tob/deals/2002-legacy_elme_ibiza_outperformer/（参照日を追記）","citationGuidance":["確認済み事実はfactsのsourceIdsとsourcesを対応させて確認してください。","analysisはnoruの独自分析であり、リンク先原資料の記述とは区別してください。","limitationsに記載した未確認事項を断定しないでください。"],"record":{"dealId":"2002_legacy_elme_ibiza_outperformer","startDate":"2002-04-26","startStatus":"開始","startTitle":"イビサ / アウトパフォーマー・インベストメント・リミテッド、エルメに公開買付開始","startUrl":"https://happylibus.com/doc/402331/%E6%97%A5%E6%9C%AC%E3%81%AB%E3%81%8A%E3%81%91%E3%82%8B%E6%A0%AA%E5%BC%8F%E5%85%AC%E9%96%8B%E8%B2%B7%E4%BB%98%E3%81%91%E3%81%AE%E6%9C%89%E7%94%A8%E6%80%A7","caseUrl":"https://happylibus.com/doc/402331/%E6%97%A5%E6%9C%AC%E3%81%AB%E3%81%8A%E3%81%91%E3%82%8B%E6%A0%AA%E5%BC%8F%E5%85%AC%E9%96%8B%E8%B2%B7%E4%BB%98%E3%81%91%E3%81%AE%E6%9C%89%E7%94%A8%E6%80%A7","targetCode":"8206","targetName":"エルメ","bidderName":"イビサ / アウトパフォーマー・インベストメント・リミテッド","relationLabel":"エルメ←イビサ / アウトパフォーマー・インベストメント・リミテッド","offerPriceYen":44,"offerPriceText":"1株44円（イビサの大量保有報告書で2002年5月17日の6,696,000株取得単価を確認。アウトパフォーマー・インベストメント・リミテッドも2002年5月21日に20,000,000株を同単価で取得）","announcementPriceYen":null,"announcementPriceText":null,"announcementPriceSource":null,"premiumPct":null,"premiumBasis":null,"threeMonthPremiumPct":null,"tenderStartDate":null,"tenderEndDate":null,"tenderPeriodLabel":"2002年4月26日公表。イビサの大量保有報告書で2002年5月17日に6,696,000株を1株44円で取得し52.93%保有したことを確認","tenderAgent":null,"subAgent":null,"tenderFilingYear":null,"listingStatus":null,"scheduleStatus":"unknown","finalStatus":"成立（イビサが2002年5月17日に6,696,000株を1株44円で取得。増資後は34.54%、アウトパフォーマー・インベストメント・リミテッドが2002年5月21日に20,000,000株を1株44円で取得し50.44%保有）","lastEventDate":"2002-05-21","lastEventTitle":"イビサがエルメ株式6,696,000株を取得し、アウトパフォーマーが20,000,000株を取得","lastEventUrl":"https://happylibus.com/doc/402331/%E6%97%A5%E6%9C%AC%E3%81%AB%E3%81%8A%E3%81%91%E3%82%8B%E6%A0%AA%E5%BC%8F%E5%85%AC%E9%96%8B%E8%B2%B7%E4%BB%98%E3%81%91%E3%81%AE%E6%9C%89%E7%94%A8%E6%80%A7","eventCount":2,"dealType":"TOB","isJapaneseTenderOfferFiling":true,"isMbo":false,"isSelfTender":false,"isHighPremium":false,"isLowPremium":false,"isDiscount":false,"generatedAt":"2026-06-08T07:37:26.393Z","sources":[{"title":"日本における株式公開買付けの有用性","url":"https://happylibus.com/doc/402331/%E6%97%A5%E6%9C%AC%E3%81%AB%E3%81%8A%E3%81%91%E3%82%8B%E6%A0%AA%E5%BC%8F%E5%85%AC%E9%96%8B%E8%B2%B7%E4%BB%98%E3%81%91%E3%81%AE%E6%9C%89%E7%94%A8%E6%80%A7","source":"広田ゼミ・TOBチーム","kind":"reference","confidence":"medium"},{"title":"大量保有報告書（株式会社イビサ、エルメ）","url":"http://www.kabupro.jp/edp/20020524/002G2652.pdf","source":"EDINET / Kabupro archive","kind":"official","confidence":"high"},{"title":"変更報告書（株式会社イビサ、エルメ）","url":"http://www.kabupro.jp/edp/20020524/002G2653.pdf","source":"EDINET / Kabupro archive","kind":"official","confidence":"high"},{"title":"大量保有報告書（Out Performer Investment Limited、エルメ）","url":"http://www.kabupro.jp/edp/20020527/002G2654.pdf","source":"EDINET / Kabupro archive","kind":"official","confidence":"high"}],"bidderCode":null,"year":2002,"caseStudyUrl":"https://tobradar.com/tob/deals/2002-legacy_elme_ibiza_outperformer/","caseStudyJsonUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases/2002-legacy_elme_ibiza_outperformer.json"},"research":{"schemaVersion":2,"year":2002,"dealId":"2002_legacy_elme_ibiza_outperformer","editorialStatus":"publish_ready","researchedAt":"2026-07-19","reviewedAt":"2026-07-19","author":"noru","reviewedBy":"noru","evidenceMode":"primary_verified","sources":[{"id":"elme-ibiza-initial-report","tier":"secondary","documentType":"regulatory_filing","publisher":"イビサ / EDINET提出書類ミラー","title":"大量保有報告書","url":"http://www.kabupro.jp/edp/20020524/002G2652.pdf","publishedAt":"2002-05-24","accessedAt":"2026-07-17","mediaType":"application/pdf"},{"id":"elme-ibiza-change-report","tier":"secondary","documentType":"regulatory_filing","publisher":"イビサ / EDINET提出書類ミラー","title":"変更報告書 No.1","url":"http://www.kabupro.jp/edp/20020524/002G2653.pdf","publishedAt":"2002-05-24","accessedAt":"2026-07-17","mediaType":"application/pdf"},{"id":"elme-outperformer-report","tier":"secondary","documentType":"regulatory_filing","publisher":"Out Performer Investment Limited / EDINET提出書類ミラー","title":"大量保有報告書","url":"http://www.kabupro.jp/edp/20020527/002G2654.pdf","publishedAt":"2002-05-27","accessedAt":"2026-07-17","mediaType":"application/pdf"},{"id":"elme-stella-official-history","tier":"primary","documentType":"regulatory_filing","publisher":"ステラ・グループ（旧 エルメ）","title":"公開買付けに関する意見表明のお知らせ","url":"https://www2.jpx.co.jp/disc/82060/140120101130077936.pdf","archiveUrl":"https://assets.minkabu.jp/news/article_media_content/urn%3Anewsml%3Atdnet.info%3A20101130077936/140120101130077936.pdf","publishedAt":"2010-11-30","accessedAt":"2026-07-19","mediaType":"application/pdf"}],"facts":[{"id":"f-elme-1","text":"大量保有報告書ミラーは、イビサが2002年5月17日にエルメ株式6,696,000株を1株44円で取得したと記載する。","sourceIds":["elme-ibiza-initial-report"],"locator":"イビサ大量保有報告書 画像PDF p.2、取得日・株数・単価","confidence":"qualified"},{"id":"f-elme-2","text":"5月17日取得後のイビサ保有割合は、発行済12,650,000株に対して52.93％だった。","sourceIds":["elme-ibiza-initial-report"],"locator":"イビサ大量保有報告書 画像PDF p.2、保有数と保有割合","confidence":"qualified"},{"id":"f-elme-3","text":"イビサの6,696,000株取得に要した資金は294,624千円と報告されている。","sourceIds":["elme-ibiza-initial-report"],"locator":"イビサ大量保有報告書 画像PDF p.3、取得資金","confidence":"qualified"},{"id":"f-elme-4","text":"イビサは2002年5月21日の第三者割当増資で7,000,000株を追加取得した。","sourceIds":["elme-ibiza-change-report"],"locator":"イビサ変更報告書 No.1 画像PDF p.2、第三者割当増資","confidence":"qualified"},{"id":"f-elme-5","text":"第三者割当後、発行済株式は39,650,000株となり、イビサは13,696,000株・34.54％を保有した。","sourceIds":["elme-ibiza-change-report"],"locator":"イビサ変更報告書 No.1 画像PDF p.2、変更後保有割合","confidence":"qualified"},{"id":"f-elme-6","text":"Out Performer Investment Limitedは同じ5月21日に20,000,000株を1株44円で取得した。","sourceIds":["elme-outperformer-report"],"locator":"Out Performer大量保有報告書 画像PDF p.2、取得日・株数・単価","confidence":"qualified"},{"id":"f-elme-7","text":"Out Performerの取得後保有割合は発行済39,650,000株に対して50.44％だった。","sourceIds":["elme-outperformer-report"],"locator":"Out Performer大量保有報告書 画像PDF p.2、保有割合","confidence":"qualified"},{"id":"f-elme-8","text":"Out Performerが20,000,000株を取得するために用いた資金は880,000千円だった。","sourceIds":["elme-outperformer-report"],"locator":"Out Performer大量保有報告書 画像PDF p.3、取得資金","confidence":"qualified"},{"id":"f-elme-9","text":"後年の公式開示は、イビサによる株式取得が記録された2002年5月に、エルメが従来の親会社マイカルから独立したと記録している。","sourceIds":["elme-ibiza-initial-report","elme-stella-official-history"],"locator":"イビサ大量保有報告書、および2010年意見表明書2ページ・会社沿革","confidence":"confirmed"},{"id":"f-elme-10","text":"エルメは1972年10月、ニチイ（後のマイカル）の100％出資により婦人洋品・紳士洋品専門店として設立された。","sourceIds":["elme-stella-official-history"],"locator":"2010年意見表明書2ページ・会社沿革","confidence":"confirmed"},{"id":"f-elme-11","text":"エルメは1986年10月に大阪証券取引所市場第二部へ上場した。","sourceIds":["elme-stella-official-history"],"locator":"2010年意見表明書2ページ・会社沿革","confidence":"confirmed"},{"id":"f-elme-12","text":"2003年9月、エルメは会社分割で小売事業会社エルメ・リィーテイルを設立し、純粋持株会社へ移行した。","sourceIds":["elme-stella-official-history"],"locator":"2010年意見表明書2ページ・会社沿革","confidence":"confirmed"},{"id":"f-elme-13","text":"持株会社は2005年9月にアポロ・インベストメント、2007年6月にステラ・グループへ商号を変更した。","sourceIds":["elme-stella-official-history"],"locator":"2010年意見表明書2ページ・会社沿革","confidence":"confirmed"}],"analysis":{"lead":{"text":"エルメの資本取引は、マイカルから独立した2002年5月に、イビサが6,696,000株を44円で取得して52.93％となった直後、第三者割当で株式数と支配構成が一変した案件である。後続増資後はイビサ34.54％、Out Performer Investment Limited 50.44％となり、後者の比率をイビサによるTOB結果として扱ってはならない。","evidence":["f-elme-1","f-elme-2","f-elme-4","f-elme-5","f-elme-6","f-elme-7","f-elme-9"]},"background":[{"text":"5月17日時点の発行済株式は12,650,000株で、イビサの6,696,000株は過半数だった。4日後には27,000,000株規模の新株発行を含む資本変動により、分母が39,650,000株へ約3.1倍に膨らんだ。同じ保有株数でも割合が大きく変わるため、日付と発行済株式数を伴わない持分表示は誤解を生む。","evidence":["f-elme-1","f-elme-2","f-elme-4","f-elme-5","f-elme-6"]},{"text":"イビサは初回取得に約2億9,462万円を用い、その後7,000,000株を追加して保有数自体は増やした。それでも比率は52.93％から34.54％へ下がった。一方、Out Performerは8億8,000万円で20,000,000株を取得し単独過半数になった。この逆転は売却ではなく希薄化と新規割当の結果である。","evidence":["f-elme-2","f-elme-3","f-elme-4","f-elme-5","f-elme-6","f-elme-7","f-elme-8"]}],"rationale":[{"text":"初回の過半数取得は、マイカルから独立するエルメにイビサが経営支配を得る取引として機能したとみられる。直後の第三者割当は会社へ新資金と新たな支配株主を入れる別目的を持つ。財務再建が背景にあった可能性はあるものの、取得資金の出所しか確認できず、増資資金の使途や事業計画を断定しない。","evidence":["f-elme-1","f-elme-2","f-elme-3","f-elme-4","f-elme-6","f-elme-8","f-elme-9"]},{"text":"Out Performerの20,000,000株は既存株主からのTOB応募ではなく、5月21日の新規取得として記録される。イビサの当初支配を薄めつつ、新投資家へ50.44％を与える設計は、単一の買付けより複雑な再建スポンサー交代を示す。各投資家の契約関係を確認しなければ共同支配か役割分担かは判断できない。","evidence":["f-elme-4","f-elme-5","f-elme-6","f-elme-7"]}],"premiumView":{"text":"44円はイビサの5月17日取得とOut Performerの5月21日取得の双方で確認できるが、前者が公開買付価格だったとは報告書に明記されていない。公表前株価、純資産、第三者算定がなく、低い絶対価格だけから割安・割高を論じられない。新株割当と既存株取得では権利内容や資金の帰属先も異なるため、同単価でも経済的意味は同一ではない。","evidence":["f-elme-1","f-elme-3","f-elme-6","f-elme-8"]},"shareholderAngle":{"text":"既存株主はイビサ取得後の支配変化に加え、4日後の大幅な希薄化を受けた。発行済株式の急増により、応募・売却しなかった株主の議決権割合は大きく低下する。会社へ資金が入る増資は再建価値を高め得る一方、44円という発行条件が公正だったか、既存株主の承認や保護措置がどう設計されたかを追加確認する必要がある。","evidence":["f-elme-2","f-elme-4","f-elme-5","f-elme-6","f-elme-7"]},"outcomeAssessment":{"text":"5月17日の確認可能な到達点はイビサ6,696,000株・52.93％である。5月21日以降は発行済39,650,000株、イビサ13,696,000株・34.54％、Out Performer20,000,000株・50.44％という新しい資本構成に切り替わる。その後エルメは持株会社化と商号変更を重ねた。52.93％と50.44％は別主体・別取引・別分母であり、連続した一つのTOB結果として表示しない。","evidence":["f-elme-1","f-elme-2","f-elme-4","f-elme-5","f-elme-6","f-elme-7","f-elme-12","f-elme-13"]},"limitations":[{"text":"取得記録3資料はいずれも原EDINETではなく画像PDFミラーで、5月17日の取得方法を公開買付けと明文で特定していない。後年の公式開示はマイカルからの独立と会社の連続性を裏づけるが、当時の開始公告、受付期間、応募総数、対象会社意見、第三者割当の決議資料は未収集である。結論は各取得日・株数・単価・持分変化の確認までに限定する。","evidence":["f-elme-1","f-elme-2","f-elme-4","f-elme-5","f-elme-6","f-elme-7","f-elme-9"]}]}}}