{"schemaVersion":1,"@context":"https://schema.org","@type":"Article","identifier":"2000_legacy_jaleco_pccw","headline":"ジャレコのTOB・MBO事例：CyberWorks International B.V. / PCCWグループ（2000-08-10公表・2000年収録）","description":"ジャレコの案件は、PCCWグループがTOBで約37％を取得し、第三者割当増資で過半数へ進んだ複合取引である。SEC提出原本も、2000年11月7日の取得完了とPCCW Japanへの改称を確認している。「公開買付けで81％を取得」とまとめると、既存株主への支払いと会社への新規資金注入を取り違える。","canonicalUrl":"https://tobradar.com/tob/deals/2000-legacy_jaleco_pccw/","machineReadableUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases/2000-legacy_jaleco_pccw.json","catalogUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases.json","inLanguage":"ja","datePublished":"2026-07-18","dateModified":"2026-07-18","dataUpdatedAt":"2026-07-16T21:34:39.491Z","author":{"@type":"Person","name":"noru","url":"https://tobradar.com/about/"},"citation":[{"@type":"DigitalDocument","identifier":"pccw-interim-plan","name":"Interim Report 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2026-07-18、https://tobradar.com/tob/deals/2000-legacy_jaleco_pccw/（参照日を追記）","citationGuidance":["確認済み事実はfactsのsourceIdsとsourcesを対応させて確認してください。","analysisはnoruの独自分析であり、リンク先原資料の記述とは区別してください。","limitationsに記載した未確認事項を断定しないでください。"],"record":{"dealId":"2000_legacy_jaleco_pccw","startDate":"2000-08-10","startStatus":"開始","startTitle":"CyberWorks International B.V. / PCCWグループ、ジャレコに公開買付開始","startUrl":"https://ascii.jp/elem/000/000/311/311224/","caseUrl":"https://ascii.jp/elem/000/000/311/311224/","targetCode":"7954","targetName":"ジャレコ","bidderName":"CyberWorks International B.V. / PCCWグループ","relationLabel":"ジャレコ←CyberWorks International B.V. / 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JALECO」、81％取得方針と年末完了予定","confidence":"confirmed"},{"id":"f-jaleco-2","text":"同報告書は、ジャレコのゲームソフトをNOWのインターネットサービスへ加え、日本向けコンテンツ制作、海外配信、データセンター・ホスティングへ展開する方針を示した。","sourceIds":["pccw-interim-plan"],"locator":"Interim Report 2000 pp.4-5、抽出行117-126","confidence":"confirmed"},{"id":"f-jaleco-3","text":"同時代報道による当初の取引設計は、CyberWorks Internationalを通じた1株379円の公開買付けと、9月・11月に1株328円で行う二回の第三者割当増資の組合せだった。","sourceIds":["finance-watch-start"],"locator":"FINANCE Watch 2000年8月10日、本文行14-16","confidence":"qualified"},{"id":"f-jaleco-4","text":"当初報道は一連の取得比率を約81％、取得総額を約270億円とし、増資資金を有利子負債返済や社債償還へ充てる計画だったと伝えた。","sourceIds":["finance-watch-start"],"locator":"FINANCE Watch 2000年8月10日、本文行15-21","confidence":"qualified"},{"id":"f-jaleco-5","text":"2000年9月6日の報道では、8月30日に終了した公開買付けでPCCWグループがジャレコ株式の約37％を取得した。","sourceIds":["finance-watch-outcome"],"locator":"FINANCE Watch 2000年9月6日、本文行9-12","confidence":"qualified"},{"id":"f-jaleco-6","text":"第一回第三者割当増資の完了後、PCCWグループの比率は発行済株式の約55％となり、実質的な経営権を得たと報じられた。","sourceIds":["finance-watch-outcome"],"locator":"FINANCE Watch 2000年9月6日、本文行9-14","confidence":"qualified"},{"id":"f-jaleco-7","text":"PCCWの公式年次報告とSEC提出のForm 20-Fは、2000年11月7日にジャレコの株式取得を完了したと報告している。","sourceIds":["pccw-annual-outcome","pccw-sec-20f-outcome"],"locator":"Annual Report 2000 p.41 / Form 20-F physical p.35, PCCW Japan","confidence":"confirmed"},{"id":"f-jaleco-8","text":"同年次報告書で示された2000年12月31日時点のPCCW Japan持分は77％だった。","sourceIds":["pccw-annual-outcome"],"locator":"Annual Report 2000 p.41「At December 31, 2000 the Company's interest … was 77 percent」","confidence":"confirmed"},{"id":"f-jaleco-9","text":"PCCWのSEC提出年次報告は、取得したジャレコが後にPacific Century CyberWorks Japanへ改称されたと記載している。","sourceIds":["pccw-sec-20f-outcome"],"locator":"Form 20-F physical p.35, lines 4733-4738","confidence":"confirmed"},{"id":"f-jaleco-10","text":"PCCWのSEC提出年次報告は、PCCW 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Japanが家庭用とオンラインゲームに注力し、東京とコロラドの拠点からPCや携帯機器にも展開したと記す。単なる株式投資ではなく、企画・開発・配信の組織を一括して日本事業の入口を得たと読める。","evidence":["f-jaleco-1","f-jaleco-2","f-jaleco-11","f-jaleco-12"]},{"text":"対象会社側には、外部株主へ現金売却機会を示す一方、第三者割当で会社自身に資金を入れ、借入金や社債への対応余力を作る必要があった。TOBのみの全株取得ではなく、株主の出口と財務基盤の補強を一つのパッケージにした点が本件の特徴である。","evidence":["f-jaleco-3","f-jaleco-4"]}],"rationale":[{"text":"1株379円のTOBと328円の増資は、同じ買付価格ではない。前者は既存株主へ支払われる対価、後者は新株の引受価額で会社へ入る資金である。公式年次報告の270億円は一連の取得規模としては有用だが、その全額を公開買付けで株主に支払ったわけではない。","evidence":["f-jaleco-3","f-jaleco-4","f-jaleco-13"]},{"text":"第一回増資後の約55％で経営権取得という目的は先に達成され、その後の第二回増資と組織変更で日本プラットフォームを整える流れだった。したがって8月30日のTOB満了、9月6日の過半数到達、11月7日の一連の取得完了を別々の日付で追う必要がある。","evidence":["f-jaleco-5","f-jaleco-6","f-jaleco-7"]}],"premiumView":{"text":"既存株主向けには379円が提示されたが、発表前終値や一定期間平均を確認できる採用資料がないため、市場プレミアムは算定しない。また、328円の新株発行価格との差51円をプレミアムと呼ぶこともできない。両価格は受取人、資金の行き先、希薄化効果が異なるからである。","evidence":["f-jaleco-3","f-jaleco-4"]},"shareholderAngle":{"text":"TOBに応募した株主は379円で退出できた一方、残った株主は増資による希薄化と新しい支配株主の経営方針を受け入れる立場になった。約37％の取得だけなら過半数には届かないが、新株引受けが直後に実行されたため、非応募株主の議決権構成は短期間で大きく変化した。","evidence":["f-jaleco-3","f-jaleco-5","f-jaleco-6"]},"outcomeAssessment":{"text":"PCCWは日本事業の足場を取得し、ジャレコをPCCW Japanへ改称した。SEC年次報告が取得完了日、改称、JASDAQ上場を一続きで記録しているため、支配取得は成立したと評価できる。一方、公表時の81％、第二回増資後の83％見込み、年末の77％は分母と時点が異なり、一つの確定比率へ丸めるべきでない。","evidence":["f-jaleco-1","f-jaleco-6","f-jaleco-7","f-jaleco-8","f-jaleco-9","f-jaleco-10"]},"limitations":[{"text":"PCCWの公式報告とSEC提出年次報告で、取得方針、完了日、改称、年末持分は確認できる。ただしTOBの379円、応募による約37％、第一回増資後の約55％は同時代報道に依存する。応募株数や結果公告の原本がなく、77％と当初計画値の差が生じた分母変化も完全には再現できない。","evidence":["f-jaleco-3","f-jaleco-5","f-jaleco-6","f-jaleco-8","f-jaleco-9"]}]}}}